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A股市场焦点将转向基本面

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近期有多家机构发布深度研究报告称,A股市场焦点将由政策面转向基本面。

一年一度的“两会”已经结束,市场普遍认为“两会”内容并没有太多超出预期的方面。中央强调在保持经济增长势头的基础上,促进转变增长方式,实现经济结构调整等内容也早已被市场所预期。不过,上周公布的1、2月份数据显示出经济继续保持较好的势头,但同时物价数据也显示通胀有逐步上升的风险。同时,地产行业在政策调控的背景下,1、2月份全国范围内的销售和新开工绝对数额仍然创出近年来相同月份的新高。

中金公司认为,2月份宏观经济数据中,最值得关注是房地产销售和新开工面积,特别是这些数据可能反应的区域差异。从结构上看,中部地区是销售增长最强健的区域,也支持成交量快速增长的重心逐步在从东部沿海向中西部转移的趋势。更关键的是,房地产这一项关键数据的趋势可能显示未来经济数据中超出预期的面有望逐步扩大,如果房价在成交量稳步上升的情况下整体相对平稳,这对市场将是比较积极的信号。

中金公司认为,随着经济活动传统旺季的逐步到来,市场将关注各行业数据的动态来寻找基本面是否依然稳健的信号。在政策轮廓逐步清晰、市场已经对此有部分预期的情况下,市场的关注点将逐步从政策面向基本面转变。

“同时,年报业绩披露和一季度业绩也将是近期市场关注的焦点。”中金公司认为,上市公司正在进入年报密集披露期,关注业绩是否能够符合预期或者超预期成为当前市场的首要任务。而且,中金公司还预计,上市公司一季度业绩有望同比增长44.5%,环比增长23.5%。

广发证券发布题为“回归基本面”的3月份投资策略报告也认为,流动性趋紧,基本面向好,二者发展相背离的格局仍未被打破,流动性难以支持估值水平进一步提升,但良好的基本面使盈利增长的前景乐观。由于流动性趋紧,依靠超量流动性推动估值提升的市场上升周期已告结束,而随着年报的披露和一季度业绩预告的展开,基本面和企业盈利将再度成为市场关注的重点。

从宏观基本面来看,广发证券分析认为,首先,信贷带动投资增速回落,经济上升势头趋缓,但经济不可能二次探底,预计2010年经济增长率将达到10%,全年CPI同比增长3.5%;其次,结构调整将成为消费及相关服务业快速增长的契机,旅游、医疗、教育、文化和传媒等行业将明显受益;第三,库存回补有望带动出口在上半年超预期增长,随着下半年美国经济回归常态,出口增速也将回归常态,全年出口增速可能呈现前高后低的态势。

从企业盈利角度来看,广发证券认为,市场整体盈利仍处于上升区间。从盈利增速上升周期来看,历史上A股净利润同比增速经历过5次上升的周期,每次持续时间均为两年。从季度数据来看,由于去年一季度的基数非常低,A股市场盈利同比增速的高峰将出现在今年一季度,可能接近50%。

通过已经披露年报公司和发布业绩预告的公司推测行业业绩,广发证券发现,业绩预告中预增比例最高的分别为金融、交运设备、地产、建筑建材和医药生物;最低的行业是电子、有色和钢铁。进一步把“预增”、“续盈”、“扭亏”和“略增”预告作为反映公司基本面好转的“好消息”,广发证券发现,好消息比例最高的行业分别是金融、商贸、公用事业、家电、医药生物和建筑建材; 好消息比例最低的行业分别是采掘、钢铁和交通运输。

另外,各行业的PMI、PPI数据也可以用来比较行业之间的盈利情况。华泰联合通过分析各行业PMI指数相对PMI总指数、新订单与生产指数、产成品与原材料库存三组关系,发现景气回升最明显的行业是黑色金属、专用设备、通用设备;景气下降最明显的行业是化纤橡胶塑料、金属制品。通过分析各行业PPI指数相对PPI总指数,发现采掘业、石油天然气开采、有色金属开采业、化学化纤制造业和农副食品制造业等行业的毛利率呈扩大趋势;毛利率呈收窄趋势的是家具、木材、塑料制品、橡胶制品、金属制品、非金属矿物制品等行业。

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