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周元:人民币市场化要有包括退出在内的完备机制

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中国投资有限责任公司首席策略官周元

网易财经6月30日讯 2012陆家嘴论坛28日-30日在上海举行,中国投资有限责任公司首席策略官周元在论坛上表示,人民币市场要完善市场机制,同时还要建立退出机制。同时周元还说,正确的选择,无外乎让市场来决定,或者说管理的浮动,设定一个区间,在这个区间之内政府不干预。

周元表示,人民币汇率市场要有一整套市场的机制,其中包括交易、清算,整个跨市场所有的头寸,所有的组合、风险的问题,尤其是货币这一块的问题,风险的控制。同时,再好的政策,都要事先设定一个退出机制,如果情况不对了,我们能不能退出这样一个政策。这一套系统建立之后,我们可以说人民币市场化的条件基本成熟,到此为止。

同时周元还表示,正确的选择,无外乎让市场来决定,或者说管理的浮动,设定一个区间,在这个区间之内政府不干预。还有其他的政策选择,当然这个必须有一个清晰,而不完全放任的机制,作为我们汇率改革的第一步。

以下为文字实录:

[周元] 股票的内在价值,都知道1943年自由现金流决定了股票基本价值。我们也知道对于债券来说是你的利率、票息,是主要价值的判断基础。对于汇率来说,是非常难界定的东西。我记得两年多以前,我和白宫的经济顾问有一个讨论,我说你如何比较理性的确定一个货币的基本价值。

[周元] 他说这个东西可以这么看,有几种方式可以确定:第一,你可以用购买力评价,还有第二个可以用,我们现在美国用更多的观察汇率,是看政府在市场上干预汇率的力度,根据你的力度来确定这个货币到底是高估了还是低估了。


[周元] 我说有两个疑问:第一个疑问,我们经常在学术上说,一个简单的问题用三个不同的答案来回答,你是在试图给一个答案,还是试图避免给一个答案。他对这个问题笑而不答。第二个问题,如果按照你的建议,政府在汇率市场上干预的力度来确定货币的币值,是不是说市场永远是正确的呢。


[周元] 然后他说“市场是正确的,直到它错误为止”。所以这个问题是一个无解的问题。正确的选择,无外乎让市场来决定,或者说管理的浮动,设定一个区间,在这个区间之内政府不干预。还有其他的政策选择,当然这个必须有一个清晰,而不完全放任的机制,作为我们汇率改革的第一步。

[周元] 第二个问题,要有一整套市场的机制,其中包括交易、清算,整个跨市场所有的头寸,所有的组合、风险的问题,尤其是货币这一块的问题,风险的控制,最后要强调的一个,再好的政策,都要事先设定一个退出机制,如果情况不对了,我们能不能退出这样一个政策。这一套系统建立之后,我们可以说人民币市场化的条件基本成熟,到此为止。

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