从国内经济层面看,中采PMI超越季节性大幅回升,欧美经济领先指标回升。具体来看,5月,官方PMI为50.8%,比上月回升0.2%。新订单为51.8%,比上月略微回升0.1%,表现大幅好于历年平均水平(4月为+0.1/历年平均为-4.2),表明制造业市场需求扩张幅度显著提升,6月工业增加值或显著回升;新出口订单显著回升0.8%至49.4%,表现大幅好于历年平均水平(4月为+0.8/平均为-2.1),表明制造业产品出口需求收缩幅度显著缩窄,与美国经济领先指标持续上升和欧洲经济领先指标企稳回升相一致。
从政策层面看,更侧重调结构,仍兼顾稳增长。具体来看,房地产调控政策执行力度较松,开发商预期稳定,成为流动性大量投放的最大受益者,土地市场也开始回暖,成交土地宗数上升,土地成交溢价率提升,在现阶段的政策环境下,房地产投资事实上起到了稳定经济的重要作用。
从估值面看,整体估值合理,结构存在分化。具体来看,沪深300指数2013年PE为9.24倍,相对于2013年的利润增速16.45%而言估值并不高;中小板综指2013年PE为27.25倍,相对于2013年的利润增速33.57%而言,估值已接近合理。
综合来看,中采PMI超越季节性大幅回升,地产调控政策执行力度宽松,估值面总体合理的环境下,对于下阶段市场整体上适度转乐观。但是,成长股行情演绎到目前阶段,需要警惕估值溢价过高的风险。
未来市场中存在的投资机会建议重点关注地产、银行、保险、汽车、化工、机械、建筑建材。