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庹启斌:直接融资中债券市场最有发展前景

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国泰君安证券股份有限公司副总裁庹启斌

网易财经5月21日讯 2011陆家嘴论坛19日-21日在上海举行,国泰君安证券股份有限公司副总裁庹启斌在论坛上表示,债券市场应该是最有发展空间、最有提升的空间的,并且现在是一个非常好的时机。

庹启斌指出,信贷市场的发展现在压力很大,社会资金规模巨大,一定要找出路,信贷也好,直接融资股票市场也好,都有压力,同时也集聚了很多风险。

他还表示,金融市场发展的顶层设计需要有关部门做进一步的部署,金融市场量的剧变已经发展到一定的规模,但是从质量来讲、发展水平来讲还是不够的,社会信用里面的债券产品现在比例还很小,这是债券市场发展要提升的方面。

以下是发言实录:

[庹启斌] 顶层设计方面首先是理念,过去基础是什么呢?一个是受制于市场经济初级阶段,再一个资本市场初期加上转轨,政府监管的理念就是对风险的零容忍,我们在监管过程中是分业经营、分业管理,就奠定了现在的格局。所以将来从顶层设计来讲,从监管理念、从市场结构建设,包括法律规章里面,都要有所改变。首先是监管理念,现在的资产债券化、产品,以现金流为保证的,以收入为保证的,这个方面的创新要不断的推进,尤其是在沿海地区、经济发展地区,这几年信用基础比较好,所以我们希望在创新里面,在监管的构架里面,在互联互通这一块都要做努力。作为投资银行来讲,现在我们是一个很小的部门来做。我们投资银行,跟其他的中介机构一块,会在这个过程中做很多的贡献。在这里简单讲这些。时间太紧,抱歉。 [10:43:10]

[庹启斌] 第二个观点是怎么样把握好这样一个时机。我非常赞同昨天刘明康主席的讲话,金融市场发展的顶层设计需要我们做进一步的部署。这几年的发展,量的剧变已经发展到一定的规模。因为这是刚才各位市场的组织者也是领导者,各位嘉宾提到的。这里面从量上已经达到极限,规模已经非常大了。但是我们从质量来讲、发展水平来讲还是不够的,尤其是刚才张总提到社会信用这一块,依靠社会信用里面的债券产品现在比例还很小,这是债券市场发展要提升的方面。 [10:41:16]

[庹启斌] 所以从完善金融市场体系、稳定市场来讲,同时是为了发挥资源配置效率,支持经济转型,产业升级的角度来讲,债券市场发展都有非常大的空间,并且意义是非常现实的。这是一个比较好的时机,我们国内债券市场的创新是非常好的条件,2009年、2010年,每一年债券市场规模,2009年是9万亿的发行规模,2010年差不多10万亿,发展的需求很大。债券市场从量变到质变的过程会发生。这是第一个观点。 [10:40:45]

[庹启斌] 延伸到其他的信贷市场,我们是民间的也好,还是现在最近两年出现的小额信贷公司的发展,需求很大,利率对市场也产生了很大的影响。所以这个信贷市场的发展现在压力很大。同时我们直接融资这一块,债券市场这几年市场体系建设,应该说是非常不错。但是我们看到,现在在一级市场的压力很大。所以社会资金,现在到了这样的一个规模,一定要找出路,信贷也好,还有我们的直接融资股票市场也好,都是一种压力,同时也是集聚了很多风险。 [10:39:57]

[庹启斌] 第一个观点是中国债券市场到现在,现在的金融体系建设过程中,除了银行信贷传统以外,资本市场里面债券市场其实是最早的,但是现在在金融体系的建设角度来讲,在直接融资、小一点的范围来讲,我们觉得直接融资这一块,债券市场这一块应该是最有发展空间、最有提升的空间的,并且我认为现在是一个非常好的时机。从目前来看,金融体系发展到现在,我们看到在目前的宏观调控里面,我们银行信贷的调控之后,银行信贷的压力很大。为什么呢?因为传统的融资渠道主要是银行,现在一控制压力就很大。 [10:39:01]

[庹启斌] 多谢主持人,各位来宾早上好。刚才各位嘉宾,各位领导,都对今天的主题“创建繁荣的中国债券市场”发表了非常有创建的一些想法,本人也是非常受启发。我觉得刚才大家讲的回顾了债券市场发展到目前为止的成就。作为一个证券公司,作为一个投资银行来讲,这个过程,不管是交易所市场也好,还是银行间市场也好,我们都是参与者,跟监管机构,市场的各个主体都有广泛的联系和接触。到目前阶段,新时期金融体系,这次大会的主题是“新时期的金融体系和政府的监管”。在这个阶段,金融体系我们总结的确有很多的想法,由于时间比较紧就把几个观点亮出来,跟大家一块分享一下,最关键还是希望大家能够批评、指正、一块努力,在座的都是市场的参与者,或者说研究者。 [10:37:29]

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