每日金股狙击（6.17）

中国南车：或获巨额订单

中国南车(01766)为内地主要轨道交通装备制造商，从事铁路机车、客车、货车、动车组及城轨地铁车辆的制造及研发等相关业务，截至08年底止全年业绩，营业额按年上升30.9%至350.93亿元(人民币、下同)，纯利显著增长1.26倍至13.84亿元，毛利率亦由07年的15%增加1.6个百分点至16.6%，整体表现不俗。

今年首季业绩虽较去年同期减少约47.5%至只有约1.93亿元，惟主要由于今年首季机车产品结构变化，新型机车尚未形成大量交货，以及铁道部延迟招标，固定成本在规模效益减少而相对地高，令毛利率受压，拖累首季业绩表现。但随著内地铁道部第二季已重新招标，如上周三(10日)便以公开招标方式采购320列350公里高速动车组，估计合约总值逾一千亿元，预期南车连同旗下公司可望取得五成或以上的订单，将有利业绩表现。

早前国家铁道部官员表示，直到2012年每年将投入1000亿元进行新装备的招标采购，而未来3年计划动车组累计投产800列组以上，覆盖整个快速客运网；大功率机车投产7900台，覆盖繁忙干线等；新型空调客车投产2.5万辆，同时亦将加快火车更新换代，无疑为中国南车未来业务提供理想发展空间。

昨日(16日)南车股价逆市上升，主要受市场憧憬将获得铁道部巨额订单，而技术上，股价近日跌至二十天线获支持反弹，昨日借消息重上多条移动平均线，短期在利好消息刺激下，料可重上高位，建议4.6元买入，初步目标5.2元，穿4.3元止蚀。(大公网)

华电国际：利润率料回升

华电(01071)的盈利反弹将继续受其沉重的负债所拖累，惟估计其今年的合约煤价将上升4%，故我们预期该公司将于09年转亏为盈。按中国会计准则计算，华电的09年第一季盈利增加两倍至人民币1.91亿元。我们估计华电的09年经营利润为人民币41亿元，而其经营利润率亦可能回升至11.7%。然而，预计达人民币27亿元的财务费用或将抵销其大部分经营利润。按照加权平均资本成本为5.3%的贴现现金流量模式及末期增长率2%计算，我们估计华电的公平价值为每股2.61元，相当于预计09年市盈率13.7倍，或市帐率1.0倍。

由于华电在08年录得负经营现金流人民币2.33亿元，故该公司需于年内主要透过银行借贷就其资本开支人民币155亿元融资，导致其于08年年底的权益净负债比率高达506%。该公司的09年资本开支将下跌35%至人民币100亿元。华电最近透过私人配售发行7.50亿股新A股，占其已发行股份12.5%，以集资人民币35亿元。由于华电的母公司仅认购其中20%的新A股，故其于华电的持股量由50.6%摊薄至47.2%。此外，华电于09年第一季亦透过发行两系列的中期票据以集资合共人民币30亿元。(大公网)

大成:预期两年期市盈增长率0.6倍 可关注

在经济衰退下，市场对鸡肉的需求回软，为大成的盈利前景蒙上阴影。我们将大成食品(03999)的09年盈利预测大幅调低38%至2100万美元，并预期该公司08至10年的每股盈利年复合增长率为15%。我们建议沽售该股，并将该股的目标价调整至1.52元，相当于09年预计市盈率9.3倍，即预期两年期市盈增长率0.6倍，以反映不利的市场状况。

我们将大成的盈利调低，已考虑到该公司的09年第一季业绩显著改善，而其纯利于08年大幅下跌25%至1970万美元。于09年第一季，虽然该公司的营业额较上季下跌12%，但其毛利按季跃升55%，其毛利率亦上升3.6个百分点至8.3%，带动其纯利由上季亏损100万美元转盈至300万美元。然而，我们预期鸡肉价格将于今年下半年依然疲弱，加上经济衰退可能拖累出口销售表现，削弱今年盈利前景。

鸡肉仍是大成于08年的主要收入来源，其次则是禽畜饲料，分别占该公司总收入的51%及45%。鸡肉的价格于08年下半年显著下挫，对大成的盈利能力造成负面影响。另一方面，大成禽畜饲料业务的营业额同比增加68%至5.84亿美元，而该业务的利润贡献则增加33%至1900万美元。由于大成16%的销售额均以越南盾列值，故在越南盾贬值下，大成的盈利进一步减少580万美元。

国家发改委资料显示，自2008年12月起，鸡肉的零售价一直企稳约每公斤人民币16元水平，与去年的平均水平相若，而于本年至今，鸡肉的零售价则轻微下跌0.5个百分点。由于零售价格的跌幅远急于销售成本，故我们认为毛利率下跌压力将仍是大成日后其中一个主要的业务风险。

