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3月物价数据略超预期然通缩风险未消,政策放松仍为主旋律

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大智慧阿思达克通讯社4月10日讯,3月CPI同比增速与前值持平,PPI小幅回升,两项数据均略超出市场预期,显示通缩压力暂时出现缓释迹象,但绝对低位意味着通缩之剑依然高悬。业内人士认为,当前CPI下行压力仍在,货币进一步放松仍是政策主旋律

“3月CPI持平于前值,PPI较前值略有改善,总体来看通缩压力没有进一步恶化,但也没有明显改善,目前的价格指数依然位于谷底,表明经济疲弱需求不足的局面没有改观,继续出台稳增长政策和放松货币政策值得仍有必要,值得期待。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对大智慧通讯社表示。

刘东亮认为,CPI中分项指数格局变化不大,食品依然保持较高涨幅,是推动CPI高于预期的主要因素,服务项目在春节过后出现回落,交通通信继续受到油价低迷的影响,居住类价格低位徘徊,值得注意的是,衣着类价格持续走高,且有加速上扬势头,应与劳动力紧缺带来的价格上涨有关。

**通缩风险仍不容小觑**

“3月CPI同比增速持平于1.4%,涨幅连续两个月处于1时代;基于新涨价因素依然疲弱的态势预计,五月CPI同比增速可能再度跌至年内新低。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞在接受大智慧通讯社采访时称。

陈鹄飞表示,受近期美元指数疲弱、国际油价反弹等外部因素的推动,工业价格跌势有所放缓,3月PPI同比降幅收窄0.2个百分点至-4.6%;鉴于当前工业增加值增速中枢可能已经从前期的7%-8%(七上八下)惯性下跌至了6%-7%的新低,PPI同比增速很可能继续全年负增长,工业经济领域通缩风险未消。

中金公司也在发给大智慧通讯社的邮件中称,3月CPI同比增速1.4%,略高于中金和市场预期的1.3%,较1-2月的1.1%回升0.3个百分点,反映的是今年春节晚的因素。但一季度CPI季调后季环比折年率-0.3%,显示CPI通缩风险仍无法小视。

中金并称,3月PPI同比增速略高于中金和市场预期的-4.8%。3月PPI季调后环比增速折年率从2月的-9.8%回升至-4.6%,主要反映油价3月份环比反弹的效果。与固定资产投资和产能过剩相关行业,如钢铁、有色、煤炭开采等产品价格环比跌幅居前。

“从国内来看,制造业去产能、房地产去库存的结构调整期还远未结束,尽管中央将加大力度推动一带一路等战略稳定需求,但重化工业已是强弩之末,PPI转正仍需时日。“民生证券分析师朱振鑫也在最新的数据点评中表示。

**政策放松依然可期**

通缩压力暂未见到明显好转,国内总需求依然疲弱,经济下行风险依然未消,稳增长压力下,宽松的政策环境仍是不可避免的选择。

“短期随着经济逐步探底、猪价和油价冲击缓解等因素的发酵,通缩的压力有所缓解,但长期来看,经济仍面临增长动力转换的调整压力,通胀仍将在低位运行,不会成为掣肘货币宽松的障碍。”朱振鑫表示。

他并称,未来“稳增长”(配合地产政策放松、支持信用扩张)、“调结构”(支持新兴产业融资)以及“防风险”(降低债务维系成本)均需要宽松货币政策的支持,近期中性偏紧的货币政策不会持续,预计在接连下调逆回购利率等“价格”型宽松的基础上,央行将很快推出降准或MLF、PSL等“数量”型宽松措施,4月中旬经济数据公布以及25日政治局会议前后是可能的时点。

中金公司也表示,预计一季度GDP平减指数大概率为负。近期国际大宗商品价格虽有所企稳,但国内终端需求仍弱,CPI下行压力仍存。实际利率仍有上行风险,货币政策将更加坚定地加大放松力度。

不过,中信证券首席证券分析师邓海清认为,未来通胀下行和经济恶化的压力继续降低,央行降息空间被封杀的概率在上升,预计后期加大公开市场及其他PSL、MLF等操作维持利率稳定会是更主要的货币操作工具,配套服务于地方政府债务置换。

债市策略上,邓海清称,宏观经济数据与央行货币操作的新特点,债市未来会出现收益率曲线结构的陡峭化走势,多空博弈依然会剧烈,但是在“护城河”安全边际足够大时,即配置价值区间(十年国债3.7-3.8为安全门槛),依然可以进行配置,不用担心出现2013年的熊市。

国家统计局10日发布数据显示,中国2015年3月CPI同比上涨1.4%,前值为1.4%,高于市场预期的1.3%;中国3月PPI同比增速为-4.6%,前值为-4.8%,高于市场预期的-4.8%。

发稿:任海霞/古美仪 审校:孔驰

*本文信息仅供参考,投资者据此操作风险自担。

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