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金晓斌:建议放宽企业债和公司债准入条件

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网易财经6月30日讯 2012陆家嘴论坛于2月28-30日在上海举行,海通证券副总裁金晓斌在论坛上建议放松债券发行的管制,适当放宽企业债、公司债券的准入条件,推动发行利率由市场决定的机制,放松企业直接债权融资规模不得超过净资产规模40%的限制,放宽准入限制,为中小企业的债券融资提供支持,简化审批流程、提高审批效率,缩短审批时间,降低沟通成本,这样能更好的扶持实体经济。

以下是文字实录:

[金晓斌] 关于如何加快债券市场发展谈几点内容,一是特点,二是存在的主要问题,三是几点建议。

[金晓斌] 一、我国债券市场的特点,我觉得是两小一低。

[金晓斌] 两小,债券发行规模相对较小,随着我国经济高速发展,财政收入和GDP水平大幅上升,债券市场总量占GDP币种于美国等发达国家相比,我们还有很大差距,未来提升空间是巨大的。截止到2011年底,我国债券余额达到21.9万亿,约同期GDP的47%。二是市场流动性小,从发达国家来看,债券市场的流动性很大。2011天美国债券市场日均成交量达到9087亿美元。是同期纽约股票市场和纳斯达克交易所股票日均交易成交量之和的9倍。我们国家债券市场去年日均债券成交量大概是2524亿。

[金晓斌] 一低是大众参与程度比较低,我国债券市场参与者主要是国内机构投资者。国债为例,截止去年底,个人投资者所持有的国债规模占比不足0.1%。明显存在个人投资者买不到国债的现象,这是我国债券市场存在的三个特点。

[金晓斌]  二、存在的问题主要是五个方面。

[金晓斌] 一是市场同质现象。市场结构不完善,目前国内债券市场品种主要是由国债、央行票据、金融债为主。在中长期的信用债中,中低信用评级债占比比较低,可以说中高级信用评级的债券占了国内的9成以上,市场资源分配不均,资质低一些的公司和正处于高速发展的中小企业,利用国内债券市场融资的机会非常小。

[金晓斌] 二是监管分裂,多头监管阻碍了债券统一市场的形成。目前债券发行监管机构主要有五个部门:财政部、人民银行、发改委、证监会、银监会。各监管机构制定了各自的发行标准,使本质相同的各债券品种监管制度不一样,导致债券发行的法律缺乏系统性。债券市场缺乏统一的规则,不利于整体金融创新的实现。

[金晓斌] 三是交易场所分割,导致债券定价机制混乱。我国债券市场包括银行间包括交易所。交易场所分割使得银行间和交易所发展不均衡,人为缩小各场所的投资群体,降低了市场的流动性,使整个市场不能真正起到价值发现问题。

[金晓斌] 四是企业类债券发行管制、发行规模等方面,主管机构设置了相应的门槛,导致市场规模小、市场化程度比较低。

[金晓斌] 五是产品缺乏创新,相对于发达国家,我们国家债券市场的品种不多,结构也不合理,难以满足各类企业的融资需要,也难以满足不同风险偏好的投资者。债券市场不仅是为企业提供融资的场所,要为企业量身订作适合自己企业结构特点产品的场所。我们国家债券市场创新产品不够多。

[金晓斌]  三、五点建议。

[金晓斌] 基于以上分析我们提出以下建议。

[金晓斌] 一是放松管制、降低门槛。放松债券发行的管制,适当放宽企业债、公司债券的准入条件,推动发行利率由市场决定的机制,放松企业直接债权融资规模不得超过净资产规模40%的限制,放宽准入限制,为中小企业的债券融资提供支持,简化审批流程、提高审批效率,缩短审批时间,降低沟通成本,这样能更好的扶持实体经济。

[金晓斌] 二是统一管理、提高效率。要改变多头监管的局面,建立统一发行和监管体系,提高发行的监管效率。随着债券市场不断发展壮大,推进债券市场制度规范统一和监管审核统一发行。统一发行理念、统一发行条件、信息披露,有利于形成统一债券市场发展规则,加快系统性金融创新,推动我国利率市场化。

[金晓斌] 三是加快建立统一互联的债券托管体系,推动场内、场外两个市场的共同发展。实现债券在银行间和交易所市场的自由转托管,消除交易场所分割导致的流动性和投资者偏好的差异,使更多投资者参与到债券的交易当中,提高市场的流动性,使债券定价更为合理。

[金晓斌] 四是完善投资者权益保护的法律法规,鼓励更多投资者进入债券市场,扩大个人投资者在债券市场中的影响力。

[金晓斌] 五是培养独立信用评级机构,统一信用评级行业的监管标准、统计监管管制体制,培育积极独立、权威的信用评级机构,建议加强对信用评级公司的统一监管,制定权行业统一评级标准,统一评级尺度,避免恶性不良竞争,来提升评级公信力。

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