连平：“天量”信贷带来四大风险

网易财经6月27日讯 由建信基金与《经济观察报》联合主办的“追寻经济新引擎”二季度宏观经济论，今日下午在上海举行。网易经济作为特约网络媒体，全程参与图文报道。

交通银行首席经济学家连平在论坛上表示，今年上半年超过6万亿的信贷规模已经没有悬念，新增信贷总量由于集中度过高，带来较大风险，这些风险主要表现在四大方面，第一在政府融资平台集中度过高，有的地方负债率超过80%甚至更高，这些贷款的偿债能力不能得到保证；第二，中长期贷款风险过高会给商业银行带来流动性风险；第三，票据融资比例过高，很多贷款没有真实的背景；第四，利率风险，目前信贷利率还存在下浮风险，如果进一步放宽，对银行经营带来较大压力。

连平称，信贷风险主要衡量表现在集中度过高，目前银行信贷增长主要集中在六个方面，第一，交通运输、电力煤炭行业集中过高，第二，大银行放贷倾向大客户，对小型微型客户信贷增量小，第三，在单一客户上集中度过高，有些银行超过15%甚至更高，第四，对中长期集中提高，第五，不同银行集中在同一家客户上过高，第六，地方政府融资平台集中过高。

以下为他的发言实录：

连平：女士们、先生们各位来宾，大家下午好。很高兴有这个机会应邀参加今天的这个讨论，刚才祝宝良先生对宏观的形势做了一个比较全面和系统的分析，很有启发，那么现在大家都比较关心，中国的信贷增长问题。前一阵子我们的经济，出现了一个比较快的下滑，但是由于去年底以后政策出现了比较大的变化。由此带来了信贷的高速增长。那么经济在目前来说已经出现明显的回升，那么究竟对这个信贷怎么看，我想在今天利用这个机会，谈三个方面的看法。那么今天来之前本来准备了一个是关于宏观的那个PPT跟我今天讲的内容是完全不一样的，后来主办方希望我多讲一些信贷的问题，所以我也多作一些功课想谈一点我个人的看法。

第一个问题是信贷增长为什么这么快以及它的作用，这个我就简单的过一下，信贷增长速度之所以增长这么快，我想大的方面来说是三个，第一个是政策的鼓励。我们知道，在08年我们推行的还是从紧的好比政策，当时还比较热，但是9、10月份以后，随着信贷市场之下，货币政策开始宽松，明确指出2009年货币供应量应该是多少，信贷增长应该在4.6万亿以上，但是以上是多少，还有没有明确的说明，这希望多放一些信贷。再加上最关键的一条，就是对信贷总量商业银行的控制这个政策的取消。所以政策是鼓励的。

第二就是需求，商业银行发放信贷如果说没有需求的话，这个信贷也是放不下去的。尤其是现在我们看到的商业银行主体都已经成为上市公司，它不可能把这个信贷发放到比较明显的领域行业和客户，它一定是经过斟酌。比如说现在讲道天亮增长的票据，票据总体来讲因为是银行承兑汇票，所以最终它的风险还是比较小的。它的信用风险最终来说还是比较小，那么这个需求是怎么样呢？我想大家也清楚，现在这个状态，跟亚洲金融危机之后的这个需求在投资方面来讲具有非常大的不同。因为在2003年以后中国推行城市化的大战略，中西部地区发展，东北地区的发展还有一些相对比较小的一些区域发展的一些规划都有很大的需求，就是对银行的商业信贷产生了非常巨大的需求。

第三就是从资金供应来说也是非常充裕的，现在的商业银行经过前三四年的重组、上市引进外资，整个银行业发生了很大的变化。同时这些年来由于经济的稳定发展，商业银行资金非常充裕，存贷比较低。银行大量的资金除了发放信贷以外，还有多相当多的资金可能是大家不熟悉的，还有一些在资金市场上运作，一些都是资金市场上运作，购买国债国脉企业债、金融债等等，现在发放地方政府的债权相当多的还是商业银行购买，而且购买了这些债券以外基本上都是到期的，而且资金是非常充裕的。所以这三方面的结合，才推动了银行的信贷高速的增长。那么大家很关心的是，为什么银行的信贷高速增长对经济会产生如此深深刻的影响，或者说在很多方面来看对经济会产生如此大的动力，我想主要在于中国的融资机构还是以间接融资为主，虽然我们的资本市场有了一定程度的发展，我们的债券市场发展水平还非常低，我们债券市场交易，除去国债以外的话可以说是非常小，股票市场在08年也受到种种因素的影响。IPO几乎是停止状态，所以融资主要是通过商业银行来进行。那么做了一些事情，在中国的货币供应来看，主渠道还是商业银行的信贷。同行来说我们中国的货币供应量从中央银行对实体经济增加货币供应角度来看，一个是商业银行的信贷，一个是外汇还有一个是公开市场的操作。公开市场的操作量总的来说量比较小，尤其是最近半年来。主要是银行的信贷和外汇债款，我们的分析证明，在这个我们的银行的贷款增长率每高一个单位的情况下，它的增长率大概是6.5个单位，也就是一个单位拉着6.5个单位的增长率。那么外汇债款是多少呢？它所拉动的增长率只有0.06个增长，所以差距非常大。所以整个汇率对应央行实体注入的话差距非常大。

