传媒行业专题报告-互联网拥抱制度改革:互联网医疗正处于爆发前夜
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟
医疗是由患者、医生、医保三要素围绕器械诊断、医生服务、药品使用的基本流程形成的生态体系。
由于医患信息不对称以及医疗公益性,医疗消费不同于普通商品消费,虽由患者产生需求,但是消费决定权在医生,支付权在医保。器械诊断、医生服务、药品使用形成了医疗的基本流程。医院、医生、药品供应商通过器械检查费、医务服务费、药费对上述流程收费。
医保支付压力下,2015年医药体制进入改革深水区。
由于人口老龄化、覆盖深度提高,我国医保支出增长持续高于收入增长。情况最好的职工医保也有35%的省份当年结余小于2个月安全水平,旧的医疗生态体系难以持续。为控制医保支出,经过3年试点,2015年我国将在全国范围内推进县级公立医院改革,并在苏皖闽京四地开展城市综合医院改革试点,医疗体制改革进入以“取消药品加成”为主的医院改革阶段。
互联网医疗降低医保支出,符合医改方向。
互联网和医疗流程结合,将诞生医药电商、远程医疗、第三方诊断。医药电商比线下购买便宜20%,远程医疗能减少异地就诊、住院成本,第三方诊断降低医院的过度检查和重复检查;和医疗要素结合,消除医生、患者、医保之间的信息不对称,减少医生大处方、病人骗保等浪费行为。
看好医药电商、远程医疗、第三方诊断、慢病管理。
互联网医疗为金字塔型体系,医药电商、远程医疗、第三方诊断等基层市场空间大,爆发取决于医保支付接入。基层要素市场化则驱动广告等上层衍生市场的增长。医药电商仅需静待政策开闸,预计中期市场空间达到2000亿,长期市场空间4500亿。远程医疗、第三方诊断的市场空间达到500亿、600亿。慢病的不可治愈、高频重复性、药费占比高,互联网能很好嫁接到慢病管理各个环节,因此我判断慢病市场将爆发,预计空间达1400亿。
卫宁软件:在医药电商即将开闸的时期,由于互联网平台公司急需处方和控费的相关技术和资源,公司作为市占率最高的HIS厂商和PBMs厂商具备和互联网平台公司的议价能力,有望在即将爆发的互联网医疗市场分羹。
易联众:医疗体系的主导权逐渐从卫生行政部门转向医保,公司曾承接过福建、山西等多地社保卡;和IBM合作健康医疗云创新中心,未来会进一步拓展。
焦点科技:收入主要来自B2B外贸网站信息流对接产生的会员费。2015年公司积极改革,从传统的盈利模式转型做B2B的全平台服务提供商,提供仓储、支付等附加服务;和江苏捷士达合资设立江苏健康无忧医疗网络公司,开发“健康南京” 布局区域性移动医疗。
一心堂:在三堂一通的医药流通企业中,零售业务规模最大,拥有2200多家药店,具备足够的药剂师、满足GSP认证的运输设备和存储地点等医药电商的核心资源。目前动态市盈率41倍,总市值120亿,具备市值成长空间。
风险提示:政策推进低于预期;创新模式初期拓展风险。
核电设备专家调研纪要及行业动态跟踪:核电技术国产化,出口有望超预期
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,张君平,闵琳佳
【重大事项】
(1)近日,我们拜访国内权威核电专家,就国内外核电建设进程及核电设备供需结构进行深入交流。
(2) 中国已与巴基斯坦签署了340亿美元的投资协议,将建设大规模的核电厂、地铁、轻轨站等。
(3) 中核集团、中广核将于一季度末与法国电力公司EDF能源签订英国欣克利角C核电站(HickleyPoitC)的投资协议。工程总耗资预计将达160亿英镑(约合1502亿元人民币),计划2016年初动工。EDF能源将出资40%至50%,中核集团及中广核预计可最多持有C站40%股份。
【行业观点】
国内核电站建设高峰来临,国产核电技术广泛推广。
2014年四季度,中国自主三代核电技术“华龙一号“相继落地福清5、6号机组、防城港核电3、4号机组,我们预计国产核电技术将进入十三五期间的推广热潮,按“到2020年,核电装机容量达到5800万千瓦,在建容量达到3000万千瓦以上”的规划及核电机组的建设周期推算,2015年开始新的核电项目即将启动,核心技术突破将有助于国产核电技术在国内核电建设热潮中得到推广。
借助“一带一路”国家战略,国产核电技术实现出口超预期。
目前全球在运行的核电机组400多台,中国仅占5%,全球在建的核电机组中,中国占有40%。中国在核电、高铁等装备制造业方面已拥有先进技术、丰富经验、雄厚实力和良好性价比,核电“走出去”战略成为我国“一带一路”新丝绸之路的重要组成部分。
核电出口在时间点上超预期。按高铁出口进程,核电出口将集中在2020年前后,但近期中国陆续巴基斯坦、英国等拟签订核电站建设的投资协议,有意参与南非数座核电站建设任务。此外,中国还与罗马尼亚、加拿大、阿根廷达成核能利用合作意向,为十三五期间核电出口打开市场空间。
核电技术出口存在地域划分,未来行业格局有望类似高铁整合。
目前国内主推华龙一号、CAP1400作为出口技术,海外市场各有侧重,中广核目标市场包括欧洲和东南亚地区;中核目标市场以阿根廷、非洲为主;国家核电技术公司的海外目标市场是南非和巴西。
我们预计未来行业格局有望类似高铁板块的整合,但要等待华龙一号和CAP1400技术相对成熟以后。
重点推荐核电设备龙头企业丹甫股份,推荐关注东方锆业、江苏神通、中核科技、中国一重、南风股份、久立特材、应流股份。
风险因素:估值下行风险、核电事故风险。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
