网易首页 > 网易财经 > 2011陆家嘴论坛 > 正文

许臻:继续发展场外市场 引入中央集中清算机制

0
分享至


银行间市场清算所股份有限公司董事长许臻

网易财经5月21日讯 2011陆家嘴论坛19日-21日在上海举行,银行间市场清算所股份有限公司董事长许臻在论坛上表示,目前我国债券市场面临一个更高层次的发展机遇,但也出现了一些问题。

他认为在全额实施清算债券交易中存在三方面的问题,第一是结算环节相对比较多,引起了结算资金的使用效率低下,虽然在初期全额清算的方式很适应,但是发展到了一定的量以后,这变成了一个弊病。

他认为,第二个问题是在交易过程中由于都是以双边授信,因此交易达成的活跃程度降低,在达到一定的量以后会影响交易的频繁。

许臻认为,第三个问题是监管者在整个场外市场交易中难以全面、准确地来掌握整个市场的风险,也难以积极的去推广新的衍生产品。

对于解决这三方面的问题,许臻认为在当前要继续发展场外市场,要在这上面有所作为,就必须引入中央集中清算机制,只有这样,才可以解决目前债券市场存在的一些弊病,同时也符合国际上发展债券场外市场的主流。

以下是发言实录:

[许臻] 上海银行间市场清算所,我们在债券发展到一定的时期,衍生品发展的起步阶段,就重视中央集中清算机制,要引入中央对手清算的方法,在债券现货发展过程中就引入这个机制,为我们衍生品市场发展做好准备,同时也为积极推动衍生品市场的发展创造条件,同时又可以反过来促进我们的监管部门推行、放行场外衍生品市场的发展,最终促进我国债券市场的发展。我就简单说这三点,谢谢大家。 [10:20:16]

[许臻] 而现在我们面临两种情况,第一,中国现阶段在债券市场衍生产品非常小,2001年发行的量只有1.8万亿,跟我们现货市场20.4万亿比更小,因此还不能说是一个初级阶段,而是一个初级起步的阶段。从国际上来看,2008年次债危机蔓延,已经体现出如果衍生品市场不加以管理,必将会因为过度发展衍生品而产生危机。现在世界各国都对这个发展产生了共识,尤其是G20,都要求对场外衍生品进行集中清算。大家都觉得用集中清算的方式来解决这些问题比较好。 [10:19:54]

[许臻] 我个人认为,目前债券市场公司信用类债券的发行结构应该进一步扩大。随着公司信用类债券的逐步扩大,发行人、发行信用的水平也会逐渐的下移,就是发行的资质、信用评级也会逐渐下移。在这三个情况下,债券市场上除了现货市场以外,必然会有更大需求要求对冲风险的衍生产品,比如说利率类的衍生产品、信用类的衍生产品。随着市场的不断扩大,虽然中小企业不断加入债券市场发行的主体,我想风险跟现在相比肯定会有一定的释放,它必然会有这个需求。 [10:19:01]

[许臻] 第三个,刚才谢多司长也说了,我们债券产品是个利率产品,也是个信用产品,随着我们人民币走向国际化,人民币要走向国际化,利率要逐步市场化,在利率逐步市场化的过程中,利率波动幅度会逐步增大,在利率市场化过程中,同时债券市场的公司信用类债券的发行规模会越来越大。 [10:17:11]

[许臻] 这样一来,既解决了流动性问题,又考虑了交易对手方的风险,而且有一个专业的机构来管理整个风险,也给监管者统一的管理,使他们能积极地推动新产品,包括衍生产品的新产品出台,同时带来了可靠保证。所以第二个方面是从制度的层面来保证交易的活跃程度。 [10:15:45]

[许臻] 第二个方面,因为现在双边询价交易,没有引入集中清算前,主要是靠双边授信来完成达成交易后的履约。引入集中清算机制以后,就可以通过一个专业的清算所来实行中央对手的方式,实行合约替代的方式,来解决、集中的管理信用风险程度。只有通过专业的方法,专业的统一的风险管理模式,对市场双边交易后的对手方的信用进行统一管理,才可以降低交易双方在交易的过程中对对手方风险的考虑,同时也活跃交易程度。 [10:14:58]

[许臻] 根据今年的数字来看,实现全额结算和实行差额结算,这个对当天的流动性释放程度将节省90%以上。所以第一个就是我们如果引入集中清算机制的功能,对于我们做市商的做市意愿,市场的流动性,价格的透明度都将会带来非常好的效果。 [10:13:53]

