三中全会前夕，537只偏股型基金中，有218只基金仓位不变，201只加仓，118只减仓，加仓与减仓基金比约为1.7:1
三中全会结束的第一个交易日。
沪深两市双双低开，上证指数震荡下行，全天下跌38.83点，跌幅达1.83%，最终跌破2100点整数关口。当天，蓝筹股表现疲软，招商银行、平安银行分别下挫3.28%和5.12%。
“三中全会没有超预期的改革力度，市场的失望情绪多于乐观情绪。”深圳一家大型基金投资总监告诉记者。
三中全会公报公布当天晚上，各大机构都在加班加点地对公报进行解读，连夜写出分析报告。不少基金公司都举行了电话会议，针对公报进行大范围的讨论。
不过，会后第三个交易日即11月15日，市场再度活跃起来，一扫前几个交易日的阴霾。上证指数上午一度突破了2150点，尾盘收于2135点站上半年线。与三中全会紧密相关的网络安全、航天航空、二胎概念、军工概念、养老概念均出现了较大的涨幅。
对不少基金经理来说，是否准确地解读公告并进行操作，关系着年底基金的排名。当然还有年终奖，一场没有硝烟的角力，早已展开。
201只基金加仓
“目前三中全会公布的仅仅是公报，各个部门还需要针对此制定改革的细则，需要再过一段时间，市场的预期才会日渐清晰。”上述投资总监告诉记者，“这次调整是个不错的买入机会。”
市场普遍认为，三中全会主要是定主基调，具体还要看后期的落实。不能过度乐观，也不应该过度悲观。
根据众禄基金研究中心动态仓位的监测数据，三中全会前夕，537只偏股型基金中，有218只基金仓位保持不变，有201只基金选择加仓，有118只基金选择减仓，选择加仓的基金数量大于减仓的基金，加仓基金与减仓基金的比约为1.7:1。
这意味着，有不少先知先觉的资金已经提前布局，自贸区概念、土地流转、养老概念最近都受到了不少资金的追逐。
“这个时间段的调整可能是建仓的好时机，后市随着具体政策的出台，未来热点应该会此起彼伏。”深圳一家中型阳光私募总经理告诉记者。
公募基金由于有着仓位的限制，操作依旧比较谨慎。记者采访了解到，不少风格灵活的阳光私募都在三季度进行了大幅度减仓，有的甚至接近空仓，等待的就是三季报利空的完全释放和三中全会的热点机会。
上述中型阳光私募总经理告诉记者，“我们三季度开始大幅度降低了仓位，估值过高，目前接近空仓。三中全会后肯定陆续会有热点出来，我们正在密切关注，同时，明年的年报行情也值得关注，现在正是逢低加仓的机会。”
不过他表示，对于前期已经提前炒作的题材，如自贸区、土地流转等领域，在没有具体政策出台之前，存在一定的回调压力。
主题机会再现
后市走势分化，主题热点轮动，成为了业内对公报解读的共识。基金经理们需要更为灵活地应对。
“我们正在密切留意和研究政策的最新动向，希望能通过自上而下的方式，提前布局估值有吸引力的个股。”上述阳光私募总经理表示。
未来，将会是个股的时代，在没有系统性机会的时候，对个股的发掘更能显示机构研究的真实水平和能力。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，公报对A股市场的影响将是结构性的，市场风格短期内可能并不会产生很大的变动，但中长期市场更健康的发展而前景乐观。
长盛城镇化主题基金经理王克玉分析，土地改革、军工领域、环保领域、文化领域存在政策超预期的可能。
而南方基金基金经理应帅则表示，随着新型城镇化的推动，这一部分人在养老、医疗、教育和公共服务得到较大保障后，终将释放巨大的消费需求。而在这一过程之中，保障房、养老、教育和医疗等都将得到巨大的投资，也为经济增长提供新动力。
上述主题，上周后三个交易日都受到了资金的青睐，尤其在军工、文化传媒、养老概念这几个领域。
在军工安防领域，受益于国家安全委员会的设立，中国卫星、蓝盾股份、广船国际、美亚柏科等个股均出现了涨停。
文化传媒则在前期出现回调后，上周也展现了较大的反弹力度，华谊兄弟、乐视网、浙报传媒上周四的涨幅都在5%以上，百事通、博瑞传播也出现超过3%的涨幅。
“目前有三个板块比较值得注意，一个是确定性比较大的土地流转，第二是与军工、安防相关的板块，智慧城市也涉及信息安全方面，同样值得关注；第三是国企改革，主要涉及国资重组和国有资产证券化。”一位业内人士告诉记者。
博时魏凤春仍看好成长
分化的后市，结构性的行情。这可能意味着，蓝筹股的估值依旧趴在地下，冬天远远没有结束。
“风格方面我们仍然看好成长。现在有大量成长股的投资者在获利了结，他们看起来并不打算拿着年中或者三季报时期的重仓股过年，并且也不着急建仓；而那些没有赚到钱的投资者还有些心有余悸。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为。
“即便一些股票在估值上的调整接近完成，但仍然无法吸引到资金，他们基本面的瑕疵现在也变成了重大缺陷。但到12月大家开始为明年布局，需要做出判断的时候，一些成长性较好的股票可能获得应有的支持。尽管经济预期可能向好，考虑到转型的大趋势，周期或者传统产业上的机会可能仍然会少一些。”
这是摆在不少机构和基金经理眼前的一道难题，是继续固守旧有思维，坚守大蓝筹，还是顺应市场，顺势而为，加大对成长股的关注力度。
“最近一个月的调整，使得不少前期表现优异的成长股都出现了20%到30%的回落，对成长性依旧不错的企业和行业，现在的估值应该有一定的吸引力。”上述阳光私募总经理告诉记者，他所在的机构主要以操作医药股为主，在前期空仓过冬后，他表示，四季度或加至满仓，迎接来年的热点和年报行情。
本文来源：理财周报
作者：钱文俊
责任编辑：
王晓易_NE0011
