杨迈军：坚决支持股指期货的发展与监管

网易财经5月16日讯 2009陆家嘴论坛今天在上海举行。网易财经作为论坛主办方指定的合作网站，全程直播本次盛会。

在16日下午的“分会场六：中国资本市场的新机遇”环节，上海期货交易所总经理杨迈军表示，有很多人把金融危机归罪于衍生品和期货市场，他不赞同这种看法。杨迈军表示，不能简单的归咎于衍生品市场。

由于国内衍生品和期货市场发展不充分，企业很多风险管理的需要不能够在国内期货市场得到满足，因此在国外招致亏损。杨迈军表示，坚决支持股指期货的发展与监管。

以下是杨迈军的发言实录：

[杨迈军]我想结合咱们这次大会的主题：“经济全球化时代的金融发展和经济增长”问题，讲讲怎么认真、审慎衍生品和期货市场。

我们现在讲到经济全球化的时代，这个时代最主要的特征是什么？就我看来，我觉得这个时代最主要的特征就是随着经济全球化的深入，或者和经济全球化相互影响、相互作用，使资产证券化、商品金融化和交易网络化。这“四化”的相互联系、相互影响、相互作用，使得我们今天的金融资本市场呈现出了几十年以前完全不同的景象。

或者具体说，一方面这“四化”为资源有效的配置，高效的利用创造很多的条件。现在全球的投资者如果你愿意，基本上可以做到24小时从世界任何地方参与全球资产的交换、资源的配置，这都是可以实现的。一方面大大地推进资源有效的配置和利用。

[杨迈军]但是同时，因为我们的市场经济的基础就是信用。在这样一种时代，在这样“四化”的推动下，也使得过度的信用泛滥基础上产生的风险规模，集聚的速度和扩张的速度都很几十年以前发生了极大的变化。去年年底最为强烈的金融海啸当中，全世界人们以后充分地感受到这一点。

[杨迈军]面对这样的风险，有种种的看法，其中把它归罪于衍生品和期货市场，好象是比较多的看法。实际上，我认为正确地看，在“四化”的背景下，不能简单的归咎于衍生品市场。当然衍生品市场，特别是场外衍生品，由于它本身的特点，或者说由于特点产生的弊病导致或者促成了金融危机，这是我们看得到的。

比如说巨大的场外交易，衍生产品的交易一方面满足了一对一交易个性化的需要，但是它产品的设计缺乏监管，交易对手风险状况和风险控制也缺乏，它本身的透明度也不够高，等等这些特点，特别是他们没有集中统一的清算和交易平台，这样使得监管很难做到。

这可能是场外衍生品交易的一些弱点。这个弱点也是伴随着它特点产生。但是我们也要看到它本身所具有正面、积极的作用，特别是场内衍生品，在这轮金融危机当中发挥了很多正面的作用。

[杨迈军]就我们现在已经存在的商品期货来看，我们就可以看到在去年金融风暴当中，如果有关的行业有期货交易的品种，可以通过期货交易来利用市场的功能，这个对比还是比较明显的。

就如我们去年所看到的，我们中国有色行业，钢铁行业的情况，在去年的金融风暴当中，我们有色行业的价格发生了急剧的下跌，超过了50%，钢铁行业也下跌了大约30%。但是因为有色行业有期货市场，或者有色行业很多企业可以来利用期货市场的功能，改善他们的经营，对冲他的风险。

因为我们看到年底的时候有色行业他们的销售收入的下降和利润下降，就小于钢铁行业。数字是非常明显的。也正因为经过了这一轮金融风暴的冲击以后，在风险面前使得我们大家更加清楚地看到面对日益紧迫的或者不断产生的市场风险，我们必须要学会审慎有效地利用期货市场。

[杨迈军]也正是在这个基础上，“国务院金融30条”明确要求尽快推出钢材期货和其它大宗商品期货。上海期货交易所也成功运行了。在这个基础上，我们要稳步地发展这个市场。

从这个市场来看，我们中国的情况是关系国际民生许多大宗品种已经开始交易了，但是还有一些没有交易的。比如说对重要的原油和成品油，关系国计民生的，我们说石油是国民经济的领域。

期货市场风险管理的功能还不能够运用到这个行业来，这是我们下一步发展需要的，也是上海国际金融建设提出的重要的问题。当然还有我们的金融衍生品和金融期货，也是非常重要的。但是从事商品期货的监管，当中也领悟到了这个道理，我是坚决支持这一块的期货或者股指期货。

[杨迈军]在这个基础上，还有相关的问题要审慎有效地利用衍生品的期货市场。去年以来我们看到很多报道，说我们一些大型的国企参与国外的套期保值，好像效果不好，造成巨额的亏损。

据我们了解，这里边的原因比较复杂，由于我们国内衍生品和期货市场发展不充分，他们很多风险管理的需要不能够在国内期货市场到国外去。到国外去就是“人生地不熟”，也缺乏相应的人才和相应的机制，国外的金融机构为他们提供的风险管理服务，我认为其中是有缺憾的，没有很好让他们规避风险，或者制造了新的风险，或者规避了这个风险的时候，引入了其它风险。

我想这些都是只有通过一方面稳步地发展，一方面通过大规模、深入地教育，建立完善的制度，培养相关的人才，来解决我们整个实体经济，怎么能够充分、审慎、有效利用期货和衍生品市场。

[杨迈军]下个月上海期货交易所和浦东干部学院将要承办中国证监会、国资委、风信部、钢铁协会联合举办钢铁企业高管的培训。就是通过这些扎扎实实的工作，让我们广大实体经济的参与者、使用者能够了解期货市场，了解专业性和合理性，建立完善的机制，培养出能干的风险管理人才，来为我们风险管理做贡献。

[杨迈军]上海期货交易所在去年金融危机当中，很好地化解了相关的风险，使得期货市场风险管理的功能得以正常的体现，相应的市场交易的规模也得到了非常大的扩张。从这个情况来看也充分地说明我们的市场，我们的社会对于管理的需求也在迅速地增长。

[杨迈军]上海期货交易所在去年金融危机当中，很好地化解了相关的风险，使得期货市场风险管理的功能得以正常的体现，相应的市场交易的规模也得到了非常大的扩张。从这个情况来看也充分地说明我们的市场，我们的社会对于管理的需求也在迅速地增长。使得我们国民经济在走向全球化的时代当中，能够很好的控制风险。谢谢大家！