网易财经11月3日讯 雅居乐地产控股(3383)在9月份和10月前8日分别实现合同销售人民币11亿元和10亿元。截至10月上旬的合同销售达人民币152亿元，即210万平方米，相当于09年销售目标的92%。海南清水湾项目于去年3月底正式开售，已合共实现人民币36亿元的合同销售，相当于截至10月上旬总合同销售额的24%。雅居乐将在今年第四季度推出清水湾项目的海景单位，预计公寓和别墅的均价分别为每平方米人民币2万元以及每平方米人民币4万元，相较当前在售公寓和别墅的均价每平方米人民币8,500元以及每平方米人民币1.5万元将有较大增长。
土地扩张重点放在二线城市
近期大部分的开发商积极以高价竞相扩充位于一线城市核心地段的土地，然而雅居乐却将土地扩张重点放在二线城市现有项目的周边地块以及位置具有策略性的地块，如位于中山面向珠海及港澳买家的土地。在7、8两月先后购入总建筑面积达130万平方米的4幅土地之后，雅居乐又扩充位于中山、从化和顺德的土地储备，共计总建筑面积约160万平方米。截止到9月底，雅居乐的土地储备达到310万平方米，在已经挂牌交易的内房上市公司中仅次于碧桂园(2007)。
负债表强健有空间增加借贷
雅居乐去年底净资产负债率为54.4%，由于今年以来销售加速，09年年中的该数字下降至 22.4%，公司是内房上市公司中为数不多尚未配售融资的企业。虽然今年下半年购地的代价总额达人民币50亿元，公司在7月到10月中亦实现等额的合同销售，我们认为雅居乐的资产负债表足够强健，有空间增加借贷。
基于公司净负债比率较低，加之以1.78亿美元的银团贷款将于2010年末到期，雅居乐于10月 27日提出计划发行一次性还款之保证优先票据。总本金金额将自10月28日开始的为期一周的路演推介之后，使用入标厘定。我们相信此举将有助雅居乐在不摊薄股东回报的情况下，调整负债结构，保证充裕现金。
为反映公司资产重估升值的潜质，基于估计每股净资产13.15元的9%的溢价，目标价为14.27元(昨收10.32元)。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
