民生证券首席经济学家滕泰
网易财经12月19日讯 2012网易经济学家年会今日在北京举行，民生证券首席经济学家滕泰在论坛上表示，明年股市有点像08年年底。08年的时候，主流的声音是09年见底，09年一季度经济见底，上市公司业绩和经济增长率逐步走高。09年股市也从1664点涨到3480点。
滕泰表示，综合分析，明年经济年中会是比较好的，短期不确定性基本消除，对长期改革的期待又达到一个高速，2012年的股市和2009年还是有相似的地方。年初不确定的时候开始涨，涨到年中最乐观的时候，达到一定的高点。期待着2012年的中国股市重复2009年的故事。但是因为2012年不可能有四万亿的投资，所以和09年的走势可能比较相似，但是幅度上又没有那么大，尽管如此，还是可以期待2012年中国股市能给我们带来惊喜。
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滕泰：谢谢主持人，面对明年的资本市场，我感觉有点像三年前，像2008年年底的时候，最近流行穿越，人们想的问题和现在差不多，大家展望2009年的时候，主流的声音是2009见底。类似的看法，对经济一片悲观，到2009年证明，一季度见底了，上市公司的业绩，GDP的增长率都是在一季度见底，逐步走高。因为资本预期非常悲观，所以2008年底，2009年年初的时候资本市场创了新低。货币政策超宽松，搞了四万亿的财政投入还有9.5万亿的信贷，所以A股从1600多点涨到3480点，涨幅还是不错的，让大家简单联想明年，是不是有点相似，值不值得乐观。
2012年我们面临什么状况？首先经济确实是增速向下了，不仅短期是向下的，实际上中长期面临的风险也是向下的，在这种状况下，明年的宏观经济形势，我们认为有三重阴霾，笼罩在中国经济的上空，一个是出口阴霾，一个是房价阴霾，一个是物价阴霾，出口会不会出现2009年那样的大幅下跌，2008年预测中国出口的时候都认为是小幅的增速回落，好歹还是正增长，结果来一个负增长。房价大家都认为是小幅下跌，但是这个东西一旦跌起来以后，房价跟股市一样很大的主观性，中国的房价会不会暴跌，如果一旦出现自由落体式的下跌，就造成投资增速进一步下滑。
这三块石头短期还真看不清，我们预测出口会不会大幅回落，至少要到4月份才能看明白，一季度一般是出口增速的低点，再加上欧债偿债高峰也是在三四月份，四月份出口会不会出风险，大家才会看明白。五一以后房价会不会暴跌，也能看得差不多，六月份以后，七月份以后，月度的CPI回落到2.7，2.8左右的水平。目前中国人们对，不论是经济学家，还是媒体，还是投资者，对中国的经济，对中国的资本市场都是最悲观的时候。
随着出口阴霾的散去，房价阴霾的散去，物价阴霾的散去，到明年中期，六七月份的时候，形势会趋于明朗，在下半年，九月份，十月份的时候，恰逢十八大的召开，如果政策选择正确，上半年面临这么多的不确定性，货币政策，其他政策应该趋向宽松，虽然现在经济工作会议传递出来的声音，货币政策要稳健，但是我们认为它会以稳健之名，行宽松之实，他们意识到经济向下的问题了。
短期的经济下行可以靠稳健的货币政策，长期呢，只能靠改革，中国经济增长的动力，实际上并不是出口，投资，消费三架马车，这个只是需求，真正创造财富的源泉是技术、资本、人口劳动的投入等等这样一些东西。中国的劳动力还是全球最丰富的，至少十年以内没问题，资本也是最多的，技术的全球技术向中国转移还没有结束，这些能不能发挥作用，就是看制度有没有空间？制度红利和改革在年中的时候，会形成一个改革共识，改革共识也好，对改革的期待也好，在十八大召开之前，六七月份的时候达到一个高潮。
这么分析下来，明年年中会是比较好的，短期不确定性基本消除，对长期改革的期待又达到一个高速，这么判断，2012年的股市和2009年还是有相似的地方。年初不确定的时候开始涨，涨到年中最乐观的时候，达到一定的高点。我们期待着2012年的中国股市重复2009年的故事。
我最后用《诗经.国风》里的一句古语结束我的判断，这句话是“风雨如晦，鸡鸣不已。既见君子，云胡不喜？”意思是，现在是不确定性最多的时候，也是嚷嚷，吓唬大家，讲悲观讲得最多的时候，随着这些不断散去，十八大召开来临，也有理由高兴一下。
区别也有所区别，除了当前的预期悲观到了极点是一个相似，再有一个2009年一季度GDP上升业绩增速也是一个低点，二三四季度逐渐走高，也是相似，政策的宽松力度比那时候小，2012年不可能有四万亿的投资，可能走势上比较相似，但是幅度上又没有那么大，尽管如此，我们还是期待2012年中国股市能给我们带来惊喜。
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