每日金股狙击（07.01）

上石化:复苏概念 可留意

港股昨日先急升后倒跌，走势波动，影响所及，有表现的中资股也告大为减少，反而不少股份纷纷出现获利沽压。国家发改委于周一晚宣布，由昨日起上调汽车、柴油及航空燃油价格，其中汽车及柴油价格每吨上调600元(人民币，下同)，分别至6,730及5,990元，加幅分别为9.8%及11.13%；而航空燃油价格 (视乎型号)加幅更介乎24.9%至25.7%。受到内地突然大加油价的刺激，多只石油及石油相关股份均有不俗的表现，其中中石化(0386)于隔晚预托证券的报价已见突围而出，被推高逾4%完场，而观乎该股昨日的表现仍见出色，收市报5.91元，升0.19元，升幅3.32%。

中石化旗下子公司的仪征化纤(1033)和上海石化(0338)也同被视为油价被调升的主要受惠股，其中上石化之前曾发过盈喜，而其盈利表现也有望较仪征为优，若两只股份拣一只，不妨考虑该股。上石化较早前发表通告预期，截至6月30日止中期业绩将实现盈利，且第二季度盈利水平好于第一季度，集团于08年中期则录得3.7亿人民币的经营亏损。

产品价格续有提升空间

据上石化表示，国家进行了燃油税费改革，实施了完善后的成品油价格形成机制，基本上消除了成品油与原油价格倒挂的局面，从而改善了炼油板块的盈利水平；此外，下游行业需求逐步回稳，大部分产品的价格都有一定幅度的回升，也都有助集团业绩得以改善。上石化昨收2.67元，升0.02元，升幅为0.76%，现价企于10天及20天线之上，可考虑作上落市买卖，上望目标为年高位的3.1元，惟下破2.5元支持则止蚀。

上海石化：受惠内地加油价，旗下产品价格有提升空间，盈利有望改善。

目标价：3.1元

止蚀位：2.5元(香港文汇报)

联华:并购协同 效应大

联华超市(0980)周一早间就收购华联超市相关事宜与投资者进行了电话会议。我们预计联华将最终受益于华联的盈利贡献，协同效应将在2010年及之后逐步显现。预计此次收购将增厚联华明年净利润约17%。我们对该股维持买入评级。基于16倍2010年预测市盈率，我们将目标价由10.00港币上调至16.40港币。

联华超市周一早间就以4.92亿元人民币向百联集团收购华联超市100%股权的相关事宜与投资者进行了电话会议。我们预计收购价对应的08年市盈率为14.1倍，较联华当前16.5倍市盈率有16%的折让。此次收购应增厚联华盈利，因为公司计划通过内部资源支付对价。

受惠华联盈利贡献

协同效应将在2010年及之后生成。首先，我们假设华联将在2010年对联华做出全年贡献，总利润为3,500万元人民币，与08年水平相当；其次，我们假设合并后华联的管理费用率将下降2个百分点，但由于执行效率较低只有50%可以显现；第三，鉴于销售成本将下降至大约2,600万元的水平，我们假设并表后的利润率将提高0.1个百分点。综上，此次收购将增厚联华2010年盈利约17%。我们将2009、2010和2011年每股收益预测分别上调3%、17%和18%。预计2009-11年联华每股收益符合年增长率将达到18.4%。

我们认为公司可能会受益于并表后利润率的提升。华联拥有1,183家加盟店和213家直营店。08年实现收入29.58亿元，相当于联华的15%左右。联华预计对华联的收购也将使公司在上海的市场份额由当前的20%提高到30%以上。预计收购将强化公司在江浙的主导地位并将公司在两地的市场份额维持在30%。

我们认为收入的提升以及区域地位的强化将加强联华对供应商的议价能力，从而提升并表后的毛利润。与此同时，供应商协议已于4月续签，因此采购的优化效应要到2010年才能完全显现。联华的净利率对毛利率的提高非常敏感。我们预计毛利率提高0.1个百分点将增厚净利润4-5%。(香港文汇报)

