本报记者 盛潇岚 发自上海
在2013年利率市场化的持续推进和互联网金融的双重冲击下，银行理财产品市场正在渐渐摆脱过去“资金池”、“期限错配”、“影子银行”等印象。
不过，在阔步前进的同时，对比预期收益率和实际收益率，半数以上银行理财产品均能达标，2013年发行的46820只理财产品中，符合及超过预期收益率占比仅为54.79%。
其中，招商银行吻合度仅为6.07%遭媒体质疑。不过，有业内人士认为，在没有完全统计数据时断言吻合度仅为6.07%不够严谨，而招行人士披露，其一季度到期理财产品共552只，有538只达到最高预期收益率。
但招行理财产品屡曝未达预期最高收益率仍被质疑。
业内人士认为，银行将通过历史参考、模拟测试或预估的数据代入衍生模型中进行计算，得出可能的收益范围，而最高预期收益率就是计算所得收益的最大值，更多时候这仅仅是小概率事件，但是被银行巧妙地放大了。超高的预期收益率对于不够专业的投资者来说更像是一个陷阱。
吻合率仅6%?招行喊冤
银行理财产品市场发展可谓突飞猛进。Wind数据显示，2013年度全年的发行数量达到了46823款，较上一年增长45%，收益率大多在5%左右。回顾近五年的情况，应该是又创下了一个历史新高。据不完全统计，2014年一季度，各大银行已经发行了13730只理财产品，比去年同期的9684只增长了41%。
而对比预期收益率和实际收益率，半数以上银行理财产品均能达标，2013年发行的46820只理财产品中，实际收益大于预期的有107只，与预期持平的有25548只，符合及超过预期收益率占比54.79%。
在16家上市银行中，农业银行的理财产品2013年实际收益率与预期吻合度最高，共发行了1663只银行理财产品，其中6只产品大于预期收益率，1460只产品等于预期收益率，吻合度达88.1%。而2014年一季度，共发行799只产品的民生银行，其银行理财产品实际收益率符合及超过预期收益率的产品达655只，吻合度为82%，排行第一;中信银行和南京银行位列二、三，吻合度分别为76.56%和75.14%。
其中，招商银行吻合度仅为6.07%遭媒体质疑。2014年一季度到期的理财产品共有461只，已公布实际收益率等于预期的仅28只。
交通银行一位理财顾问表示：“理财产品的预期收益率只是理论上可能实现的最高收益率，并不会必然发生，投资人对此应该有一定的认识。很多涉及证券类的产品需要客户自行作出判断，如果没有这方面的判断力应该慎选。”
但一位投资者张先生对此却不以为然，“虽然银行只是说预期收益率，本身并没有保障该收益率一定发生的义务，但如果大量不符，就是不正常的。你自己计算给出的预期，却大面积不符合，是不是说明你计算能力、产品设计和评估能力都有问题?是不是可以进而质疑你的投资能力?”
