2015年1月制造业PMI为49.8%，连续5个月下跌，为2012年10月以来首次跌入收缩区间。从2014年7月以来制造业PMI呈趋势性下降，反应出工业产业增长动能减弱，预示经济增速可能继续下探。生产指数和生产经营活动预期持续下降，生产指数降至51.7%的近两年最低值，生产者经营活动预期降至47.4%的历史新低，表明企业生产意愿明显减弱，工业生产增长的微观基础疲态加重。受国际大宗商品特别是原油价格大跌影响，主要原材料购进价格指数已连续6个月下跌至41.9%，进口指数下跌至46.4%。大型企业大幅下降1.1个百分点至50.3%，但依然位于扩张区间，随着国企改革的推进并释放改革红利，未来大型企业有望保持较好的经营景气状况；中小型企业仍然处于收缩区间，但分别回升了1.2、0.9个百分点，在一系列财税金融政策的支持下，中小企业经营状况得到一定程度的改善。随着中国经济增长方式的逐渐转型，观察和分析经济增长不仅要看制造业PMI，同时也要关注非制造业运行状况。
2015年1月份制造业PMI为49.8%，比上月回落0.3个百分点，连续5个月下跌，比历史同期平均值低了2.2个百分点，为2012年10月以来首次跌入收缩区间。自2014年7月以来制造业PMI呈趋势性下降，反应出工业生产增长动能减弱，预示经济增速可能继续下探。
图1 制造业PMI持续下探至收缩区间
五大分项指数四降一升，生产指数降幅最大。生产、新订单、原材料库存、从业人员分别为51.7%、50.2%、47.3%、47.9%，其中生产指数下降0.5个百分点，其余三项指数都下降了0.2个百分点；供应商配送时间指数上升0.3个百分点至50.2%，重回扩张区间。生产指数是五大分项指数中跌幅超过制造业PMI总指数跌幅的唯一指数，成为拉低制造业PMI的最大因素。
生产指数和生产经营活动预期持续下降，工业生产增长动能显著减弱。生产指数为51.7%，依然处于扩张区间，但已是近年两最低值，本月降幅0.5个百分点，经连续4个月下降。生产者经营活动预期下降1.3个百分点至47.4%，是该指数历史最低值，已连续两个月处于收缩区间。生产指数和生产者经营活动预期同时大幅下降，表明企业生产意愿显著减弱，工业经济增长的微观基础疲态加重。
图2 生产指数和经营活动预期持续下降
大宗商品价格持续下跌，购进价格和进口指数大幅下跌。受国际大宗商品特别是原油价格大跌影响，主要原材料购进价格指数已连续6个月下跌，1月份下跌1.3个百分点至41.9%，为2013年5月以来最低值。1月份进口指数下跌1.4个百分点至46.4%，为2012年8月以来最低值。从近期的进口数据看，主要大宗商品进口量显著回升，进口增速出现持续负增长主要是由于进口价格降低所致。PMI进口指数的持续下跌，预示未来一段时间进口数据依然难以显著改善。
图3 购进价格和进口指数大幅下跌
大型企业大幅下降，但依然位于扩张区间；中小型企业仍然处于扩张区间，但出现一定程度的改善。1月份大型企业PMI下降了1.1个百分点至50.3%，为2012年10月以来最低。大型企业PMI已连续四个月下跌，但依然位于扩张区间，依然是大、中、小三类企业指数中最高值。随着国企改革的推进并释放改革红利，未来大型企业有望保持较好的经营景气状况。中型、小型企业PMI分别为49.9%、46.4%，仍然处于收缩区间，但分别回升了1.2、0.9个百分点，反应出在一系列财税金融政策的支持下，中小企业经营状况得到一定程度的改善。
图4 大型企业下跌，中小型企业小幅改善
此外，随着中国经济增长方式的逐渐转型，服务业在国民经济中的占比逐步提升，观察和分析经济增长不仅要看制造业PMI，同时也要关注非制造业运行状况。
本文来源：网易财经
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