桂敏杰：力争年内推个股期权

昨日还透露正在研究“T+0”交易制度

上证所将承担部分再融资审核职能

桂敏杰昨日表示，上证所今年将为争取推出个股期权做积极准备。

全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰昨日表示，上证所今年将为争取推出个股期权做积极准备，个股期权将先在机构投资者服务平台上推出。该事项已被列为上证所今年12项重点工作之一，其他重点工作还包括进行交易所公司制改革、做好再融资审核机制调整等。

个股期权具有杠杆效应，理论上将直接放大个股股价的多空操作效应。业内表示，待个股期权运作成熟，A股将迎接“全面机构化时代”的到来。

明确12项重点工作

桂敏杰是在昨天下午的证券系统“两会”代表见面会上做出以上表述的。在总结2012年上证所工作的基础上，桂敏杰介绍了2013年上证所12大重点工作。

2013年上证所工作计划包括“1+5”中心工作、18个重点事项、120个工作要点。桂敏杰称，在上述工作要点中，主要包括12个：分阶段实施信息披露直通车；严格执行新退市制度，按照新退市制度的规定，实现退市常态化，保障风险警示板和退市整理股票平稳运行；督促、引导上市公司分红；加大场外市场参与力度；建成机构投资者服务平台；全面支持和推进市场新产品新业务快速发展，扩大报价回购、融资融券、股票质押回购等新业务规模，完成报价回购业务转常规、转融券试点，推出股票质押回购、ETF回购等，加快跨境ETF产品开发，力争形成国际化的产品板块；推出个股期权，在竞价系统全面扩大会员模拟交易试点范围，完善个股期权业务方案、规则体系、风险控制体系等各项工作，同时在机构投资者服务平台上先行推出；做好再融资审核机制调整的准备和实施工作，建立以市场化为导向的再融资审核机制；稳妥推进交易所体制改革等。

对于去年大力推动的分红事项，桂敏杰透露，去年上证所共有577家上市公司分红，实现分红3950亿元。相比之下，去年股票融资2800多亿，分红是3900多亿元超过了融资1000多亿：“分红公司的数量，分红金额和股息率均有明显提高。”

券商不能自行创设个股期权

在上述12项工作中，与市场最息息相关的莫过于“个股期权”业务的推出。

个股期权主要分为看涨和看跌期权两种。看涨期权的买方有权在未来约定的时间，以事先约定的价格买入股票；看跌期权的买方则有相应的卖出权利。而投资者在购买期权时，并不需要支付全额资金，仅需支付权利金（类似保险费）。因此，期权最吸引投资者的一个地方就是杠杆效应。

实际上，个股期权的筹备工作早在去年年中便已启动。

2012年6月，上证所已通过券商向个人投资者展开问卷调查，随后开展了券商和个人的个股期权模拟交易。当时参与模拟的标的证券为上证50ETF、上证180ETF、工商银行和中国石化，分为看涨与看跌期权。

“与其他衍生品业务一样，个股期权将设立投资者门槛。”一券商表示，个人投资者的门槛或在100万元、高于股指期货的50万元门槛，同时必须有个股期权模拟交易经验，且有融资融券账户。

上述券商并指出，上证所推出的个股期权是交易所自行设计的标准化合约，即“场内期权”，券商不能自行创设。与此前让老股民记忆犹新的非标准化产品“权证”有本质区别。另外，他判断个股期权试点期间，标的股范围与融券推出初期可能相当。

据悉，不仅上证所在力推个股期权，深交所也有意同步跟进。业内人士透露，在去年二级市场始终低迷不振的环境下，监管层本有意在去年底前推出该品种，“因为期权会刺激标的股票的交投，而标的股大多为蓝筹股。”但随后由于一系列人事变化，品种推出计划被延后。

至于桂敏杰所提到的机构投资者服务平台，据上证所公开资料，是指基于互联网，覆盖包括银行、保险、基金、券商、PE等机构，以高风险产品满足机构投资者需求的一个交易平台，目前还在建设中。

此外，针对个股期权等可“T+0”交易的金融衍生品频繁推出，以散户居多的正股市场却始终只能靠“T+1”度日，可能造成的制度不公。桂敏杰昨日在回答记者提问时亦表示，目前正在研究“T+0”交易制度，但他同时表示，“T+0”是双刃剑，在提高交易效率的同时，还存在“更多麻烦问题”，因此对这一问题还需进行评估。

上证所已筹备了监事会

在证券系统的监管体制调整方面，桂敏杰指出，上证所将稳妥推进交易所体制改革。桂敏杰表示，根据证监会部署，上证所已筹备了监事会。下一步将对交易所产权归属、股权架构、治理结构等基础性、深层次问题开展深入研究，做好交易所体制改革方案细化和市场沟通等工作。

而成立监事会，正是上证所由会员制向公司制的转变。

来自期货业人士的消息，国内两大证券交易所和期货交易所均将进行体制改革，上证所和上海期货交易所列为试点单位。去年年中，上证所内部人士就透露该所已开过了改制动员大会；而上期所发布的2013-2017年度战略规划中就将公司化改制列入其中。新成立的中金所、证金公司和新三板交易所均采用了公司制治理。

业内颇为关注交易所在公司化改制后，股东人选的问题。目前采用会员制的上证所没有股东方，而一旦完成了公司制变化，会引入哪种机构成为股东？原会员单位如券商，甚至是其他行业机构如银行等，是否也有望能成为上证所股东？根据上期所的表述，会员制期货公司有望成为上期所的股东。另外，在成立了董事会后，交易所高管的任免将不再由证监会负责。

“这更有利于证监会向‘审查分离’的职能转型。”上述人士说道。

证监会的转变方向，也体现在了再融资部分审核权下放至交易所的措施中。

桂敏杰昨日在回答记者提问时亦表示，上证所将为再融资机制调整做好准备和实施工作。研究、梳理、优化再融资审核流程，减少审核时间，简化、公开审核标准、流程和进展，建立以市场化为导向的再融资审核机制；总的思路是发挥交易所贴近上市公司的特点，承担部分再融资审核功能。

桂敏杰指出，2008年以来，上证所再融资累计达到1.2万亿元，其中仅银行就为补充资本金融资超过2000亿元。上市公司信息披露具有可持续的特点，具备适当的审核机制调整的条件。

录入编辑：王卉