那么按照这个观点来看，随着去年底到今年初以来，肯定会拉动我们的投资，再加上非常大的投资的需求。所以对GDP增长投资增长都有很大的需求。在这个方面，它有一定的实质。这个我们也做个一个实证分析，就是信贷增长之后，它的所有带来的实质增长是一个季度以后，而同样影响是GDP的话可能是3个季度的。所以从这个来盘，来动的今年较高季度的增长，今年信贷的高速增长，我们有时候称之为放素的天亮4万多亿，我们相信对第二季度的经济增长带来快速增长，也是基于这一点，我们1月份曾经在某些场合指出过中国经济相当于一个地步，在两个季度以后会出现一个回升，因为作为中国经济来讲，即使是6%、7%增长在经济学道理上来讲，它还是一个不低的增长，只是对中国来说还希望再有一些更快的增长，比如8%的增长。所以更确切的来说，一季度是6.1%，二季度可能会有一个明显的提升，国家统计局已经做的一个更接近的预测，估计是8%，这一个数字估计是前一枕资工业增加指标，这个工业指标在1月份已经达到了8.9%，6月份可能会更高一些。

所以回升的态势还是比较清楚的，这个态势从我们分析信贷的角度来看的话，从货币增长以及信贷增长的角度来看的话，我想从去年底到今年初应该是非明显的，二季度以后就应该回声。这是我想对这个信贷增长以及它的作用和意义谈一点粗浅的看法。

第二点我想再展开说一点对于信贷增长以后产生风险的看法，这是大家都非常关注的。我们觉得信贷高速增长，的确需要十分关注它所产生的风险。那么从现代的情况来看，新增的信贷总量是非常大。估计半年也就是6月份前半年的话，6万亿以上肯定是没有悬念的。可能在6.5万亿会更高一点，这是一个规模。现在的信贷增出现了一个什么状况呢？从我们控制和信贷风险的时候总关键的一条就是它的集中度怎么样，前两天银监会还对信贷银行的集中度个问题发表了看法，我觉得这非常及时。第一个是在信贷一些行业上出现的季度，比如交通银行、煤炭这些行业的集中度比前些年明显提高。第二个从客户的类型来看，像大客户出现了集中度。

尤其是银行业的放荡更多的是倾向于大客户，尤其是微型客户比较小。我记得上个礼拜曾经有银行家讨论对中小企业融资的问题，中央电视台讲了写数据，有些报纸也做了一些报告，对中小企业的信贷增长比较快。还有在整个信贷当中，中小企业信贷占的比重也不低，我个人认为这个没有多大意义，为什么它把中型企业都放在里面，而且在它的统计当中，很多企业都是非常大，尤其是大众型企业，事实上问题比较大，困难比较多的是小型企业和中小企业，我们要解决的就是这些中小企业的融资困难，所以这些数据，这些增长很大程度上掩盖了实际所存在的问题。

第三是在一些单一客户上集中度过高。商业银行的信贷是有规定的，有限制的。不能够对一个信贷的客户超过资本金的10%，否认它的集中度太大，但是事实上我们看到在有些商业银行它的集中度对单个客户的集中度超过了15%甚至更高一点，这个客户就比较大一旦出现问题它就会受到影响。

第四就是对中长期信贷的集中度。

第五是很多银行集中在一家大客户身上的贷款比较多，比如说一批银行对同一个大客户，这些大客户都是规模巨大的，行业领头的这些客户，这个信贷也非常集中。

还有一点，第六点比较集中的就是在地方政府的融资平台方面投入贷款比较多，集中度比较高。六个方面的集中。要说防风险的话我们大概概括了一下，有六个方面的风险需要关注。

第一个在政府融资平台上的集中度比较高，大家都知道去年以来，中央财政拉开地方积极跟进，目前地方政府还在竭尽全力他发展它的经济，要把握住这个机会，提出很多要构成一个很好的平台，在这个平台上各家商业银行来参与。政府作出一定的担保，有一定的行政方面的权力干预这些经济互动，这个风险我们认为从中长期来看来还是比较大的，因为在目前来看，往往政府融资的平台它的负债率非常高，有的已经超过了80%甚至于更高。还有从未来来看，它的偿债能力还不能充分得到保证，所以这块风险还是比较大的。当然也有通知说有些政府担保的融资的平台，可能未来会出现贷款逾期的风险，但是它不会不还不会赖帐，这个现象也是存在的。的确它还需要维护自己的信用，在这方面可能不会做的非常久，但是一旦政府在这方面的受到很大的压力的时候也会采取这些做法。