网易财经8月9日讯 欧债危机、美债危机、全球主权债务危机此起彼伏，而标普近百年来首次降低美国评级，更加剧了市场的恐慌情绪，引发全球股市暴跌。
今日，网易财经特邀学术界和市场研究机构5位权威专家，现场解读此轮由债务危机引发的股市暴跌。
做空情绪被过度宣泄
面对全球股市的轮番大跌，专家们给出了一个共同的理解--反应过度。
国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡表示，这次由于美国国债评级降级，市场出现的剧烈波动，很大程度上是人们担心资产配置的问题，因为美国国债实际是一种基本资产配置，不但各国央行手里持有大量的美国国债，很多金融公司手里也有大量美国国债，为了保证自己的资产质量，很多金融公司需要调整，这种调整会引起市场比较大的波动。
但市场反应从来都是过度的，因此在某种程度上有一种市场的过度反应。
中央财经大学金融学院院长张礼卿也认为，虽然这次美债危机有投资者对未来经济增长前景不确定的担忧，但他感到更多的还是技术性的反应，有一种过度反应、恐慌的情绪在里面，我们注意到很多发达国家的央行行长、财长发表了声明，在第一时间作出反应，以控制局势发展。
“实际上美债上限的达成从理论上讲是比较积极的，它对市场应该是稳定力量。在过度反应之后，市场会逐渐趋于平稳。”张礼卿如是说。
西南证券研究所所长王剑辉也表示，大家担心的是，既然评级公司认为美国削减赤字的力度不够，可能政府就会在未来多少年内不得不逐步提高削减赤字的力度，逐步提高紧缩财政的力度，这样对经济的影响可能会比预期得更严重，所以大家觉得未来经济增长、企业业绩可能都会受到影响，从而出现过度反应。
“不管是当地从业者还是我们这些研究人员，都没有找出很有说服力的理由来说明它值得这样的下跌。”王剑辉称，这样来看，美国市场和A股市场的下跌都某种非理性成份，有某种超跌。
经济形势依然不容乐观
虽然多数专家称此次全球股市大跌是市场的过度反应，但同时也指出，由于国内外经济前景的不明朗，经济二次探底依然有发生的可能。
北京师范大学经济学院教授贺力平认为，这次的市场动荡主要是一些股票，包括债券及其衍生品，也包括商品期货，不直接涉及到信贷产品，对商业银行的冲击相对要小一些。
但是，剧烈的市场动荡首先会使一些投资基金遭受损失，尤其是一些小规模的，不排除现在世界上很多做投资基金，做各种对冲、衍生品，相关的都可能遭受冲击，还包括一些银行，如果他们在外汇市场上有大量头寸，风险暴露，也可能受到很大牵连，所以不排除一些金融机构（首先是投资机构）会在动荡中受到重创。
国都证券首席策略分析师张翔则对当前的经济形势表现出了一定的悲观。
从全球经济来看，现在确实面临很大的不确定性，这次的事情出来之后，可能美国债券市场短期还是在走强，收益率也走低了，这是短期大家避险的考虑，但从中长期因素来看，大家对美国国债的信心必然是下降的，如果信心逐步下降，必然会导致国债收益率的上行，整体基准利率的上行对美国经济复苏是十分不利的。
特别是我们看到目前制约美国经济复苏一个非常重要的因素，房地产市场持续疲弱，所以在这样一个利率高企的情况下，很可能会对房地产市场带来不利影响。
紧缩预期助推市场下跌
在欧美债务危机的阴影还没散去之时，最新出炉的经济数据显示国内通胀水平依然高企，更助推了A股市场的下跌。就在今日，7月经济数据出炉，7月CPI同比上涨以6.5%，创37个月以来的新高。
王剑辉对此表示，在目前通胀高企的环境下，货币政策现在肯定不到放松的时候，我们不能谈降低存款准备金率，这在今年内基本都可以排除。
欧美经济更多作用是强化了对我们紧缩政策影响的预期。“你看那边经济都有问题了，我们这边经济还在紧缩”，经济硬着陆的可能性就会增大，大家会有这种担心出来。
张翔也认为，虽然市场都在期待政策适度放松，但他觉得放松的幅度是比较有限的，毕竟未来整个通胀水平下行也不会出现，未来都会维持在4%的水平，看不到政策明显宽松的迹象。
即便看到了政策的松动，可能对整个市场的提振还是有限和短期的，毕竟现在制约A股市场最大的两个问题都没有改变，第一个问题还是经济放缓的问题，GDP在缓慢回落，作为实体经济的企业、上市公司，它的业绩增速也会相应下调。
但王剑辉也同时表示，虽然大家觉得现在的通胀很高，通胀数据一出来，大家顿时感到很紧张，觉得要加息。“其实退一步说，就算加息了，真实影响也是在可控范围内，它前面加了五次，我现在加了第六次，难道第六次就能成为压垮骆驼的稻草吗？”
低估值须谨慎投资
经过了近日的大幅下挫，两位券商研究机构的人士都表示，目前股市的估值已经较低，美股和A股应该会开始企稳，投资者不必继续做空，但由于经济上涨的动力还不足，投资依然需要谨慎。
王剑辉表示，我们看市场，更倾向于把股市作为长期投资的标地来看待，从这块来看我们就可以看出你的估值水平在历史上处于什么位置。
投资者几个月前或半年、一年前就开始持有股票，到了现在因为一时恐慌割肉出逃，这是不明智的，因为全球经济、中国经济不到世界末日的阶段，不到让你不惜成本出逃的时候，长期投资应该介入，短期投资也有介入的机会。
张翔也表示，确实是到了超跌的情况，值得大家积极介入，就目前的点位来说，市场迅速下跌，倒是对利空因素的充分反应，到了目前的点位，投资者没必要再继续做空了。
但他同时提出了两点值得投资者关注的问题。
第一点变化是经济环境的变化，放在几年前，我们的经济还是高增长的阶段，现在来看，大家对未来经济转型是不太乐观的，所以经济减速是比较大的背景。
第二个背景是，市场结构发生了很大变化，现在我们在国际版图中处于接轨的时候，全球通胀的时代也确实到了，所以还是受到了基本面和资本面的影响。
此外，张翔对国内银行也表现出一定的担忧。他表示，银行股前景还是存在很大顾虑的，为什么我们看到银行股市盈率只有8到9倍的水平，应该还是反映了大家对未来经济的预期以及对银行盈利模式能否持续的担忧，未来如果我们真的推进利率市场化，可能银行的盈利能力会受到挑战。
本文来源：网易财经
作者：张陵洋
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