连塑短期仍将维持高位

本周连塑主力合约呈现高位区间振荡走势，最高冲至10155元/吨，下方9900元/吨表现出较强支撑，但成交量持续缩小，表明投资者观望情绪有所增加。笔者认为，近期连塑仍将继续振荡，但中长期走势取决于旺季需求状况。

需求端抵触高价塑料

尽管塑料需求稳步回升——日光膜厂家积极收集生产订单，开机率维持在70%左右的高水平，而且大蒜地膜生产也在逐步启动，但目前需求状况仍然较为悲观。石化企业凭借其低库存推涨出厂价格以减少企业亏损，不过市场成交清淡，下游仅按刚需采购，备货意愿也不高，现货市场价格维持稳定，这从侧面说明了市场对高价塑料有所抵触。

进口量增加，港口库存维持高位

前期受台风影响而推迟到港的货物近期陆续抵达，但港口出货速度较为稳定，港口库存出现上升，并且随着伊斯兰斋月的结束以及国外一些新装置投产，后市塑料进口继续维持高位的概率较大。我国7月份LLDPE进口量为21.36万吨，累计同比增长8.4%，相比前期有较大幅度增长；从历史进口规律来看，8月份继续增长，直到9月份才开始下降。综合看，近期塑料港口库存将继续维持高位，从而对连塑价格形成压制。

石化企业库存低位，亏损幅度增大

目前整体石化库存依然处于低位，截至8月22日，华北地区LLDPE石化库存已连续两周下降，并且生产成本持续抬升。因伊朗地缘政治危机、北海原油供应减少预期以及美原油库存持续下降等因素影响，原油价格维持高位，其中间产品石脑油和乙烯价格也在持续上涨，石化企业生产LLDPE亏损加大，截至22日，亏损幅度为950元/吨。由于库存低位，石化企业亏损加剧，近期中油华东、中油西南、中石化华南和中油华南等销售大区调涨部分牌号产品出厂价，周边市场受此指引，也试探跟涨，持续对塑料期现价格形成支撑。但进入9月份后，随着前期检修装置的逐渐复产，石化库存也将随之增加，而如果需求不出现进一步好转，即使原油价格持续上涨，石化企业也将难以上调出厂价。

期货仍大幅贴水现货

截至8月22日，连塑1301和1209合约贴水现货分别为-850元/吨、-275元/吨。因临近交割，近月合约有回归现货价格的需求，再加上宏观面和石化低位库存的支撑，1209合约价格持续上涨，而1301合约受低迷需求的压制较大，涨势稍弱于1209合约，远近合约价差逐渐拉大，并且近期继续拉大的可能性仍然较大。目前，LLDPE现货价格因低位库存和成本压力的双重影响而持续坚挺，1301合约的大幅贴水仍然对远月合约价格有一定支撑，持有现货的贸易商和厂商均可利用远月合约建立虚拟库存，以节省仓储费用并获得套利收益。

总之，近期连塑将维持高位振荡走势。进入9月份后，检修装置将逐渐复产，农膜生产也临近需求旺季，届时连塑价格将主要取决于双方力量强弱的变化。笔者预计，直到9月中上旬连塑主力合约将以偏强振荡为主，价格运行区间在9900—10300元/吨，随后将取决于供需关系变化以及国内宏观环境变化的综合影响。