国寿:走势转好 中线可吸

美股隔晚显著造好，道指大涨90点完场，但周三庆回归假期前的港股却出现先升后跌的走势，内银及本地银行股表现相对较佳。恒指早市曾高见18,883.24，而受到现货月期指倒跌所影响，大市午后中段起也告止升为跌，一度低见18,364.81，收市报18,378.73，跌149.78或0.81%，主板成交稍增至651.25亿多元。

新股361度(1361)于昨日正式登场，其甫开市初段曾抢上4.28元的高位，收市则报3.9元，较上市价的3.61元，升0.26元或8%，而观乎盘中不乏「粒粒巨星」大盘狂沽镜头。据361度的招股资料显示，集团09年预测盈利有5.53亿元人民币，即现价预测市盈率(PE)约9倍，相比同业有估值偏低的优势，但首日自高位回落不少，预计短期将有一轮整固才会有所作为。

内地保险龙头股的中国人寿(2628)近日走势已有改善迹象，经过上周连日反弹后，10天(28.4元)及50天线(28.28元)已告失而复得，昨曾走高至29.2元，一度升越20天线(29.09元)，但大市掉头，该股也告倒跌，收市则报28.5元，因现价离20天线不算远，料短期重返此线的机会颇大。

国寿较早前公布营运数据，今年首五个月保费收入1,456亿元人民币，按年跌3.9%，表现稍逊市场预期。不过，有分析认为，08年为中国保险业的高速增长年，面对去年首5个月的基数已高，以及环球金融市场下半年又遭逢上百年不遇的金融海啸，国寿能有此表现已属不俗。

内地保险业增长潜质大

讲开又讲，大行高盛对包括国寿在内的中国保险业的前景也表乐观，主要是得益于具有前瞻性的产品组合调整和A股强劲的投资回报，加上社会福利改革、资本市场的改革，以及投资选择的放开，都将推动长期的结构性增长。高盛调高今年国寿H股每股盈利预测20.4%至1.35元，明年则升19.2%至1.63元；目标价从24元调高至32元。

国寿是于6月12日攀高至31.35元的年高位遇阻，而其后的调整走势在退至27.15元水平获得承接，近期股价出现回升行情，在技术走势渐见改善下，料有力再试31.35元的阻力位，一旦逾越，下一个挑战的目标将为去年5月底高位的35.6元。(香港文汇报)

中行:半年升87%了不起

美股隔晚重上8,500关造就了周二亚太区股市半年结的升市态势，日、台、韩、星及澳纽以升市报收，而印度、印尼、大马、菲以及港股、内地股市则先升后回。港股呈现了上下半场急升后跌的场面，恒指早市曾急升上18,883，下午市则掉头急跌至18,365，波幅518点，收报18,378点，全日跌149点或0.81%，成交增加至651亿元。不过7月期指则持续高水41点收报18,420点。

今日为香港回归祖国12周年纪念假期休市。半年结的窗橱粉饰效应上演了半场，下半场却以掉头回跌煞科，反映机构投资者在半年结成绩表上早有部署。

上半年环球股市表现是大落大上的经典，3月9日可说是分水岭，美股道指曾暴泻至6,500点水平，港股亦泻至11,345低点，其后的三个月市况伴随各国央行大幅推低利率及大量注资银行体系而V形反弹，次季度埋单计数，港股大升35%，日、台升23%、韩股也涨15%。至于内地股市半年狂升6成为最大升幅市场之一。

热钱涌入 港股「聚宝盆」

港股上半年计回升25%，已重返去年9月海啸前水平，总算是有「食力」的市场，再一次证明香港一向固有的「聚宝盆」角色，在内地4万亿振兴经济显效之后，大量热钱涌入，香港成为热钱追捧内地投资增长的平台，内银、内房、资源、基建及内需股份，都成为传统基金重返股市的吸纳对象。

全球私人股权投资的凯雷投资集团(The Carlyle Group)宣布，旗下亚洲增长基金(CAGP)第四只基金已成功募集完成，14个月内募集了总计10.4亿美元，投资的市场为中国、印度、韩国等亚洲经济体，其中早在3月时便宣布投资1.5亿元人民币，与深圳歌力思服装实业(Ellessay)结成战略合作伙伴。

