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王剑辉:意见稿借鉴了海外一般性标准 但有区别

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网易财经5月4日讯 4月29日 沪深交易所分别出台上市公司退市制度征求意见,新增净资产为负、营收低于1000万等多个退市条件。网易财经今日特邀北京大学经济学院金融系副主任吕随启、长城证券研究总监向威达、西南证券研究所所长王剑辉三位专家对此进行解读。

王剑辉人为,我们的意见稿借鉴了海外的退市经验,但是期间还有区别,和创业板比较,他提到,美国纳斯达克市场,每年整体的上市退市,退市的公司占比例应该占的还是比较高的,在4%到9%之间,主板公司也在3%到5%之间,每年都有这么多的公司离开这个市场,这个比例是相当高的。中国可能3、5家都看不到。

他认为从期限上来讲跟我们有很大的差距。但如果说借鉴的话,确实是借鉴了它的一些一般性的标准,我觉得好多方面还是跟我们有不一样的地方。

以下是文字实录

网易财经:我们这次的征求意见稿是借鉴了海外的退市经验的基础上来制定的。您可以介绍一下美国和香港的退市制度和我们现在的有什么区别?我们借鉴的是他们什么样的经验?

王剑辉:这是有相同的地方,我注意了纽交所的退市规律,比如说面值连续30个交易日低于1美元,或者是连续30个交易日股东人数少于400人或者是1200人,同时每月的交易额大概低于10万股,连续12个月,也就是说连续12个月交易低于120万股,加上股东人数少于1200人需要退市,这个是适用于所有的公司。

但还有一个比较大的不同,我认为是我们的制度未来应该追求的目标,它在执行期限安排上是非常严格的。就是它根本没有说给这么长的宽限期,头一年没有达到审计标准就给你警示。第二年没有达到可能就暂停上市。第三年可能最终让你停止上市。那边有很多的规定,违反了这个规定,在长达三个季度违反了规定,而且在第四个季度,等于说当年的财政年度没有能够把这个改变的话,它就马上暂停上市。这个暂停上市来的是非常快的。暂停上市一到两年或者是停止上市。它有点类似于突然死亡。这个线是不能碰的,碰了就要都。

所以这也可以理解在美国市场上,比如说纳斯达克,每年整体的上市退市,退市的公司占比例应该占的还是比较高的,在4%到9%之间,主板公司也在3%到5%之间,每年都有这么多的公司离开这个市场,这个比例是相当高的。中国可能3、5家都看不到。

从期限上来讲跟我们有很大的差距。但如果说我们借鉴的话,确实是借鉴了它的一些一般性的标准,我觉得好多方面还是跟我们有不一样的地方。因为它上市公司本身的上市之初的法律规定就不一样,有三种上市公司,比如说这种上市公司需要符合净资产、股东权益资产概念的规则的,是这类上市公司它你的退市规则跟只考核你的估值这类公司是不一样的。所以有三,一个是考核估值,一个是考核估值还要考核现金流。这三种指标有一点跟我们一样,我们说营业收入是低于1000万,它如果说考核和估值现金流的话,一年的营业收入是不能低于1500万美元。

当然它还有“或者”,或者你的市值不能低于1500万美元。

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