大成的08年资本开支达6180万美元，乃主要用于新生产设施。该公司计划将其09年资本开支温和地同比减少17%至5100万美元，该等资本开支亦计划用于主要设在山东省的新生产设施及扩展其现有生产设施。即使预计大成的业务前景向淡，但我们认为该公司的财务状况将依然稳健。大成于09年第一季季末的净现金按季度增加8%至3500万美元。该公司或将收购其中型同业，以于09年年底前将其每年鸡只屠宰量同比增加约39%至1.86亿头。(大公网)

中石化:存在补涨机会

恒生指数上周五突破19000点创出新高后，随即出现回吐调整，累计两个交易日重挫逾700点。周二，恒指虽然盘中曾跌穿18000点重要心理关口，但投资者逢低接货意愿仍较高，恒指跌幅逐渐收窄。

因外围股市普遍下跌，引发港股的部分获利盘大肆沽空，导致恒指面临高位调整。但从投资市场的重要指标“资金流向”看，目前美元兑港元汇率维持在7.75美元低位，港汇依然强势，表明资金暂时还没有撤出香港市场。由此可见，这波由资金推动的反弹行情仍未结束。另外，本周五是美国股指结算日，美股维持高位结算的机会较大，料美股再向下调整的幅度有限。6月底也是香港基金季度结及半年结的关键时候，港股短期粉饰橱窗的可能性较高，预计恒指月底前将维持高位震荡。

个股方面，比较看好中国石化(00386.HK)近期走势。其一，是国际原油价格受美元汇率走强的影响有所回调，若能持续回落至70美元下方，中国石化的炼油业务有望扭亏为盈；其二，市场对国内成品油提价预期再现。因鉴于目前国际原油价格已攀升至每桶70美元以上﹐而根据新的定价机制，中国汽、柴油价格应上调20%左右，但是6月1日的调价幅度仅为6%，因而市场预期中国有可能在6月底以前大幅上调成品油价格。若预期落实，中石化受惠最大；其三，中石化前期走势一直表现落后，随时可能出现补涨；而从技术上看，短期支撑位为5.5港元附近，投资者不妨关注一下中石化的近期表现。

如果权证投资者看好中石化后期表现，可留意认购证16607，行使价6港元，溢价15.7%，2009年10月底到期。提醒投资者，权证投资风险巨大，可以导致本金的全部损失。(中国证券报)

中铁建:防守强换马佳选

港股昨日调整压力加大，在投资气氛转弱下，不少中资股也告纷纷走疲。昨市所见，个别有业绩支持的中资股仍见逆市向好，其中长城科技(0074)更创出年内新高，收市报2.26元，涨12.44%，成为表现最突出的中资股。另一方面，中保国际(0966)昨日亦现不俗的承接力，该股收市升2.36%，集团旗下附属太平人寿日前公布1-5月份的总保费收入较上年同期增长4.6%，并获瑞信看好其业绩表现，都有利股价向好。

中国铁建(1186)昨日逆市下的表现也见不俗，其高位曾见过11.48元，收市报11.36元，仍升0.2元，升幅为1.79%，成交增至2,050.7万股，较周一增达73%，反映其买盘动力已告加强。内地铁路基建近年持续保持强劲的增长，加上中铁建拓展海外业务的潜质仍然不俗，都有利其未来业绩表现。

受惠内地铁路基建升温

事实上，中国铁路去年完成基本建设投资3,300亿元(人民币，下同)以上，同比增加1,500亿元以上，增长86%，是「十五」完成基建投资总额的1.08倍。最新的数据也显示，内地1-5月份铁路基建投资额已达1,490.9亿元(较上年增加162%)；5月份的数据较上年增加151%，较上月增长16%。内地铁路基建投资续升温，集团作为行业龙头，也有望获得更多的订单。

尽管集团的盈利动力仍然可以看好，不过现价较去年底收市价的11.54元，仍录得跌幅，相比之下，期间国指则大涨了4成，该股可谓「大脱脚」，在下跌风险相对较小下，其不失为可取的换马选择。趁股价逆市有势跟进，博反弹目标为年高位的13元，惟下破5月26日支持位的10.72元则止蚀。

中国铁建：受惠内地铁路基建持续升温，新增订单多，股价较国指大落后，有望吸引买盘换马。

目标价：13元

止蚀位：10.72元(香港文汇报)

伟易达:预测盈利料反弹17%

得益于北美市场份额的增加，德国电信的新增独家订单以及向更多新兴市场的渗透，我们认为伟易达(0303)10财年增长将主要来源于电讯产品业务。鉴于利润率改善以及收入增长稳健，我们预计伟易达截至2010年3月31日财年的净利润将同比反弹17%。因此我们将目标价由24.90港元上调至53.00港元(昨收43.5元)，维持买入评级。

