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东北证券:二季度A股将振荡扬升 布局两大主线

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网易财经4月10日讯 “连雨不知春去,一晴方觉夏深”。东北证券今天在上海发布的二季度A股投资策略报告用这样一句古诗来表示对二季度市场的看好,并建议投资者二季度极早进行布局。经济复苏和储蓄搬家等因素是东北证券看多的理由,该券商认为,“低估蓝筹+新兴战略产业”将支持市场震荡扬升。

宏观经济判断:经济将保持持续复苏

中国经济在四万亿以及全球经济复苏背景下逐步转好,但失衡的经济结构、超额的货币投放使得通货膨胀压力加大且本轮通胀将更具需求拉动特征。这也构成了2010年资本市场一直围绕政策退出的节奏而震荡盘整的大格局。

基于CPI近似双头的前高后低以及央票利率、期限结构等价格指标,中性估计加息时点在三季度、6月份为较早的时间点;且加息将以调控投资需求、管理通胀预期为目的,缩小存贷差的非对称性加息概率较小;二季度将依然以数量化工具为主要调控手段。通胀的温和向上以及加息步骤的相对滞后,使得A股未来一段时间处在负利率时代。

人民币汇率更多的取决于政治的博弈而非贸易顺差、有效汇率等指标,因此,5月前后人民币升值预期将会强烈,但现实的升值则可能受制于美元的相对强势而相对弱化;考虑到均衡汇率的不易测性,即使人民币升值也将以扩大波动、小幅升值为主要特征。

负利率下储蓄搬家会形成市场增量资金

基于估值和股票长期收益率的考虑,我们维持3000点安全边际的看法,即在经济复苏的大背景下3000点下方将是估值洼地。

大小盘股在估值以及换手率来看均出现了较大的背离,风格切换的必要条件已经形成。金融创新以及业绩的较快增长将促使存量资金主导的风格切换;未来负利率下储蓄搬家将是会形成增量资金下的风格切换,是为第二轮,而人民币升值预期则可能更多的是锦上添花的因素。

经济复苏、分配制度完善,将提升储蓄搬家资金池;M2增速回归、房地产销售额增速下行,将使得权益类资产更具吸引力;负利率一段时间的维持(包括人民币升值预期)将是资金提高权益资产配置成为最终可能。

市场运行区间3000-3500

我们认为,二季度市场将在金融创新、业绩提升以储蓄搬家等作用下,逐步走出窄幅盘整格局,实现平衡市下的阶段性趋势行情,即二季度震荡扬升可能探出平衡市下的阶段性高点,市场可能的运行区间为3000-3500,3000点下方将形成估值洼地,也许蓦然回首时发现3000点下方恰如2008年2000点下方一样。

选股思路:两大主线

基于对二季度市场运行逻辑以及运行方式的判断,二季度可以关注两条主线:

第一,业绩提升、金融创新下存量资金风格切换和储蓄等增量资金关注下的低估值板块,即银行、保险、券商、煤炭、钢铁、电力等板块;

第二,结构转型下的区域经济、消费、科技股等板块,比如世博概念、低碳、三网融合、物联网等概念股。

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