CBOT小麦期权交易量再创新高

近期美国谷物带天气普遍干旱，未来谷物供应或更为紧张，这引发了市场的担忧。CBOT的小麦期货价格连续上涨，逐渐接近11个月来的高点。作为期货风险管理工具的小麦期权市场成交活跃，3月12日，CBOT小麦期权交易量再创新高达到72749手。

CBOT小麦期货于1877年推出，迄今为止仍是全球小麦市场的重要坐标。CBOT小麦期权的基础合约为一手5000蒲式耳（136吨）某特定合约月份的小麦期货合约，其交割等级为2号软红冬麦、2号硬红冬麦、2号黑北春麦和2号北春麦。标准型小麦期权的合约月份为3、5、7、9和12月，前两个合约月份的执行价格间距为5美分/蒲式耳，其余月份为10美分/蒲式耳。标准型小麦期权合约最初于20世纪80年代初推出，花了较长一段时间才开始走强。

2005年，非商业交易商即投机者可在期货市场上持有价值更大的头寸，市场波动率直线上升，期权成为生产商、终端用户用来降低市场波动风险的重要市场工具。而近两年电子期权交易量持续增长，2013年第4季度小麦电子期权交易量同比增长9%达到其总交易量的47%。

除了标准型期权合约外，CBOT小麦期权还包括日历价差期权、每周期权、短期新作物期权和跨商品价差期权等。期权产品的多样化为投资者提供了更多的有效管理风险的选择。其中短期新作物期权于2012年推出，是芝商所推出产品中交易量最快达到100万手的期权合约。每周期权意味着基准农产品中每周五均有期权到期，可以基于市场变动或特定事件来执行有针对性的交易。短期新作物期权帮助农户和仓储商及时量身定制价格保护方案，能够提供时间驱动型交易机会，同时在期权费方面有所削减。由于短期新作物期权到期日期较短，时间价值较少，因此是更为经济的一种工具。

短期小麦新作物期权于2012年9月4日开始交易，以2013年9月上市的2013和2014年短期小麦新作物期权合约为例，其标的为2014年7月份的小麦期货，到期月份有2013年12月、2014年3月和2014年5月，与小麦播种、抽穗和授粉的时间大致对应。美国农业部（USDA）每年公布两次种植报告，该报告是基于美国农场主提交的数据编制而成，2014年公布时间是4月1日、7月1日。

突发新闻会让投资者面临较大的不确定因素与混乱，短期期权合约能够对USDA报告的不可预料的结果提供保护，通常USDA发布种植面积报告的前期，期权成交量会大幅上升。最近因土壤干旱短期没有缓解迹象，美国大平原地区的小麦生长状况恶化，之前交易者必须买入12月小麦期权合约为整个秋季时段支付期权费，而短期新作物期权比标准作物期权提前到期，能够让市场参与者在作物生长季节目标时间内以较低的成本来管理风险。

2月，中国从美国进口小麦249247吨，同比增长了331.6%，中国的小麦进口商同样面临着市场大幅波动的影响，CBOT的长期期权和短期期权能为商业交易者提供更多更精细时段的选择，来对相应头寸设定下限和上限的保护。同时芝商所于2013年11月10日将RFC（请求交叉委托）功能引入谷物产品，这也为非场内交易时间段的来自非美地区客户的期权交易提供了便利。

（来源：期货日报）