[许臻] 所以首先我有三个想法,第一从引入清算机制以后,我们实现差额、净额的轧差清算方式。原来是全额的、实时的逐笔的清算,一笔交易一笔资金、一笔票。我们引入集中清算机制以后,当前的所有交易可以在日中进行轧差,这样节省了做市商的做市成本。因为在场外市场中,价格是由市场定价的,也是非常透明、非常公开的一个定价机制,是做市商行为。所以我们通过资金的释放,来提高做市的意愿,活跃做市的交易,实际上也是释放流动性,也是对市场定价的透明和公平。 [10:13:06]

[许臻] 第二个,在交易过程中由于都是以双边授信,因此交易达成的活跃程度降低,在达到一定的量以后会影响交易的频繁。第三个,监管者在整个场外市场交易中难以全面、准确地来掌握整个市场的风险,也难以积极的去推广新的衍生产品。从这三方面来看,我认为在当前要继续发展场外市场。要在这上面有所作为,必须引入中央集中清算机制。只有引入这个清算机制以后,才可以解决目前债券市场存在的一些弊病,同时也符合国际上发展债券场外市场的主流。 [10:10:27]

[许臻] 我想从集中清算的角度来阐述。债券当发展到一定的量时会面临着一个非常好的机遇。而在目前质的变化情况下,我们目前双边询价交易所引出的双边自主清算概念,就是全额实施来清算债券交易,会产生越来越多的毛病。它相应地出现了三个方面,第一是结算环节相对比较多,引起了结算资金的使用效率低下,虽然在初期全额清算的方式很适应,但是发展到了一定的量以后,这变成了一个弊病。 [10:08:59]

[许臻] 从基本的数据统计来看,我们国家债券市场现在的情况,2010年我们是20万亿人民币,美国的债券是200多万亿人民币,我们是它的1/10。然后从债券的余额和股票流通总市值比重来看,我们股票的比值将近是104%,但是从贷款余额来看,债券市场非常低,只占到整个银行贷款的40%,而在美国,国际上一些发达国家一般都在200%以上。所以初级阶段的债券,通过这几年的迅速发展,我们已经临界到一个飞跃发展的质的变化期限。在这个过程当两位嘉宾也介绍了很多的方法和观点,从不同的角度、不同的手段、不同的侧面有很多的方式,对债券市场的飞跃发展起到促进作用。 [10:05:33]

[许臻] 大家都知道,国外成熟债券市场发展的基本格局都是场外债券市场是主体,这也是债券市场发展的客观规律。银行间债券市场作为一个场外市场,在市场的规模上虽然已经占有了97%以上的规模,但是它的发展应该说还存在着很长的路,还有很多空间。正像前两位嘉宾刚才所介绍的,我们这个债券市场,应该说从初级发展到现在,已经到了一个非常关键的时间段。也就是说,在目前的阶段,我国债券市场面临一个更高层次的发展机遇。 [10:04:15]

[许臻] 谢谢主持人,各位来宾,大家上午好。很高兴有机会参加陆家嘴论坛重要的平台,和大家一起围绕繁荣中国的债券市场这一重要主题进行交流。刚才两位嘉宾分别从不同的角度,对如何加快我国债券市场的发展提出了很多精彩的观点,我也深受启发。接下来,我想就加快集中清算机制的建设,完善金融基础设施服务体系,促进中国债券市场的发展,简单谈自己的几个观点。 [10:02:52]

