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摩根大通李晶:中国经济能否继续复苏存疑

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网易财经3月8日讯 得益于政府2012年年中开始的宽松政策环境及房地产市场回暖,中国宏观经济整体状况于2013年年初出现复苏迹象,但最近几周中国股市再度出现波动,摩根大通全球市场中国区主席李晶认为,这种波动源于投资者对中国经济是否能够持续复苏的担忧。她表示,中国经济能否复苏企稳,主要取决于中央政府在房地产调控、金融监管、政治改革等方面的政策走向。

李晶称,投资者主要担忧以下风险,国家统计局公布的1月70个城市房价指数显示,房价已连续第三个月上涨,平均售价比12月高出0.58%,1月房价与去年同期相比小幅上涨0.6%,1月份,房价环比上涨的城市占所有受调查城市的76%,而12月、11月及10月分别为77%、77%及50%。与前几个月中小城市房价更为明显的上涨不同,1月份出现房价大幅上涨出现在了北京上海等一线城市。中国主要城市中约四分之三的房价环比温和上升,是否会促使国务院对价格增长“过快”的城市收紧政策,并对近期购买的房产征收资本增值税的疑虑无疑增加了房地产走势的不确定性。

2013年1月,社会融资总量持续增长,达到2.54万亿元人民币,创下月水平的纪录新高。出人意料的是1月份非银行贷款进一步加速,占社会融资总量比重由2012年的42%升至51%。银行承兑汇票于1月份增加5,810亿元人民币,占去年总量的55.3%;另,委托贷款共计达2,060亿元人民币(占去年总量的16.1%)。社会融资总量的飙升反映出银行业放贷能力所受限制的增加,以及其通过资产负债表外渠道避开贷存比率及额度限制的需要。虽然短期而言,社会融资总量的攀升预期将为中资银行带来正面影响,充足的信贷供应可望为经济增长带来支持,同时有利于促进资产质量的提升。但就中期而言,摩根大通认为非贷款类信贷的跃升反映量化监管措施越发不合时宜,将加大货币当局预先采取紧缩政策的风险。

摩根大通的经济学团队预测,2013年GDP将增长8.2%,其中消费和投资各贡献51.2%,净出口贡献-2.4%。然而,政府消费的增速已逐渐超过家庭消费,政府消费占消费总额的比重由2004年的25.5%升至2011年的27.8%。这说明,如要实现以家庭主导的消费带动增长模式的转变,仍有需要改善的地方。政府去年曾试图减缓投资增长,但这种趋势今年出现转向,因而部分投资者亦担忧中国是否将再次陷入投资主导的增长之中。消费支出一直被期待成为平衡经济增长的主要力量,但令人忧虑的是,在政府倡导减少铺张浪费的环境下,中国春节黄金周期间的零售销售表现平平,据商务部公布,主要零售、餐饮商在中国新年“黄金周”中零售按年增长14.7%,相比2012年同期增幅16.2%有所下滑。增长水平为四年来最低。

“经济虽呈现出明显复苏势头,但速度可能比较温和。”李晶在报告中称,尽管早前的固定资产投资及制造业指数、贸易数据及零售销售显示,2012年第4季度以来的增速加快,但最新的采购经理人指数低于上个月的50.4,新出口订单及就业分指数分别降至47.3及 47.6,工业方面,由于需求的疲软可能影响公司利润率及盈利能力,投资者对未来几个季度盈利前景也愈加审慎。(杜明远)

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