每日金股狙击（4.20）

安徽皖通：扩展路段 可关注

我们将安徽皖通高速(0995)的目标价维持在4.30元，相当于预计市盈率10倍及预计股息率5.3%。安徽皖通的08年业绩符合我们的预期，税务开支减少足以完全抵销其因路费收入轻微减少及融资成本增加而导致的08年税前利润13%同比跌幅，其纯利同比跃升23%至人民币6.71亿元。该公司末期及全年唯一每股股息同比增加15%至人民币23.0分，显示其派息率同比缩减4个百分点至57%。

目标价维持4.3元

安徽皖通的08年路费收入同比减少3%至人民币16.1亿元，受路面扩宽工程所影响，该公司的主要收入来源合宁高速公路的08年路费收入同比下跌7%。于回顾期内，该公司其他主要收费公路资产表现各异；高界高速公路的路费收入同比减少2%，而宣广高速公路及连霍公路安徽段则分别同比上升4%及7%。

安徽皖通于07年录得非经常财务收益人民币5,300万元，导致该公司的08年融资成本上升。中央政府于2008年1月1日起实施海外及内地企业统一税率后，该公司的利得税率已由33%减少至25%，加上另外获得退税款项人民币5,900万元，有助减低其08年的税务开支。

扩宽合宁高速公路

踏入2009年，虽然全球经济下滑令安徽皖通收费公路资产的交通流量在去年年初雪灾后的反弹趋势自去年8月起未能持续，但这依然无损该公司的扩展计划。安徽皖通即将进行的发展项目包括扩宽合宁高速公路最繁忙的路段、重建高界高速公路，以及建设宁宣杭高速公路安徽段。该公司于08年年底的净负债同比增加70%至人民币16.9亿元，相当于较温和的负债比率33%。(大福证券)

越秀投资：业务前景看好 可关注

内房股近期升势颇为悦目，但临近上周末前，不少前期热炒股已有回气的迹象，就以华润置地(1109)而言，其上周五便见掉头急回，收市跌逾5%，而富力地产(2777)更是连续两日下跌。

主要在内地从事房地产业务的越秀投资(0123)在上周五多只内房股纷纷回调声中，却见破位走强，其一度走高至1.15元，再创自去年8月初以来的高位，收市前回顺至1.05元报收，仍升0.11元，是日升幅达11.7%，成交也增至4.94亿多股，较周四大增5.7倍，可见其买盘动力已明显加强。越秀去年纯利跌41%至6.08亿元，每股盈利8.53仙，末期股息大减68%至0.8仙，总收入跌20%至41.73亿元。若扣除投资物业重估，期内盈利升5%至8.05亿。

截至3月18日，集团已出售16.6万平方米楼宇面积，套现约5.9亿元。在内地房地产市道渐见回暖下，管理层已预期，全年楼盘销售可逾50万平方米，并希望全年竣工面积为45万平方米。越秀今年业绩有望再度录得较佳的升幅，加上股价在大成交配合下重返1元之上，料反弹应属有余未尽，向上目标将上移至1.5元水平，惟再回试0.9元则宜先行止蚀。

越秀投资：买盘动力强横，业务前景看好，均有利股价走高。

目标价：1.5元

止蚀位：0.9元(香港文汇报)

中国自动化：估值吸引

受惠于内地股市及美股向好，恒指上周上升699点并突破年初高位15,700。不过，大市在16,000点水平则有回吐压力，相信预期会在15,000至16,000点水平先行整固。技术上，恒指只要守稳在10天线之上则走势仍向好。

股份推介：中国自动化(0659)主要从事提供安全及紧急控制系统，相关工程及保养服务，并从事销售石油化工仪器及火车轨道设备之贸易，受惠内地大力推动铁路发展及高行业入门门槛，集团上年度EBITDA大幅上升107%至2.26亿，而纯利亦上升49%至1.49亿。集团整体毛利率及纯利率分别达39%及19.61%的高水平，高于中交建(1800)的10%毛利率。不过，集团估值只有9倍P/E，低于中交建的15倍。目标2.6元，止蚀于2元。

安踏体育(2020)首季表现继续承接上年走势而向好。集团首季同店销售增长达10%，虽较08年同期有所放缓，但已较同业为佳。事实上，集团于已完成的今年首三季的订货会中，录得双位数字的订单增长。而刚完成的第四季订货会中的销售亦超过20%增长水平。集团现时净现金达33亿，有利作出收购合并之用。目标7元，止蚀于5.4元。(泓福资产管理研究部主管 邓声兴)

