网易财经6月20日讯 康新设计即将闯关IPO，其招股书介绍公司关于财务方面的风险表现如下：
（一）营运资金不足的风险
随着公司业务规模的不断增长，本公司主要面临以下营运资金压力。
1、工程履约保证金、保函保证金、垫资款产生的占用资金压力在项目实施过程中，根据行业惯例及与客户的实际约定，本公司需支付履约保证金，预付款保函、履约保函的保证金，以及垫付一定的工程款项，从而形成了一定程度的营运资金压力。受不同客户资金管理及调度方式的差异影响，近年来公司业务合同中关于预付款的条款也开始多样化：由于受到国际金融危机的影响，公司部分外资客户紧缩了预算，加强了对资金链的管理，不同程度降低了工程预付款比例，从而对本公司营运资金造成更大压力；个别大型项目中客户对公司的履约或预付款保证水平要求较高，相应地提高保证金的比例，从而更大幅度占用了公司较大数量营运资金。
2、部分工程项目应收账款占用资金的压力。本公司根据与业主的合作情况，一般会给予其30-120天的收款信用期，超过此信用期之后方开始按照天数划分账龄来管理应收账款，若项目规模较大，应收账款数额较高或者信用期较长，都会在一定期限内占用公司较多资金，给营运资金带来一定压力。此外，公司大部分外资客户在核定工程进度款时需得到第三方监理公司或独立项目管理公司对工程进度进行的独立确认，因此会使收款周期延长，事实上造成了工程资金垫付，进一步增加了公司营运资金压力。
由于公司项目施工存在一定周期，若本公司同时开工较多的项目，尤其是合同金额较大的项目，将会在项目不同时期大量占用公司的营运资金，导致公司现金流紧张，若任何意外因素导致本公司回款速度大幅降低，则可能引起营运资金不足的风险。
（二）毛利率下降的风险
2009年度、2010年度和2011年度，本公司的毛利率分别为27.78%、22.21%和27.62%，毛利率高于同行业水平。2009年公司由于受到2008年下半年金融危机影响，经营环境较为严峻，公司加强成本管理，与供应商和专业分包商重新谈判降低采购、分包价格，提高产品自产率和再利用率，研究新工艺新方法，公司成本控制效果明显，使得公司毛利率仍维持较高水平，此外，2009年的项目多在当年完成，2009年属于项目完工结算较多的年份，这些原因使得毛利率仍维持较高水平；2010年本公司加大市场开拓力度，针对外籍客户需求，主动降低部分项目的毛利率来扩大市场占有率，提升公司业务规模，导致2010年公司毛利率出现一定程度的下降。2011年以来，随着中国经济走势趋稳，公司在稳定既有客户的基础上，加大对高毛利率项目的争取，公司综合毛利率逐步回升。但由于国内经济结构性调整、欧洲债务危机、美国经济复苏程度等宏观经济波动因素，未来高端市场整体毛利率水平有可能呈下降趋势，出现毛利率下降的风险。
（三）资产负债率较高的风险
2009 年末、2010 年末和2011 年末，本公司按母公司标准计算的资产负债率分别为72.63%、65.50%和57.58%，尽管存在下降的趋势，但资产负债率仍处于较高水平，公司面临着潜在的财务风险。资产负债率高与本公司所处建筑装饰行业的自身特点，公司的良好信用，以及融资渠道单一，只能依靠自身积累和银行借款有关。随着公司业务规模的进一步扩大，资金需求将随之加大。债务规模增大将导致公司财务成本上升，短期偿付能力下降。
公司资产负债率较高的主要原因是业务性质所决定的应付账款及预收账款数额较大。其中， 2009 年末、2010 年末及2011 年末，公司应付账款分别为7,256.31 万元、15,151.66 万元和13,917.63 万元，占负债总额的比例分别为31.92%、58.24%和49.66%；预收款项分别为7,871.27 万元、3,818.86 万元和4,844.84 万元，分别占各期末总负债的比例为34.63%、14.68%和17.29%。本公司应付账款金额较大主要的原因是由于行业的业务模式及公司的良好信誉，公司获得的供应商及分包商较充足的商业信用；预收账款金额较大一方面是由于公司在项目开工前预收客户支付的工程款，另一方面是由于公司按照建造合同进行会计核算时，工程结算大于工程施工的差额部分计入预收账款，该等款项是无需以现金偿还的经营性负债。
公司的主要债务是由正常业务经营中形成的应付账款、预收账款等商业信用构成，应付账款将要在将来偿付但基本无利息负担，预收账款无需偿付。若本次发行成功，公司资产负债率将大幅下降，届时公司财务结构将明显改善。
（四）应收账款回收的风险
2009年末、2010年末及2011年末应收账款分别为6,809.63万元、10,850.86万元和11,499.14万元，占公司流动资产的比例分别为25.48%、34.60%和28.40%。本公司应收账款比例较高是由公司所处行业的特点决定的，公司一般根据业主资质、信誉及合作情况，在施工合同中约定长度30-120天的信用期，在信用期之后按照天数划分账龄来管理应收账款，随着公司业务规模的扩大，应收账款余额可能仍将保持在较高的水平。尽管公司的目标客户主要为信誉良好、资金充裕的大型跨国企业，但宏观经济的波动仍可能加大应收账款回收难度，如果出现大额应收账款无法回收发生坏账的情况或应收账款坏账准备计提不足的情况，将对公司业绩和生产经营产生较大的影响。
（五）短期偿债风险
由于公共建筑装饰行业资金使用的特点，本公司所负债务多为流动负债。公司2009 年末、2010 年末及2011 年末流动比率及速动比率分别为1.20、1.23、1.48 和0.73、0.76、0.93。公司的短期偿债能力指标基本保持稳定，但随着公司生产经营规模的扩大，短期债务清偿压力可能还会增加。若公司因应收账款回收率降低等因素而影响公司流动资产的变现能力，则公司的偿债能力有可能降低，公司的偿债风险将增加。
（六）净资产收益率下降的风险
本公司2009 年度、2010 年度和2011 年加权平均净资产收益率分别为53.67%、46.01%和40.13%，保持了较高的水平。本次发行完成后，公司的净资产规模将大幅增加。由于募集资金投资项目的实施需要一段时间，在项目全部建成后才能逐步达到预期的收益水平。因此，短期内公司将面临由于资本快速扩张而导致净资产收益率下降的风险。
（七）财务内部控制的风险
公共建筑装饰企业在经营管理和业务开展中具有点多、面广、分散的特点，公司业务规模的不断扩大对财务内部控制方面的要求越来越高。尽管公司在多年的经营运作中已建立起一套较为完善的财务管理内部控制制度，但仍有可能因为点多面广、内部监管不到位、信息反馈不及时等原因而导致内控出现漏洞的风险。
本文来源：网易财经
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