国泰君安一位分析师认为：“计算的数据主要是来自WIND，但有些数据是非公开的，查不到。实际上WIND数据里有大量缺少收益资料的，所以不能断言招行的吻合率就是这么低，准确说，应该是在已公开的数据中，招行的吻合率是6.07%。”
Wind数据显示，招商银行一季度发行的461只产品中，有433只缺少收益资料，而吻合度最高的民生银行，813只产品中仅有121只缺少收益资料。“可以认为招行的吻合率只有6.07%，但是不是换个角度来说，在招行已公开收益率的28只产品中，实际收益率都达到预期?”上述分析师称。
招商银行相关负责人也表示，招商银行2014年一季度到期理财产品共552只，其中，岁月流金、鼎鼎成金、信托理财系列(睿享、股票优先级)、外币岁月流金共538只全部达到最高预期收益率。结构化理财产品到期14只，根据各自所挂钩的标的物表现(外汇、黄金、股票等)有7只获得高收益，7只获得低收益。
不过，在招商银行已公布实际收益率的产品中，2013年“金葵花”焦点联动系列之股票指数表现联动(沪深300指数)最高预期年化收益率9.7%，期限90天，2013年10月16日发售，实际年化收益率为0.40%，为已公布实际收益率的招商银行理财产品中最低。
而2014年2月10日，招商银行再次发行了一款“金葵花”焦点联动系列之股票指数表现联动(沪深300指数)理财产品，这次的最高预期收益率不再是9.7%，而是达到了罕见的12%。
银率网数据显示，2013年11月份未达最高预期收益率的11款产品均为结构性理财产品，其中招商银行8款，广发银行3款。招商银行未达标的理财产品均为“焦点联动”系列产品。而根据普益财富的统计，2013年10月到期银行理财产品共计3596款，2244款公布了到期收益率，其中有14款未实现最高预期收益率，招行在其中占10款，且这10款均为“焦点联动”系列产品。
值得一提的是，在清明小长假后，各大银行的理财产品预期收益率均在5%左右，6%的产品已经开始退出舞台。但招行仍然推出了一款预期收益率高达6.8%的理财产品，即“招商银行招银进宝之鼎鼎成金10355号理财计划(1078天)”，其收益率为4月9日在售理财产品之最高，而如此高的预期收益率是否能如约兑现仍需时间检验。
银行偏爱非保本型产品
“大部分理财产品都不是承诺收益，只是说预期收益率，包括互联网的各种宝宝们。本来就不是保本保收益，投资者购买时就应该知道。但宝宝们的好处是，每天都能显示收益，如果觉得收益低或者亏损可以随时退出。银行的理财产品大部分会有封闭期，这期间是不能提前退出的，最后亏了也只能认栽。”投资者张先生称。
实际上银行对非保本的产品也是偏爱的。Wind数据显示，2013年非保本型理财产品共计发行31552款，占比70.14%;保本型银行理财产品的总数是13431款，占比29.86%，其中保本固定型产品发行了4711款，保本浮动性产品是发行了8720个。
而截至2014年3月31日，非保本型银行理财产品占比72.73%，共10768款;保本固定型共2013只，占7.92%，保本浮动型共2865只，占19.35%。
Wind资讯关于2013年银行理财产品市场回顾中称：“无论有多少个理由，事实上银行都是不希望对理财产品的预期收益率(甚至投资者的本金)负责的。不过这里有必要将外资银行排除在外，由于前两年外资银行的结构性产品完全‘不符合中国国情’，因此现在的外资银行理财产品主要是采取保本浮动型，至少90%保障本金。”
值得注意的是，一位国有银行理财经理表示，“投资者挑选理财产品时，不能仅看收益率高低，投资者应该充分了解理财产品的投资方向、获利条件、是否保本保收益，投资期限等，再根据自己的资金使用情况，风险承受能力理性选择，切不可盲目投资。对于收益率超高的产品，投资者一定要注意。”
