网易财经5月20日讯 部分投行不看好骏威汽车<00203.HK>的对价方案，导致其私有化前景不明朗，股价亦出现连续大跌，国浩资本汽车分析师严政纬向网易财经表示，中小股东的投票将成为私有化方案能否通过的最大障碍。
昨日骏威汽车公布了每股骏威股份可换取0.37861股广汽H股的对价方案，并于当日复牌，但收盘股价大跌了24%，今日进一步下挫，盘中一度跌逾15%，尾盘有所回升，但收市仍跌逾5%。
专家称存估值过高因素
国浩资本汽车分析师严政纬表示，近两日大跌与其对价方案有关，在港上市的国内汽车集团中，与广汽集团较具可比性的是东风集团，而按广汽财务顾问的估值计，广汽今年市盈率仍达12-13倍，高于东风的估值，因此近日出现了大跌。
“广汽的质地不会比东风更优异，因此骏威的估值通过大跌向东风看齐很正常。另外，还有一个市场因素，骏威停牌期间恒指连续下跌，国内汽车股也是跌幅巨大，骏威的下跌也有补跌成分。”严政纬说。
严政纬称，连续大跌后骏威的估值跌至10倍市盈率之下，这使其私有化前景变得复杂，因为其目前估值不高，本身下跌空间就不大，所以包括部分基金在内的中小股东即使日后在对价方案上投了反对票，否决的机会成本也不大。
介绍形式上市成败均有先例
广汽集团这次选择以介绍形式上市，这种上市方式的最大阻力就是股东，因为必须有90%以上的股东同意才可实现私有化，而这样的难度并不小。
严政纬说，中小股东的股权合在一起，完全可以掌握广汽私有化方案的生死大权，他们可以借机争取更高的对价，“如果中小股东最终无法争取到，我们认为他们投否决票的可能性还是挺大的。”
海通证券投资咨询部副总裁郭家耀也认为，目前仍难以判断私有化能否通过，不排除广汽会作调整私有化方案的安排。
大和证券最新报告指出，由于私有化建议不明朗，大和维持骏威“逊于大市”的投资评级，目标价由3.47元降至3.13元。
值得一提的是，去年以介绍形式在港上市的亚洲果业、宏霸数码及心连心，挂牌后股价均出现暴涨暴跌，致使港交所有条件“叫停”该项上市制度。
直到置富产业信托推出几项“防乱”措施并获港交所引为“有用参考”之后，介绍上市才再度出现。置富之后，英国保险公司保诚集团也将于5月25日上市。
广汽集团董秘卢飒昨日预计，7月底将完成私有化骏威并最终实现整体上市，若广汽集团最终成功上市，将成为今年第三家在港交所以介绍形式上市的企业。
本文来源：网易财经
作者：黎晓云
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