华创证券：新国九条短期有助于市场情绪的改善

1)淡季逐渐来临,市场对经济增长有所担忧。虽然出口数据超出预期,但是CPI和PPI显示经济增长仍在回落,我们判断仍在确认二阶拐点阶段;2)流动性方面,近期长端国债收益率的下滑是流动性逐渐改善的确认信号,由需求回落导致流动性的拐点具有中期性质;3)对短期市场影响最重大的因素是“国九条”的出台,在经济增长和流动性维持不变的趋势下,国务院出台“国九条”,短期有助于市场情绪的改善,是短期市场止跌企稳的催化剂,中期市场表现需要确认经济回落的性质;4)行业方面,当前环境更适合主题机会,等待地产金融的二次反弹机会。本周主题重点关注:长江经济带、新疆开发、京津冀、铁路基建和绿色照明。

1、经济维持弱势格局,淡季逐渐来临,经济基本面有隐忧。我们持续跟踪的大宗商品BPI价格指数近期整体变动不大,但化工、建材、钢铁价格指数略有下跌,意味着经济增速仍在回落过程中,经济整体判断依然是在确认二阶拐点阶段,后续经济增速回落的幅度是影响市场表现的关键。3、4月份旺季过后,进入淡季,环比增速大概率上继续偏弱局面,经济增长微幅回落的判断不变。

2、未来利率水平将延续下行趋势。近期长端国债收益率的下行是流动性改善的一个确认信号,由总需求的下滑引致的流动性改善具有中期性质。按照我们此前的逻辑,去年四季度后经济增长逐渐结束类滞胀,进入到通缩担忧阶段,在此过程中流动性将趋势性改善,对市场的影响是由债市牛市逐渐到股市牛市。

3、政策层面“国九条”推出值得重点关注。从影响市场的几个层面来看,经济增长和流动性并没有显著变化,经济增长回落趋势未改,仍在确认二阶拐点,流动性宽松的格局仍在延续,而此前微调政策出台后并没有进一步的措施,市场的下跌在反应对经济增长的担忧,“国九条”是国务院针对资本市场的顶层设计,短期有助于市场情绪的改善,是市场短期反弹的催化剂。中长期来看,如果各项措施可以落实,资源配置重归市场,具有积极的意义,这个框架安排大致奠定了未来数年的金融机制,在不断的向国外成熟市场接轨。

4、国九条有助于改善悲观情绪。影响市场的主要因素经济增长和流动性仍在延续此前趋势,没有变化,近期市场表现是在担忧经济失速回落,国九条的出台或是短期市场反弹的催化剂,中长期市场趋势仍需要等待经济回落的性质。行业方面,当前环境更适合主题机会,等待地产金融的二次反弹机会。本周主题重点关注:长江经济带、新疆开发、京津冀、铁路基建和绿色照明。（华创证券）