上半年恒指43只蓝筹股份中，中行(3988)收报3.69元大升87%位列第三大升幅，是最了不起及最具意义(前两名为富士康(2038)升97.67%、中信泰富(0267)升91.17%)。中行曾受持有较大量美次按债券而大幅拨备，也是最早备受外资战略股东大手减持的冲击，但近两月的巨幅反弹，已凸显中行优质及内地经济保持快速增长而吸引实力资金大盘吸纳。(香港文汇报)

江铜:12元可吸纳

江西铜(00358)去年业绩在第四季经营环境显著转差，铜价急跌及需求下降拖累下，全年盈利下跌49.6%至22.85亿元人民币，其中，第四季录得14亿元人民币亏损，相对去年首九个月盈利37亿元人民币，成绩无疑令人相当失望。然而，随著铜价已于去年底见底，近半年反覆回升，加上内地推出多项刺激内需措施以及有色金属产业振兴规划下，经营环境已有不俗改善，在下半年业绩应有进一步改善控间，后市可伺机收集。

早前内地公布的《有色金属产业调整和振兴规划》主要为保持今年有色金属产业生产恢复正常水平，力争有色金属产业市场需求及生产保持稳定运行，并于2011年进入良性发展轨道，增加有效供给以满足电力、交通、建筑、机械、轻工等下游行业对有色金属产品需求。据《规划》，今年将淘汰落后铜冶炼产能达30万吨，目到2011年前十位的铜企业的产能占全国总产量比重提高至90%，有关政策对大型企业有利，江西铜可从中受惠。

事实上，随著内地各项救市措施逐步落实，部分行业如基建、汽车、内房等行业增长势头强劲，刺激对原材料的需求，加上铜价第二季持续反弹，料第二季业绩按季持续改善。另一方面，集团今年精炼铜产能较去年有约14%提升，至80万吨精炼铜，应有利业务进一步增长。建议可吼股价回至12元水平吸纳，目标14.5元，穿11.4元止蚀。(大公网)

成渝高速: 资产收购提升价值

我们将四川成渝高速(00107.HK)目标价从3.2港元提高到3.63港元，并维持“买入”的投资评级。我们用三阶段DDM模型得出公司现有收费公路及相关业务每股价值3.25港元，用同样的方法评估公司即将收购的成乐高速。成乐高速的收购将提高公司每股价值0.38港元，进而我们得出了3.63港元的目标价。该目标价对应2010年11倍的市盈率，略低于行业的平均水平。综合考虑到公司较高的成长速度和目前相对较小的市值规模，认为该目标价相对合理。

IPO重启，成渝高速A股回归。随着A股IPO的重启，成渝高速有望在近期发行A股。预计其发行数量不超过5亿股，募资额不超过20亿元。由于发行价格将参考H股的股价，我们认为此次IPO不会给每股净资产带来显著增长，但此次发行打开了公司在A股的融资通道，增加了公司的市值规模，同时也提高了分红比率，进而提高公司的估值水平。

资产收购，提升公司价值。公司2007年提出收购成乐高速，最终于2009年获得相应批准，公司将在2009年半年报合并成乐高速的业绩。成乐高速2009年1-5月日均车流量较2008年同比增长44.7%，达到19919辆。预计09年全年可以达到35.0%的同比增长。此外，其前五个月累计收费额也激增至1.37亿元，实现31.5%的同比增长。考虑到后期乐宜高速等的通车，成乐高速的车流量还有进一步增长的空间，我们预计其2009年将为公司贡献净利润1.3亿元，提高公司价值每股达0.33元人民币。

完成了成乐高速的收购后，公司还计划收购成南高速和遂渝高速。成南高速于2003年1月建成，全程214公里，是国家公路主干道沪蓉(上海至成都)国道主干线的重要组成部分。在09年一季度，公司累计收费额达2.5亿元，预计其09年收费额同比增长47%，达10亿元。2009年底沪蓉国道的全线通车可进一步提高成南高速未来的车流量增速。根据我们的测算，如果收购成本低于70亿元，将可增加其公司价值。考虑到收购额未确定，目前我们未把此项收购计入估值模型。

