余额宝遭遇“成长烦恼”

最新统计显示，余额宝客户数已突破8100万户，如此大的数量级，在推动货币市场基金规模快速成长的同时，也使得银行“坐立不安”，并引起社会广泛关注。一方面是公平监管的呼声，一方面是创新发展的呼唤，余额宝正经历着“成长烦恼”。

余额宝迅猛发展　银行压力倍增

天弘基金最新数据显示，截至2月26日，余额宝用户数突破8100万。根据2月中旬余额宝户均规模6500元测算，余额宝的规模可能已经突破5000亿元。

余额宝迅猛发展，已成为货币市场基金规模发展的重要推动力量。数据显示，截至今年1月末，货币市场基金规模由半年前不到5000亿增至9500亿元，单月增量达到2053亿份。

不过，互联网货币基金主要抢夺的是银行活期存款。统计显示，今年1月份存款大幅减少9402亿元。交行金研中心研报认为，新增居民存款规模大幅减少，在于利率市场化推进、理财产品增多，特别是近期互联网货币市场基金快速发展，对居民存款分流明显。

活期存款流失抬高了银行资金成本，银行压力倍增。包括工、农、中、建、交五大行在内的多家银行纷纷开发低起点、高流动性的“类余额宝”，以挽留客户和存款。

在中国银行业协会近日召集的相关会议上，一些银行业界人士及金融领域专家认为，从维护金融市场秩序公平竞争与国家金融安全计，应将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。

争议“不公平”监管

一直以来，银行对余额宝的主要意见在于，与保险公司等其他金融机构与银行的协议存款相比，与天弘基金增利宝对接的余额宝享受着一定的优惠措施，如货币基金享受“提前支取不罚息”，“与银行存款属于同业存款而不属于一般性存款”等。

同业存款的利率由双方协商议定，一般性存款的利率上限则受管制。如果将余额宝存放银行的存款纳入一般性存款管理，无疑将对当前高收益的“余额宝”造成巨大冲击。

“余额宝一旦被纳入一般性存款管理，意味着作为大额协议存款，其利率只能在基准利率最多上浮30％。”中国财富管理50人论坛研究员贺颖彦表示，简单说来，从目前看，半年利率约3．64％，一年期约在3．9％。

天弘基金四季报显示，其投向银行存款的资产比例高达92％以上。低风险高利率的同业存款利息，是余额宝收益的主要来源。

“余额宝此前几乎把所有钱都投入到同业存款之中。如果这些限制得以真正实施，保守测算，余额宝收益将至少降低2个点以上。”贺颖彦表示，余额宝可能不得不投向风险更高的债券及外汇市场。

货币基金目前享有的优惠并非一直存在。2011年10月，在城投债收益飙升、货币基金出现大量负偏离的情况下，为防止流动性风险，证监会下发相关文件，明确规定货币仅仅投资协议存款不再受制于30％的限制。

基于目前货币基金不存在上述流动性问题的现实，一些银行因此要求取消这些优惠，以实现公平监管。

余额宝发展备受挑战

“余额宝诞生初期，规模小、性质不明，如果过早严厉监管很可能会扼杀金融创新。”中国社科院金融研究所银行业研究室主任曾刚说，监管可以为创新预留空间，随着余额宝规模不断扩大，其市场影响力已不容小觑。

“余额宝的T＋0日赎回特点，提高了资金使用效率，增强了货币市场基金的现金替代功能。”长城证券基金分析师阎红说，实质为货币市场基金的余额宝，因互联网销售渠道拥有庞大的客户数量。但一旦出现同时大量赎回，为保证T＋0实时赎回的承诺，基金流动性将面临挑战。

对于余额宝等互联网货币基金目前的高收益，金融问题专家赵庆明认为，随着银行间市场资金逐渐宽裕，互联网货币基金收益可能将由前期的6％以上逐渐降低。此外，“提前支取不罚息”优惠政策一旦被取消，势必对其收益造成影响。

曾刚认为，由于互联网金融来势迅猛，发展时间仍然不长，目前对余额宝的监管有待进一步讨论和完善。从余额宝的发展来看，监管层和行业内应对可能创新发展和潜在风险进行预估，以进行适时适度的制度设计安排。