每日金股狙击（3.11）

希慎：核心盈利仍具吸引

希慎(0014)公布2008年股东应占溢利为15.95亿港元，较2007年倒退60%，扣除未变现投资公平值变动及相关延递税项后的基本溢利为12.01亿港元，按年上升3.7%；经常性基本溢利为10.66亿港元(基本溢利扣除出售资产的收益或亏损、减值、回拨、收回及往年度税项拨备)，上升12.2%，期内物业重估部分减少2.12亿港元。股东应占每股纯利为1.53元，年比下降59.2%，优于市场预期%。

展望希慎09年的租金收入，有以下隐忧：1)受环球经济衰退恶化的影响，企业未来营运将日益困难，写宇楼的空置率将趋升，续约租金将受压，写字楼租金收入势将倒退；2)在中国政府继续扩大访港旅客自由行之下，香港消费零售可因内地旅客持续增长，抵销内部消费因经济前景及负财富效应带来的负面影响，故商铺租金收入应可持平；3)预期住宅租金收入将于09年减少，因需求受海外来港雇员特别是金融界持续减少而下降。因此，预料希慎的经常性基本溢利09年将轻微下降5%至10.12亿港元，08年净负债对股本比率下降至5.9%(2007年为6.8%)，09平均财务成本将会由4.4%轻微下降，财务支出将降低，估计09年全年派息每股0.62港元，预期股息率5.5%(以股价11.18港元计)，建议持有。(群益证券 曾永坚)

中煤：买盘动力足可留意

港股昨日出现较像样的反弹行情，在投资气氛有所改善下，也导致有表现的中资股明显增多。昨市所见，中外运航运(0368)因去年盈利大增1.46倍，派末期息12港仙，业绩明显优预期，加上有大行锦上添花推出唱好报告，其股价遂告大幅扬升，收市涨达22.29%；而同业的中国远洋(1919)也升逾8%。此外，获德银调升评级至「买入」的中通服(0552)亦有超过7%进帐；反观被唱淡的中兴通讯(0763)则跌近7%，大行影响力之大可见一斑。

煤电合同谈判可期破闷局

煤炭类股份昨日的整体升势颇见不俗，市场预期煤企与五大电企的合同价格谈判最终可以大团圆收场，成为相关股份受捧的借口。中煤能源(1898)昨一度走高至4.85元，收市报4.79元，仍升0.31元，升幅为6.92%，成交增至4,707万股，较周一增近69%，可见其买盘动力已增强。据媒体引述中煤管理层表示，虽然尚未与五大电力集团谈妥今年的电煤合同价，但已与占该集团电煤销量60%的地方电力企业签订供货合同，价格较08年上升。基于煤电企业谈判已扰攘了一段颇长时间，若长期拖延并不符中央全力扩大内需的国策，因此市场预期「两会」后双方的谈判将有突破性发展。

除了煤电企业谈判闷局可望于短期打破的憧憬外，据统计，截至3月2日，全国355家重点电厂存煤3,361万吨，较1月底减少574万吨；可耗天数17.4天，较1月底减少7.9天，煤炭需求势增，估计也将有助刺激中煤股价自低位反弹。此股近期主要在4.22元至4.955元水平窄幅横行，若短期突破此徘徊区，下一个目标将上移至2月初以来的6.66元阻力位，惟下破4.22元则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：中资股不乏少作热点，可见资金流入情况未变。

中煤能源：煤电谈判有望达成协议，股价在低位已浮沉了一段时间，买盘回增可加留意。

目标价：6.66元

止蚀位：4.22元(香港文汇报 张怡)

中移动：现水平吸纳良机

汇丰控股(0005)的2008年业绩差劲及其供股计划拖累本地股市，恒生指数过去1个月下跌17%至昨日收报的11,344点近期低位。随着市况转差，中国移动(0941)同期亦累跌17%。本行认为，中移动在基本因素没有明显转差下，现时的估值重现吸引力并为投资者提供买入良机。

中移动1月份新增客户(不包括转自母公司的TD-SCDMA客户)按年及按月皆下跌9%至640万，引发市场忧虑新增客户将于未来数月随着经济转差及竞争剧烈而进一步下跌。

本行认为市场已预期中移动2009年的新增客户将下跌，从分析员估计2009年每月平均上客量按年下跌5-25%可看得到。虽然上客量趋跌，但本行预期客户基础可持续增长，预期2009年幅度达10-20%，足以支持收入增长。本行认为此目标将可达到，主要因为其竞争者未必能于09年第4季前推出全3G服务，加上潜在客户倾向等候其他客户的用后评论才作决定。

中移动将于下周四(3月19日)公布2008年业绩，市场估计纯利将按年增长30%至1,130亿元人民币(每股盈利：5.6元人民币，按年增长28%)。但本行认为这份业绩对股价影响不大，因2009年的经营环境将与2008年大大不同，在竞争激烈下，公司2009年的通话收费及每月每户平均收入将下降，导致盈利能力转弱。

虽然中移动于未来挑战重重，但本行认为其估值经最近的股价调整后变得吸引。现价相等于9倍2009年市盈率，每股盈利增长8%。预期2009年每股股息2.78元人民币，相等于5厘股息率，可为股价起支持作用。本行上调中移动的评级至买入，维持75元(昨收64.1元)的目标价不变。(国浩资本)