那么预期收益率是如何计算的?业内分析称，对于预期收益的计算，要通过衍生品的模型，一般需要数十个甚至上百个变量参数。在这些变量参数中，除了利率水平、股票的价格、产品期限等可以确定的参数外，还包括许多不确定的预期参数，比如银行对市场波动性的一系列预估等。这些预期完全取决于银行对市场的经验和预判能力，也是最能体现银行差异和优势的地方。
“实际上具体怎么算只有做产品设计的人才知道。”上海一位业内人士表示，“预期的年化收益率，一般情况是针对非保本浮动收益或者是保本浮动收益型的金融产品而言的，具体的产品要具体分析，要看每款产品的资金投向、资产配比等。但高收益率一般都会伴随着高风险。”
实际上，银行将通过历史参考、模拟测试或预估的数据代入衍生模型中进行计算，得出可能的收益范围，而最高预期收益率就是计算所得收益的最大值，更多时候这仅仅是小概率事件，但是被银行巧妙地放大了。超高的预期收益率对于不够专业的投资者来说更像是一个陷阱。
值得一提的是，近年来银行理财管理规模呈现爆发式增长势头，历史数据显示，2007年银行理财规模只有5000亿，2012年底达到7.1万亿;银监会相关负责人此前披露，截至2014年2月末，银行理财产品余额规模达到12.22万亿元。
不过，虽然近年来我国银行理财业务发展较快，但总体规模仅占银行业务资产的5%，而美国2008年的数据显示，其理财产品就超过金融业的70%，业内人士认为，国内银行理财业务还有相当大的发展空间，将是今后银行发展的重要方向。
娱乐宝：理财还是娱乐？ 7%收益或要承担本金全无风险
本报记者 胡秀 发自广州
在“余额宝”成为互联网金融热门话题之后，近日，阿里携新品“娱乐宝”再次吸引网民眼球。
打出“全民娱乐，你也是出品人”的口号，以“100块钱就能投资电影”为噱头，3月26日，由阿里巴巴集团数字娱乐事业群发布“娱乐宝”平台，“宝宝”军团又加入一名新成员，而此平台一上线就受到投资人追捧。截至4月3日，78万份娱乐宝销售一空，共有22.38万名网友投资娱乐宝，总投资额为7300万元。
实际上，与余额宝对接货币基金不同，“娱乐宝”对接的是一款名为“国华华瑞1号终身寿险A款”的投资连结型保险产品，预期年化收益7%。“不保本不保底”，娱乐宝方面明确表示，这就意味着消费者在投资娱乐宝时要承担一定的风险。目前，娱乐宝首批项目已经结束，二期投资项目或将于5月初开启。
“不保本不保底”
但按照娱乐宝的相关介绍，其玩法显然不同于余额宝、理财通等“宝”类产品。
从平台对接的产品来看，娱乐宝和余额宝有明显差别，余额宝对接的是天弘基金的货币基金产品，搭乘余额宝平台，天弘基金成功逆袭跃居行业第一;根据“娱乐宝”销售页面的介绍，“娱乐宝”对接的国华人寿的“国华华瑞1号终身寿险(投资连结型)A款”保险产品。
娱乐宝推出时，打出预期年化收益7.00%的宣传口号，而余额宝、理财通等平台上的货币基金产品目前的收益率普遍是5%-6%之间，娱乐宝7%的预期年化收益显然更具吸引力。但是，高收益往往也预示着高风险。据了解，投资连结型保险，是一种集保险和投资于一身的产品，目前市场上的投连险一年期收益率在5%-6%，但风险是保险产品中最高的。娱乐宝方面亦表示，预期该产品的本金及收益均不作承诺，简而言之，即“不保本不保底”。
另外，与余额宝等可以实时赎回的特点相比，娱乐宝的流动性显然差距很大。该款“国华华瑞1号终身寿险(投资连结型)A款”实际上是一年期保险产品，投资人将在2015年4月1日收到该次投资的本金及收益，如果投保人一年内领取或退保将收取3%的手续费，一年后退保不收手续费。
而按照娱乐宝预先的购买规则，每个电影产品认购起点为100元/份，每人限购2份;游戏产品50元/份，每人限购2份;每人累计购买金额不超过1000元。随后，“阿里-娱乐宝”新浪微博账号发布消息，娱乐宝的购买限额提升至电影每人最高10份，游戏每人最高20份。那么，按照7%的预期收益率推算，如果网民投资1000元，届时将有可能获得70元的收益;但是，也存在特殊情况，即不仅收益全无，1000元的本金也可能全部赔掉。
那么，为了70元的收益，承担可能损失1000元本金的风险，对于投资人来说值不值得?
