网易财经4月1日讯 中金近日发表全球资金流向研报称，截止3月26日的一周中,受到促进资本市场健康发展举措和对政策宽松预期的影响,市场情绪得到提振,EPFR数据显示香港/中国股市资金流出量从前一周的23亿美元大幅减小至2亿美元。海外追踪A股的ETF也在过去4周首度出现资金的净流入。
全球来看,美国由于受到联储主席更为“鹰派”立场的影响,股市基金资本出现流出。不过全球新兴市场从去年12月以来首次停止流出,出现小幅流入。此外,最新的全球基金区域和行业配置显示,与之前一个月相比:全球性基金增加了对北美和发达欧洲的配置,而减少对亚洲股市的配置;与MSCI中国指数配置相比,最新数据显示亚太(除日本)基金和投资于全球新兴市场基金仍然对中国低配。就行业而言,中国基金增加了对中国IT、能源行业的配置,而减少了对金融业的配置。
A股二季度迎来向上拐点 风格转换继续
具体到A股市场方面，中金表示，全年来看,维持市场15-20%的年度收益预期,这样的收益预期基本得到盈利增长的支持,而几乎未隐含估值的扩张(2014E/2015E 自上而下盈利预测分别为15.0%/12.6%)。持续改革将化解中国面临的挑战同时增加经济中长期的可持续性,并“解锁”被悲观预期所压制的市场价值。从相对长的时间来看,市场可能正在逐渐迎来向上拐点。
中金指出，年初至今“老经济”板块受到增长疲弱、偿付风险等因素的制约持续低迷，目前估值异常之低；而“新经济”板块估值大多偏高，反映的乐观预期较为充分。往前看，“老经济”板块所反映的硬着陆风险最终不会实现，给定其极低的估值、以及相对较低的机构持仓，政策的微调（财政与货币政策等）及持续的改革措施（国企改革、资本市场改革等）将使得二季度市场格局对“老经济”板块更加有利，而对中小盘高估值个股不利。展望二季度,市场将面临“增长修复、改革提速”的格局,政策和改革的组合作用将纠正对蓝筹“老经济”板块的悲观预期,而相对不利于高估值中小盘“新经济”板块,市场风格转换有望继续。
政策微调已开始
中金认为，虽然经济增速中枢下行与目前的转型环境相符合，但管理层也会兼顾其对民生就业的影响。在一季度数据出炉之后（4月中下旬），政策或有较为明显的预调微调动作。关注货币政策（是否继续放松）、财政政策（数量和方向）以及产业政策（房地产、信息消费、新能源与节能环保、城市基础设施建设等）的变化以及资本市场改革对于经济的支持。
盈利方面，中金认为，自上而下预计 2014 年上市公司业绩增长 15%。预计2014年的收入增速为12.5%，相比此前预测的 12.8%有所下降（主要因为中金宏观组调低 GDP 预测）；预计2014 年毛利率仍处于扩张状态，主要得益于原材料大宗商品价格的下降；在改革预期下，部分企业尤其是国企的费用项可能受到控制，预计 2014 年净利率仍将处于扩张趋势，为 4.56%。
在流动性方面，中金认为二季度股市资金与流动性可能会呈现偏中性状态。货币政策将使二季度宏观流动性处于适中略宽状态，海外资金净流出股市现象也有望趋缓。但受 IPO 重启、创业板和房地产再融资开闸等因素影响，资金需求压力也有所增加。
超配周期性板块 关注五大主题
在行业配置方面，中金建议配置更加偏向“老经济”，继续建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块（食品饮料、汽车、及部分估值合理的医药等），继续看淡电子等的高估值板块以及基本面目前尚未企稳的煤炭有色等板块。
在投资主题方面，中金建议关注国企改革、京津冀、高分红、新股/优先股、锂电池产业链。
国企改革：“一年之计在于春”，年初以来特别是“两会”后，各地各类国企改革措施遍地开花。国企改革重点看好“初来乍到”、“锦上添花”、“否极泰来”等三类机会。
京津冀协调发展：习主席钦点的发展区域。从现实的角度，这一区域的进一步发展也存在合理化规划和协调的需求。虽然具体的规划尚未出台，但关于规划的讨论和预期可能会继续支持市场关注这一主题。
锂电池产业链：锂电池产业链是我们在年度策略中重点推荐的板块之一，已经取得不错收益。给定电动车在全球范围的发展趋势以及中国自身可能的政策支持，这个主题有可能还有表现的空间。
大众消费龙头：目前 A 股一些大众消费龙头已经进入合理的买入区间，建议投资者积极参与。
高分红：部分估值较低的蓝筹股股息率较高，具备投资吸引力。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