利丰：估值回到繁荣期 不合理

港股连升6周、累升逾3500点后，上周终在16000点关口前遇上明显阻力，调整压力增加。今年以来升54%的利丰(0494)，上周创出近半年高位23.5元后，亦明显受压，上周收市险守20元关口，报20.4元，但已较周初高位回落达13%。事实上，美资大户Janus Capital Management(下简称JCM)亦趁高积极减持利丰，看来这只估值甚高、盈利表现却非常倚赖欧美市场的股份，再升空间已愈来愈小，持货者可考虑追随JCM减持。

JCM不惜蚀沽 股权跌至6.83%

据交易所数据，JCM于上周二以平均每股20.89元，减持利丰594.8万股，共涉资1.24亿元，其持股量亦因此跌低于7%，见6.83%。JCM于今年2月下旬，也曾减持利丰377.6万股，当时平均减持价为每股17.73元，但比较去年7月下旬该基金大手增持利丰约1576万股的平均价26.2元，最近两次减持价仍相差多达20％至32%，利丰股价于近数月急涨，只是令JCM所承受的亏损有所减少而已。

除JCM以外，另一大型美资基金Capital Research and Management(简称CRM)，最近亦作出近半年来首度减持利丰的行动。该基金于上月30日以平均每股18.19元，减持约263万股，持股量亦因此由7.03%降至最新6.96%。值得注意的是，CRM于去年11月至今年1月期间，曾3度增持利丰，其持股量亦因此拾级而上，在短短3个月间，由不足5%增至最高7.15%，增持价介乎13.2至15.9元不等。虽然与JCM的入货价有所不同，但两基金却不约而同在过去半个月间先后减持利丰，实在值得投资者留意。

CRM半年首沽货

今年以来利丰股价大升54%，远远跑赢同期上升不足9%的恒指表现，并仅次于累升65%的富士康国际(2038)，跻身恒指成分股表现最佳排名榜第2名。近期环球股市大炒复苏概念，欧美主要经济体系有望脱离困境，重踏升轨，利丰收入逾90%来自欧美市场，自然在这个大升浪中受惠最大。

可是，投资者在憧憬经济复苏同时，也应留意股份的估值是否已把复苏的预期计算在内，毕竟目前怀疑近期股市大反弹纯粹是资金推动、距离实体经济回暖仍遥遥无期的有识人士为数不少，一旦憧憬落空，估值偏高的外向型股份如利丰，股价跌幅可以十分惊人。

利丰于上月下旬公布08年度业绩，显示增长明显受到金融海啸冲击，该股纯利自过去7年来首度出现倒退，下跌21%至24.2亿元，每股盈利0.693元，表现较市场预期为差。利丰管理层亦预期，今年来自原有客户的生意难望出现任何增长，业务增长只会靠收购及新签订的外判采购协议所带动。

估值回到繁荣期 不合理

由于纯利下降，以上周五收市价计算，利丰的历史市盈率已急增至接近30倍，据彭博信息最新统计，目前市场共识预期利丰今年盈利可回升至每股0.992元，但按此计算预期市盈率仍高逾20倍，高于该股长期市盈率平均约20倍的水平，亦即在目前异常困难的经济环境下，利丰的估值却已回复至过去多年来经济繁荣期的平均水平，实在令人感到诧异。

笔者认为，既然利丰股价已然大升，两大美资基金又在该股公布欠佳业绩后相继减持，投资者现价追入估值偏高的利丰，值博率实在不高，相反持货者追随两基金减持，锁定利润，似乎更为上算。(香港明报)

港交所：暂莫高追

近期股市现强势，除了指数不断飙升，成交金额亦作出配合。踏入四月份，头半个月每日平均成交金额达到630亿元这个骇人数字！由于大部分股票的股价较07年的高位低很多，我们需要以流通比率来比较才可把近期的成交情况看清楚。

以四月份头半个月的成交金额及市值来计算，期间平均流通比率超过140%，这个数字可算是大得惊人，翻查历史，过往只有四个月份的流通比率高于140%，分别是07年的10月、11月及08年的1月、10月。这四个月份正是股市处于最高位及最低位时，大家可以猜想近期的流通比率为何这么高，但我们相信这比率是不可能一直维持于近期的高水平。过往8年的平均流通比率低于80%，就算大市处于牛市，亦只有牛气最旺时，如07年下半年，才会超过100%，我们预期大市的成交金额将会随著流通比率而下降。

回说港交所(00388)，其股价近期跟随大市及成交金额大幅飙升，上周四收于91.4元，上周五稍回软，收报89.35元，但投资者要留意此股价已属偏高。港交所的盈利与大市成交金额有很大关联，我们估计每日平均成交金额需达550亿元才能支持91.4元的股价，情况相当于大市企于万六点之上，而且流通比率亦维持110%的水平。