取消收费折扣，提升每股收益。四川省自2007年中试行货车计重收费，当时规定在两年的试运行期间给予货车20%的优惠。该优惠政策原计划于2009年年中到期，为了支持四川的灾后重建和国家的西部大开发战略。四川省交管部门宣布延长该优惠政策至2010年9月。货车计重收费优惠的取消将大幅增厚公司2010年及其后的业绩。

即使20%的优惠取消后，四川省高速在同业中路费价格也相对较低，随着建设成本的增加，四川省的高速收费标准还有进一步提升的空间。事实上四川已经提升了将新建公路的收费标准。由于新建路段部分于现有路段平行，我们有理由相信四川交管部门将促使新旧路段收费标准的趋同，否则现有路段将以低廉的收费政策，吸引大量的车流，造成拥堵；而新建公路则面临车流量不足的尴尬局面，无法收回成本。

综上所述，我们认为市场还没有完全意识到收购成乐高速对公司价值的提升以及2010年计重收费折扣的取消对公司的正面影响。目前股价的攀升主要是由于市场期待公司在A股发行新股。公司发行A股将提升估值水平，但另一方面，我们更加看重成乐高速的收购给公司带来的每股价值增厚。(中国证券报)

中石化:具投资价值

新成品油价格机制使中石化大幅改善获利能力，监于国际油价多日企于每桶70美元或以上水平，发改委终于再度启动调价机制，新的定价模式，使得中石化(00386)炼油板块获得了相对稳定的营业利润，目前公司吨炼油EBIT在4至6美元／桶附近，摆脱了08年大幅亏损的局面，带动公司业绩的大幅提升。公司09年炼油板块营业利润将在460亿元左右。

从公司公布的日均销量看，3月1日至26日成品油日均销量已达36.7万吨，已超过08年日均销量33.5万吨。09年公司计划实现国内成品油经营量1.25亿吨，同比增长1.64%。我们预计中石化09、10年净利润分别为466.52、508.91亿元人民币，增57.13%和9.1%；给予买入的投资建议；估值仅为09年本益比9.5倍，具有投资价值，给予买入的投资建议，12个月目标价7.1港元。(大公网)

众安:炒作味浓

上置(01207)配股及发债双管齐下，筹逾10亿元。根据销售文件，上置拟先旧后新配售5亿股，每股0.94至1元，较停牌前价1.07元折让6.5至12.1%，集资最多5亿元。上置又拟发行5.5亿元人民币、3年期可换股债券，票面息率5至6厘。资金以偿还旧债。市传配售已获足额认购。

众安(00672)则由大股东出售1亿股旧股予基金西京投资管理，涉资2.79亿元，相当于众安5.15%股权，每股作价2.79元，较停牌前价2.93元，折让4.78%。交易让西京成为众安第二大股东。

预期配股集资消息对上置集团其短线股价走势有压力，反之，西京入股众安，市场则当利好消息炒作。上置集团及众安净资产值每股约1.75元及5.9元，收市价分别存39%及45%折让。两只内房股折让均较其它内房股折让大，我们认为，众安45%折让较大，加上西京入股，炒作味浓，股价还有上升空间，投资者可投机买入众安。(大公网)

龙工:产品增长佳现价吸引

高盛证券发表研究报告指出，预期受惠政府的经济刺激方案，基础建设活动回升，而未来12个月矿业及地产活动增长，将带动建设用机械的需求。自今年3月起，装载机及挖掘机付运量的负增长已有明显收窄，料到今年下半年会回复正数。今年6月将会是强劲的月份，挖掘机的付运量大升40%至50%。

该行恢复中国龙工(03339)「买入」投资评级，目标价4.3元，因龙工的挖掘机业务正在增长，今年累计的付运量已有三倍的升幅，而龙工现时约11倍的2010年预测市盈率属非常吸引，而该公司正值周期性的升幅。

龙工的预测市盈率较MSCI中国指数折让20%，但以往于高峰期的则有达43%的溢价。高盛相信，下半年持续的挖掘机市场增长及装载机的增长复苏，成为主要催化剂。(大公网)