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李扬:主权财富基金投资是自我防范的合理行为

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中国社会科学院金融研究所所长李扬

网易财经7月4日讯 2009年7月3日至4日,首届“全球智库峰会”在北京召开。网易财经现场直击本次盛会。社科院金融研究所所长李扬在《分论坛四:全球储蓄与消费》表示,在多元储备货币体系下,非储备货币国家,增加外汇储备,并进行主权财富基金式的操作,是自我防范的合理行为。

李扬表示,作为非储备货币国家,完全被动受它摆动不行,所以完全可以利用主权财富基金,直接进入储备货币国的市场,寻找自我保护之道。

李扬指出,媒体不要对主权财富基金再说三道四,应该多一点谅解,这个事情不是那么简单的事情,全世界的银行家都在赔钱的时候,你怎么要求我们操作的新的机构就会马上赚钱呢?主权财富基金主要是一种战略配置,对其绩效考核,就不能像散户者投资者那样,今天投明天就赚,这是不可能的。 必须从战略的眼光来看待我们外汇储备资产的配置。

以下是演讲实录:

李扬 中国社会科学院金融研究所所长:全球经济失衡是上个世纪七十年代以来所有金融危机的主要根源。这是我的第一个看法。

自从危机发生以来,我们开过两个论文会议,马上第三次要开了,这两次会上,有一些国家就想用这样的判断把中国拉进去,然后把中国责任论塞到里面,这是不可能的。简单看一下过程,从1971年美国战后出现第一次贸易逆差以后,只有两年的时间,它是顺差,其他是连年逆差并越来越明显。全球经济失衡表现为有逆差和顺差,逆差主要是美国,顺差有很多国家。逆差方从1971年以后基本上没有变化,而顺差方顺次经历了若干个国家和国家集团。比如亚洲来说,80年代有日本贸易顺差,美国压制日本,就说日元汇率低估,说日本实行了所谓出口导向型战略,要它调整,经过艰苦的谈判,日本对美国的贸易顺差减少了,没有消失,让出的顺差交给了谁呢?亚洲四小龙,但是美国的逆差地位没有变。

亚洲四小龙这种情况也不能让人满意,所以到了上个世纪末有了亚洲金融危机,亚洲金融危机有很多原因,很重要的原因是全球经济事情,以及在这个失衡下的美元霸权。到了新世纪以后,亚洲四小龙对美贸易顺差减少了,现在是中国给他顺差增大了,而亚洲四小龙是对我顺差,这是一个新的格局。全球失衡的逆差一方一直没有变化,如果说中国参与了这个国家,我们只是顺差方的一个小角色而已,我觉得应当报这个事情理理直气壮的说出来。所以调整的责任在美国这方。

第二个储备货币多元化是个长期趋势。现在大家对储备货币讨论非常多。但是不管怎么说,储备货币多元化已经经历了一段时间,今后一个不短的时间,国际金融体系的尺度非常大,都是十年十年的尺度,有两三个十年我觉得都还是这种状态,多元化是今后国际货币的一个基本前提。

多元化我们也追溯一下历史。我们知道当储备货币国长期出现逆差的时候,这个国家的货币就不合适当货币储备国了。欧元经过30年的努力,经过一段时间的挣扎可以和美元抗争,但是这次危机以后它遭到了重创,乃至于人们怀疑能不能成活,但是不管怎么说这样的事情在发生,现在不是欧元主导,而是多元主导。这个状况的存在,我们必须承认是前提,今后有各种各样的设想,用大尺度来看,是30年,50年后的事。

第三个看法。当国际储备货币多元的时候,汇率问题是一个至关重要的问题。大家都知道汇率问题重要,但是不谈,这就有鬼。伦敦会议,胡锦涛发表了对汇率问题的看法,说明了汇率问题的关键所在。汇率被储备发行国所控制的,所以才有资本流动的动力,所以世界各国,像我们非货币储备发行国才惶惶不可终日,今天美元涨了,今天又降了,这个部优我们控制,所以在这样的情况下,我们要求汇率稳定。因此说我们管理汇率是对的。所以以后不允许因为汇率的问题说我们,这是非常关键的。

第四,在多元储备货币体系下,非储备货币国家,增加外汇储备,并进行主权财富基金式的操作,是自我防范的合理行为。多元储备,我们需要这些东西,我们非储备货币国家,完全被动受它摆动不行,所以我完全面对你的市场,这就是直接进入储备货币国的市场,寻找自我保护之道。我觉得应该从这个角度认识。不要再说三道四,我觉得我们的媒体对于操作主权财富基金的这样机构,多一点谅解,这个事情不是那么简单的事情,全世界的银行家都在赔钱的时候,你怎么要求我们操作的新的机构就会马上赚钱呢?更何况,如果我是主权财富基金,如果我是一种战略配置,对我的绩效考核,就不能像散户者投资者那样,今天投明天就赚,这是不可能的。我们在这样的情况下,从战略的眼光来看待我们外汇储备资产的配置,谢谢各位!

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