近期的大成交应不能长期持续，港交所现时的股价亦难以维持，一旦市况逆转回调，其股价可跌得很深，我们建议长线投资者不应于现时高追，应耐心等待调整出现时，股价低于70元才考虑吸纳。(大公网辉立证券)

新地：楼盘好价 续强势

港股延展3月初低位11,345点后强力反弹，上周两度欲破万六关无功而回，最后退收15,601点报收，但全周仍升699点，显示市底承接力不俗。过去数周环球股市大幅反弹，加上美欧金融系统已有效挽回投资者信心，已吸引机构投资者包括传统基金在内的资金入市，令股市氛围大幅改善，而港股也出现了阳春市，除了银行股成为首一二轮资金追捧后，大落后的资产股也成为新一轮的接力股份，特别是月来发展商以贴市价(变相减价)推新盘大收旺场，成功地提振市场信心，无论用家乃至投资者，入市态度已趋积极。

继长实(0001)上周五、六推出的天水围慧豪廷3幢1,068个单位迅速售罄套现21亿元之后，以高于市价推盘的新地(0016)新蒲岗中高价楼盘─誉．港湾销情理想更具启示性，原因是这个楼盘首批平均价逾7,200元，高于邻区较新楼盘价逾1成，但首两日已售逾500伙套现逾30亿，反映发展商已走出靠劈价促销的手法，对地产股有正面影响。楼盘好卖直接受益的新地当可看高一线，此股在上周已明显转强并受追捧，上周五升上85.4元报收，全周升5.5元或6.9%，基于新地09年度计划的推盘量将逾4,000伙，且以中高档楼盘为主，楼市成功跳出低谷，新地受惠更大。新地自去年9月初跌破百元大关后，在11月中曾跌破50元关。最近股价反弹由3月中开始发力，从走势来看，新地有望成为首只重上百元关的地产股。(香港文汇报)

耀莱：完成调整 宜吸纳

港股上周于复活节长假期后继续向好，受惠于汇丰(0005)和中移动(0941)两只重磅股轮流领涨，恒指全周再有近700点进帐，收报15,601点。值得留意的是，恒指上周走高，但两度在万六大关前却步，而过去一个月来大市自低位的反弹，大大话话有近5,000点的进帐，在市况短期超买情况已变得严重下，预计港股转炒上落市，应较继续攀高的机会为大，而炒股唔炒市会成为市场的特色。

内地奢侈品代理潜质大

尽管耀莱有盈警的不利因素困扰，但观乎对股价并不构成任何影响，反映有关的负面消息已被市场所消化。事实上，集团业务近年已将焦点放在内地奢侈品代理上，上述业务主要包括高档轿车在北京的代理业务及RICHARD MILLE腕表于中国之独家代理业务。基于集团高档汽车销售业务去年始开始入帐，今年应充分反映出来，加上大股东曾表明会将其他经营成熟的品牌注入公司，在新业务盈利前景看好下，料也将有利股价的中长线表现。(香港文汇报)

旺旺中国：内需市场增长潜质巨大 值得关注

旺旺中国(0151)是中国的主要食品和饮料制造商，集团去年盈利上升30.6%至2.63亿美元(或每股2.0美仙)。截至去年底，集团拥有净现金1.18亿美元，而流动比率高达2.5倍，财政稳健。行业前景方面，随着内地城市化速度加快，消费结构升级，内需市场增长潜质巨大。虽然内地经济前景势将放缓，但政府大力推动内需、刺激消费及提高农村人口收入，有利集团产品线的市场，而且经济放缓对低价消费品的影响较低。(南华证券副主席 张赛娥)

新华文轩：享有税务优惠 可关注

展望本周，市场气氛明显好转及交投转趋活跃，但短期累积颇大升幅仍未出现调整，故预料港股将在现水平整固。

股份推介：新华文轩(0811)在内地经营图书及影音产品零售门市，并发行教材及教辅。08年营业额上升18.5%至27.4亿元人民币(下同)，但纯利下跌13.1%至3.38亿元(或每股30分，主要受地震相关损失等因素影响。若撇除特殊因素，08年纯利增长16.0%至3.58亿元。由于享有税务优惠，集团08年的实际税率仅0.9%，但随着税务优惠届满，今年的税务支出将提高。截至08年底，集团资产净值每股3.24元人民币，其中现金占每股2.30元人民币(相当于上周五收市价2.71元约94%)。集团去年派息0.2元人民币，派息比率67%。(南华证券副主席 张赛娥)