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中金彭文生:短期内货币政策仍会偏紧

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中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生

网易财经5月19日讯 2011陆家嘴论坛19日-21日在上海举行,中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生指出,短期内货币政策仍会偏紧,来巩固过去几个月的效果,未来还是要有偏紧的态势。

以下是发言实录:

[彭文生] 谢谢连博士,我想讲两个问题,第一个是怎么看短期内通胀的走势。我非常同意刚才几位讲的,今年我们通胀压力比较大,主要原因还是2009年、2010年货币信贷比较快,包括麦金农教授讲得美国的宽松货币政策对于全球以及中国的影响。过去几个月货币政策的调控开始显现效果,我们看到最近公布的数字显示,经济增长有开始放缓的迹象,4月份的PMI尤其是整体的定单指数和出口定单指数都在放缓,甚至现在市场上看到有两种分化的观点,一种观点认为通胀问题还是很大,另外一种观点开始担心增长放缓是不是太快,紧得是不是太狠。 [20:32:21]

[彭文生] 我想,短期内政策还是会维持偏紧的态势,来巩固过去几个月的效果,未来还是要有偏紧的态势。但是还要看到一些有利的变化,不要太悲观。另外,全球价格调整,这个调整的力度不是一般的状态。我认为从短周期来看,有利于控制通胀预期的压力。所以,既要看到内在的,早前的货币信贷投放过多的压力,也要看到新增的正面因素的影响。 [20:33:15]

[彭文生] 从货币政策来说,我是比较同意,理想状态化价格工具应该使用更多一些。我们的问题也是大家谈得比较多的,在我们现在汇率灵活性不足的情况下,在资本帐户有空余的情况下,确实是比较困难的选择。如果国内完全依靠价格工具,不控制增量流动性的话,可能会造成自动流入、国际收支压力非常大。 [20:33:17]

[彭文生] 我们看过去几个月的政策调控基本上是多重的工具在使用,数量型工具控制流动性的增量。当然这个不够,因为前面流动性的存量,M2已经很大了,怎么控制存量M2的流动性,要提高利率,M2的规模就会低。这是我们看到过去几个月产生的作用。 [20:34:16]

[彭文生] 同时,要增加汇率的弹性,增加汇率弹性不是说人民币要按照一个速度快速升值下去,而是说在经济好的时候、通胀压力比较大的时候、政策紧缩的时候,汇率增长可以快一点,这样才可以保证资本流入,但是短期内为了控制通胀压力尤其是大宗商品价格的上涨对于国内价格的影响,汇率能不能起一定的作用。 [20:34:49]

[彭文生] 长远来说,我说一个观点,中国的人口结构要看通胀,还是要看人口结构里面所代表供给的潜力和消费的情况,有多少人处在生产年龄阶段,多少人处在消费年龄阶段。比如说人口年龄在25岁到64岁之间,看作是一个生产者、储蓄者,25岁以下、64岁以上看成主要是消费者的话,我们现在的人口结构比例是120,也就是说,中国现在100个消费者有120个生产者在支持。我们跟印度相比,印度是80,100个消费者只有80个生产者的支持,印度是一个短缺的经济,而中国是相对比较充裕的经济。这样的人口结构在未来五年到十年,还是会维持这样的状态。 [20:35:46]

[彭文生] 所以说,中国的潜在增长因为劳动年龄人的减少会减缓,通胀不仅要看劳动年龄人的变化,还要看消费年龄人口的变化。所以,从中长期来说,中国经济面临更主要的风险是资产价格泡沫,储蓄率高、投资率高,正是因为生产超过消费,CPI比较温和,但有周期性的上下波动。所以,相对于CPI不是那么大。这是未来五年还会继续的,政策层面考虑继续的消化市场上的泡沫。 [20:36:23]

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