相关推荐
热点推荐
套壳通义千问?华为盘古大模型团队正式回应。。。

套壳通义千问?华为盘古大模型团队正式回应。。。

飞总聊IT
2025-07-07 08:10:03
停产、停航、停工 浙江温州启动水上防台I级应急响应

停产、停航、停工 浙江温州启动水上防台I级应急响应

极目新闻
2025-07-08 21:51:04
全球第1大钢铁制造商诞生!堪比29个安钢,年收入超11600亿元

全球第1大钢铁制造商诞生!堪比29个安钢,年收入超11600亿元

芳芳历史烩
2025-07-06 05:24:21
科莫今夏已花费近7000万欧元,引进多名年轻球员增强实力

科莫今夏已花费近7000万欧元,引进多名年轻球员增强实力

懂球帝
2025-07-08 22:41:58
梁朝伟和汤唯在《色戒》里“假戏真做”?网友爆出截图:一目了然

梁朝伟和汤唯在《色戒》里“假戏真做”?网友爆出截图:一目了然

姜糖先生
2025-06-08 19:31:00
孩子妈妈错把36E低胸吊带自拍发家长群,群内截图流出被老司机玩坏了哈哈

孩子妈妈错把36E低胸吊带自拍发家长群,群内截图流出被老司机玩坏了哈哈

经典段子
2025-06-19 23:20:08
今天!杭州地铁又有新站开通

今天!杭州地铁又有新站开通

鲁中晨报
2025-06-30 07:20:13
糖尿病最怕这两种维生素!补足它们,稳定血糖,减少并发症

糖尿病最怕这两种维生素!补足它们,稳定血糖,减少并发症

李药师谈健康
2025-07-08 11:37:20
原来我们都被耍了!《以法之名》终极智者:不是江远,不是柳韵

原来我们都被耍了!《以法之名》终极智者:不是江远,不是柳韵

喵喵娱乐团
2025-07-08 17:42:40
中国游客在意大利整团被偷后续!意大利警方不管,游客正准备回国

中国游客在意大利整团被偷后续!意大利警方不管,游客正准备回国

观察鉴娱
2025-07-08 09:40:58
四川省委统战部副部长、省工商联党组书记景临 莅临永祥股份指导调研

四川省委统战部副部长、省工商联党组书记景临 莅临永祥股份指导调研

新浪财经
2025-07-08 22:32:15
林诗栋WTT美国大满贯第二轮将对阵冯翊新,后者3-1哈贝松晋级

林诗栋WTT美国大满贯第二轮将对阵冯翊新,后者3-1哈贝松晋级

直播吧
2025-07-08 11:32:16
淬火年代:直到沈嘉丽把钱交给柳钧,才知梁思申去腾飞上班的真相

淬火年代:直到沈嘉丽把钱交给柳钧,才知梁思申去腾飞上班的真相

可乐谈情感
2025-07-08 17:32:33
土豪球队!休赛期狂砸3个亿,整整14年啊,终于要交奢侈税了

土豪球队!休赛期狂砸3个亿,整整14年啊,终于要交奢侈税了

球童无忌
2025-07-08 09:22:48
新闻图直出的美貌…

新闻图直出的美貌…

阿废冷眼观察所
2025-06-14 01:19:01
看过六大都护府的地图,才真正明白唐朝为什么是“巨唐”

看过六大都护府的地图,才真正明白唐朝为什么是“巨唐”

寻史者也
2025-07-05 19:42:11
扮女装与多名男性发生亲密行为并拍视频,涉事男子“红老头”因涉嫌传播淫秽物品罪被刑拘

扮女装与多名男性发生亲密行为并拍视频,涉事男子“红老头”因涉嫌传播淫秽物品罪被刑拘

封面新闻
2025-07-08 15:44:09
“牡丹花下死,做鬼也风流”!如今,谁也救不了44岁的宋小宝

“牡丹花下死,做鬼也风流”!如今,谁也救不了44岁的宋小宝

凡知
2025-07-08 14:52:06
悬念揭晓!曝韩鹏担任泰山主帅,3大优势,他是崔康熙最佳替代者

悬念揭晓!曝韩鹏担任泰山主帅,3大优势,他是崔康熙最佳替代者

璞玉话体坛
2025-07-08 09:19:18
“过气”明星的B面,比你想象的更残酷

“过气”明星的B面,比你想象的更残酷

和斌斌一起看剧
2025-07-03 11:00:02
2025-07-08 23:19:00

财经要闻

新消费浪潮下的资本叙事能持续吗?

头条要闻

广汽菲克破产 一句"不是所有吉普都叫Jeep"曾广为人知

头条要闻

广汽菲克破产 一句"不是所有吉普都叫Jeep"曾广为人知

体育要闻

17岁的朱正很好,但他救不了中国男篮

娱乐要闻

麻烦大了,凤凰传奇再次遭受“重创”

科技要闻

"失去新鲜感",中国车主为何不再追捧特斯拉

汽车要闻

遵循“极简主义” 北京现代ELEXIO发布内饰官图

态度原创

房产
家居
游戏
旅游
公开课

房产要闻

突然爆发!巨头疯入海口西海岸!

家居要闻

简约时尚 返璞归真之境

腾讯野心之作为何5年凉透?上线即巅峰,毁于匹配拉胯与外挂泛滥

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版
×