09财年净利润同比下降33.6%至1.432亿美元，符合市场预期，但比我们的预测低8%。扣除汇兑亏损影响，核心净利润同比下降16.7%至1.708亿美元。09下半财年收入同比下滑6.7%至14.48亿美元，低于上半财年实现的6.0%的同比增幅，主要是因为电信产品和电子学习产品销售分别同比减少了17%和22%。由于积极促销以及生产成本较高，09财年毛利率由08财年的36.4%下滑至27.6%。汇兑亏损的扩大导致经营利润率由14.7%收窄至10.7%。

尽管盈利出现下滑，公司宣布年终每股派现0.41美元，致使09财年全年派息率由08财年的72%提升至91%。经销商渠道去库存影响导致公司的库存周转天数由08财年的72天下降至09财年的67天。

电信产品市场份额扩大

09年电信销售同比下滑9.8%至6.207亿美元，主要是因为北美市场同比下滑19.5%。与此同时，当期欧洲、亚太和其他地区销售均分别同比增长了7.4%、38.5%和40.5%。我们认为伟易达电信业务的销售增长将会出现回升，理由如下。首先，通用电气(GE.US/美元13.51，未有评级)已经退出北美市场，给伟易达和其竞争对手留下了12%的市场份额。管理层表示公司获得了大部分可占有的市场份额，有助于该地区收入在10财年内止跌企稳。其次，从09年1月开始伟易达作为德国电信(DT.GR/欧元11.33，未有评级)唯一的供应商向后者提供电话产品，预计该交易对于全年的盈利贡献将保障欧洲市场的增长。第三，伟易达正处在扩大新兴市场覆盖的过程中。公司不久前与澳大利亚电讯签署了授权协议，可在澳大利亚销售和经销澳大利亚电讯品牌的固定电话。现在我们预计10财年电信产品销售同比增长13.6%。

我们将10财年每股收益预测小幅上调2.3%，维持11财年预测不变。随汇率的企稳以及原材料成本的下降，我们预计毛利率和经营利润率将分别由09财年的36.4%和10.7%提升至10财年的37.0%和11.3%。当前该股对应10财年和11财年市盈率分别为7.4倍和6.9倍，未来两年股息率仍高达10%以上。(香港文汇报)

中信:憧憬并购 可收集

美股隔晚借刚公布疲弱的制造业数据而掉头急挫，道指埋单计数大跌187点。外围股市走势欠佳，港股昨日获利沽压也告显增，恒指曾一度连万八大关也告不保，最多跌逾600点，最后则以18165.5报收，跌333.46或1.8%，主板成交稍增至764.88亿多元。现货月期指收报18,037，跌383点，低水扩大至128点，好友放软手脚，预计港股续有调整压力。

事实上，港股连续两日急跌，已先后跌穿10天及20天线，若短期连上周二(9日)低位支持的17,710支持也告不保，跌势难免会加速，而另一个较大支持料将下移至万七关。港股短期续吹无定向风，不过资金换马的情况却见持续，就以近期一直呈强的内银股而言，便吸引大盘流入，观乎建行(0939)和中行(3988)均能逆市造好，反映有实质因素支持的中资股续获投资者垂青。

有足够资源拓展业务

中信1616(1883)昨跟随大市调整，收市报1.69元，跌0.08元或4.52%，成交增至831.8万元。集团为中信泰富(0267)分拆上市的附属公司，提供服务包括传送传统国际通话、漫游话音、短讯，及提供移动增值服务。中信1616自07年4月上市以来，已连番注入资产，继07年11月，以2.53亿元向母公司收购Silver Linkage Inv.后，又于去年8月，以2.6亿元向润迅通信(0989)收购润迅网络通信全部权益，后者主要提供国际长途电话批发及零售服务，网络覆盖香港、台湾、新加坡、日本、英国、美国及加拿大等地区。据管理层日前透露，集团有兴趣收购全球的电讯服务供应商，当前正在美国、亚洲及欧洲与数家公司进行洽商。由于集团持有手头现金7.95亿元，应有足够资源应付未来的资本开支。

中信1616在08年已是话音、短讯业务的一哥，今年将具体反映去年收购润迅的国际销售网络及协同效益，盈利可更上层楼。据路透估计，中信1616今年预测每股盈利0.2元，即现价市盈率仅8.45倍，而2010年市盈率更将降至7.68倍，论估值在同业中仍有不俗的吸引力。可趁股价调整收集，中线目标为年高位的2.31元。(香港文汇报)