中国重工85亿军工资产注入开先河

“集团中很多业务核心利润都在28家科研院所，后续院所的注资更值得期待。”

今年5月开始停牌的中国重工（601989.SH），资产重组终于尘埃落定。

军工资产被如期注入。中国重工9月11日复牌后，股价已经接连收出3个“一字板”涨停。不过，中国重工相关高管表示，其股价依旧被低估。

同时，该高管还表示，截至今年6月底，上市公司占集团公司的总资产比例为48%，而利润贡献度仅仅31%，后续资产注入的潜力很大。

“集团中很多业务核心的利润都在28家科研院所，后续院所的注资更值得期待，这是我们控股股东旗下科技产业的代表，未来有很大潜力。”前述高管称。

募资84.8亿注入军工资产

从5月起连续停牌的中国重工，9月11日复牌就无量涨停。截至9月13日收盘，中国重工已经连续收出3个涨停，报收于5.94元。

二级市场的表现与其公布的资产注入预案不无关系。预案中称，中国重工拟以不低于3.84元/股的价格向大船集团、武船集团等发行不超过22.08亿股，共募资84.8亿元，注入超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装的生产设计及总装业务及相关资产，开创了军工重大装备总装资产进入A股资本市场的先河。

根据预案，总数不超过84.8亿元募集资金中，32.75亿元用于收购军工重大装备总装资产及业务，26.6亿元投向军工军贸和能源装备建设项目，另外25.44亿元补充流动资金。

据悉，本次非公开发行完成后，中船重工集团直接和间接持股比例将由69.48%下降至63%，仍为控股股东。

对于资金的具体投向，中国重工相关高管向理财周报介绍：“项目投资26亿，特别值得一提的是6个军工军贸项目，现在军工生产能力严重不足，还要加大投入。另外我们一些产品还存在产能缺口，这方面也要投资10个亿。20个亿的流动资金可以考虑用于收购兼并方面的开支。目前公司基本运营资金现金流还是比较充裕。”

此次资产注入是中国重工成立以来的第四次资本运作。

2009年，中国重工将12家企业和4家研究所的16个科技产业公司整合，在2009年12月实现IPO。

2011年启动重大资产重组，将剥离核心军品总装业务后的大船重工、渤船重工以及北船重工、山船重工等共4家船舶企业注入上市公司。

2012年其发行可转债，将剥离核心军品总装业务后的武船重工以及其他5家全资子公司和中船重工船舶设计研究中心有限公司部分股权，注入上市公司。

资本运作持续发酵

中国重工相关高管表示，此次重大总装业务注入，将进一步优化中国重工的业务机构，军工军贸收入占比预计将大幅提升20%以上。

同时，该高管透露，中国重工依旧有后续资产持续注入的预期。

“集团中很多业务里面核心的利润都在28家科研院所，后续院所的注资更值得期待。”上述高管称。

据了解，随着国防科工局相关军工院所改制试点的政策和细则的不断研讨，军工院所改制进程明显加快，今年年底将会完成分类，2015年之前相关科学院所做要完成转制转企。中国船舶重工集团有28家研究所，其中大部分都会做转制的进程。

前述高管告诉理财周报记者：“董事长李长印在今年5月30号股东大会明确表态，军工院所转制转企以后，将按照成熟一批注入一批的原则进行注入。”该高管明确指出，一旦注资将大大提升中国重工的盈利能力，优化产业结构。

对于注入资产的方式，该高管表示，中国重工控股股东研究院是所在军工十大集团中第一个实现产业化、全面化的。绝大部分研究所都建立了一个公众平台，实现了一个机构两个牌子，既叫研究所，又叫高科技产业集团公司。

“公司化运营，有利于资产注入。比如说中国目前为止代表材料研究水平最高的725研究所，也叫洛阳双瑞科技集团公司。”

“今年年底要把分类改革方案报到国防科工委，按照要求分出基础类、工艺类和工程类，工程类要转成企业。随着后续军工资产的注入，我们军工的占比会逐年提升，民船造修逐年下降。”前述高管称。

收购资产业绩可期

中国重工上半年实现营业收入251.14亿元，同比下降13.95%；归属于上市公司股东的净利润14.56亿元，同比下降43.4%。

此次定向增发近85亿元注入军工资产，是否对其业绩有增厚作用也成为市场关心的问题。

根据目标资产模拟财务数据来看，2012年目标资产合计实现总收入77.1亿元，净利润3.45亿元。2013年1-5月，总收入、净利润分别达到24.75亿元、1.77亿元。

同时，目标资产2012年加权平均净资产收益率为17.52%，远高于中国重工同期加权平均净资产收益率8.75%。

但值得注意的是，目标资产2012年净利润还不到中国重工2012年净利润的10%，发行不超过22.08亿股将使中国重工总股本增加15%，如果目标资产2013年盈利未能出现明显增长，也可能出现拖累中国重工每股收益的情况。

从中国重工今年1-6月新增订单结构来看，共承接各类订单421.55亿元，比上年同期增长62.7%。其中，海洋经济产业承接订单210.07亿元，同比增长753%；能源交通装备及科技产业承接订单82.39亿元，以上两项占公司上半年承接订单总额比重达69.4%。

了解中国重工的知情人士解释：“此次装进来的是总装业务，但前面从下料到分段这一部分的建造已经进入上市公司，公司分段卖给这些总装企业，总装企业的收入也相应做一些抵减。而今年整个就会很好。”

目前来看，目标资产前5个月已实现2012年全年过半的净利润，同时，多位分析师认为，其全年净利润同比出现增长也是大概率事件。