虽然“不保本不保底”的丑话说在前头，但投资者依然选择“用钱投票”。根据娱乐宝方面数据，截至3月30日晚，预约人数达到54万人;3月31日上午10点发售，不到6个小时便吸引了10万人参与投资;4月3日17时，78万份娱乐宝销售一空，共有22.38万名网友投资娱乐宝。“中国多出了22万‘电影投资人’，一举成为世界上影视投资最热的国家。”
据了解， 首批登陆娱乐宝的有3个电影项目和1个游戏项目，分别是郭敬明执导、杨幂主演的电影《小时代3》和《小时代4》、由著名畅销小说改编的电影《狼图腾》、王宝强和小沈阳等主演的3D奇幻喜剧《非法操作》以及范冰冰工作室为范冰冰量身打造的大型社交游戏《魔范学院》，4个项目的总投资额为7300万元。其中有10万人投资了《小时代》，而浙江、广东、江苏的网民投资最为踊跃。
据了解，娱乐宝最终的收益情况取决于保险公司的投资水平及投资项目的风险程度。而对于资金安全，国华方面曾回应称：“大部分保费通过债权投资计划，投资于文化产业。为确保投资资金安全，已经做了充分的风险控制措施，该债权投资计划具有银行出具的保函，以银行信用担保，整体资金风险可控。”
文化产业融资新玩法
实际上，除了收益之外，娱乐宝显然有更能打动投资人的玩法。以首批四个项目其中之一的《魔范学院》为例，“阿里-娱乐宝”新浪微博表示，除去收益，投资人还享有VIP权益，包括但不限于范冰冰见面会门票、亲笔签名照，并有机会和范冰冰一起参加电影节等。未来，“娱乐宝”的投资人还能决定谁当导演、谁当男一号、女一号。
打出 “全民娱乐，你也是出品人”口号，这在外界看来，能够解决文化产业融资难题。国华人寿方面称，保监会等九部委发布的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，要求保险行业积极培育和发展文化产业保险市场，大力开发服务文化产业发展的保险产品，发挥保险支持文化产业发展的融资功能。此次，国华人寿手机淘宝“娱乐宝”平台销售的产品，保费将通过合法合规的方式投向文化产业，获取投资收益。因此，此次活动是国华人寿响应国家号召，将保险资金投向文化产业，支持实体经济发展的首次尝试。
据了解，文化产业具有投入大、周期长、轻资产等特点，由于缺少抵押物、风险又高使得文化企业很难从金融机构处融资。而受政策鼓励，银行也在做文化产业类贷款的尝试。例如，媒体报道称无锡农商行推出影视传媒贷等金融产品，支持文化产业发展。而早在2012年时，建设银行就曾推出“影视贷”，这被视为扶持文化产业的举措。但是银行向影视制作机构提供贷款还存在一些问题需要解决，例如版权评估、专门的文化产业人才匮乏等，所以，影视贷款等至今没有大范围铺开。
在外界看来，娱乐宝模式实际上就是刚刚火起来的“众筹”模式的变种。但阿里巴巴集团公众与客户沟通部的张启并不认同这种说法，他在接受媒体采访时表示，因为众筹项目不能以股权或资金作为回报，项目发起人更不能向支持者许诺任何资金收益，这与娱乐宝平台上能提供预期资金收益的保险理财产品，有着本质区别。
而娱乐宝在短时间内成功获得投资人7300万元资金，其娱乐意义大于投资意义。“就是觉得好玩、新鲜”，一位“娱乐宝”的投资人向时代周报记者表示，“他在娱乐宝上投资了2份《非法操作》电影项目，总计200元，其实按照预期年化收益来算，到期只能获得14元，还有可能亏损200元，但是自己挺喜欢王宝强、小沈阳的组合，就当出一份力了。”
“门槛低、参与感强，实现人人投资拍电影的梦想”，国华人寿表示，客户在该产品购买流程中可自由选择自己喜爱的电影或游戏进行购买，该项目投资方向清晰透明，并且该款产品将设置最高购买限额。
本文来源：时代周报
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王晓易_NE0011