皖通高速：估值合理

皖通高速(0995)公布2008年业绩。收入按年增长19.5%至29.63亿元人民币，而纯利按年增长23.3%至6.70亿元人民币，每股盈利0.40元人民币。每股盈利与本行预测一致，但低于市场预期的0.42元人民币。末期息0.23元人民币，反映派息比率53%，而蒥场本来预测可达60%。

然而，剔除6,000万元人民币的税费返还之后，08年纯利仅按年增长12.3%至6.10亿元人民币。由于税率调整，皖通高速2007年为其2006年的所得缴纳1.50亿元人民币的额外所得税，2008年却从省政府获得人民币6,000万的税费返还。毛利率从2007年的48.8%下降至2008年的37.7%。经营成本相对营业额从2007年的55%上升至2008年的65%。

展望将来，本行预计宏观经济将进一步恶化，单位收入将按年下降。另外，合宁高速拓宽工程与高界高速公路改建工程直到2009年底才能完工，同时公司收入也将受连霍高速分流的影响。因此，本行认为2009年公司盈利将下降。

本行预测2009年每股盈利下跌14%至0.35元人民币，相当于2009年市盈率仅为9.3倍，本行认为估值合理。本行维持持有评级，目标价下调至3.15元(昨收3.27元)，基于2009年市盈率为9倍。(国浩资本)

江铜：渐入佳境可跟进

虽然美股隔晚依然无甚起色，道指埋单计数跌79点，不过对港股却未构成任何影响，受惠于汇丰控股(0005)显著反弹，恒指全日均呈升势，收市报11694.05，升349.47或3.08%，成交进一步萎缩至334.89亿多元。现货月期指收报11,600，升208点，炒低水94点，低水处于合理水平，可见已有淡仓趁市场信心虚怯计赚钱数，如此无疑有利大市因超卖仍严重而进一步展开技术性反弹。

汇丰昨单日反弹近14%，回升至37.6元报收，而傍晚于英国的报价更重返41元，淡仓在明日除权前有明显的空仓回补情况。汇丰为港股的最大权重股，涉及场内外的衍生工具又众多，加上本身又供股因素，短期被舞高弄低已难避免，估计大市仍将十分波动，而炒股唔炒市料会继续成为市场特色。

政策面利好有利股价

中国国家统计局昨公布今年2月份居民消费价格指数(CPI)下跌1.6%，是自2002年12月以来首次下跌。有分析认为，CPI数据显示，中国央行仍有降息或注资空间，这为增加经济刺激举措带来希望，观乎内地股市在数据公布后不跌反升，反映投资者对中央续推出救市措施抱有信心。

十大产业振兴规划的最后一棒已传到了有色金属行业手中，根据有色金属产业振兴规划，改善出口环境、调整产品出口退税率结构，将较为有利于以外贸为主业的有色金属类上市公司，其中江西铜业(0358)会是其中之一。此外，商业部公布自2月1日起，对用于加工精炼铜、镍、钴的铜、镍、钴矿砂及其精矿取消17%的进口增值税，而现时江铜的铜精矿中16%来自进口，也成为政策下的受惠者。除了政策面外，国家物资储备局有机会逐步增加铜储备，在市场对铜产品需求看涨下，也有助推动江铜股价回升。

江铜08年预测每股盈利1.46元，以现价6.07元计，PE只有4.14倍，而息率仍达5.63厘，故论估值及股息率都具吸引。此股昨已重返10天、20天及50天等多条重要平均线之上，论走势亦已转好。可趁股价向好跟进，目标为2月中阻力位的7.3元。(香港文汇报 韦君)

广深铁路：需求强劲

大福证券发表研究报告称，继续建议买入广深铁路(00525)，最新目标价为3.40元，相当于2008年预计市盈率14.9倍及市帐率1倍。基于火车是珠江三角洲内最便捷的交通工具之一，故大福认为于经济环境改善时，区内的火车服务需求将会强劲。

08年盈利料14.33亿

由于去年年初的雪灾对广深铁路仅造成暂时的影响，故广深铁路的2008年客运量仍同比上涨15%至8382万人次。广深铁路于2008年第三季及2008年首9个月的盈利，分别轻微同比下跌2%及7%，而至3.92亿元(人民币，下同)及10.62亿元，大福预期该公司的2008年盈利将为14.33亿元，按年持平。虽然广深铁路2008年首9个月的收入，温和同比上升17%至86.92亿元，但其盈利却受融资成本上升拖累。

广深铁路于过去数年已显著扩大其运载能力。该公司于2007年年初向其母公司收购广州至坪石段铁路后，其经营路段增加两倍至合共长达481公里，而其铁路服务亦由深圳至广州扩展至广州至坪石。

此外，广深四线于2007年4月竣工后，客运及货运业务分别行走独立路线，有助提升该公司的运载能力。

于2006年年底至2008年年中期间，广深铁路火车服务的每日班次由123对增加76%至216对，其中广州至深圳路线及内地长途路线，分别增加45%及1.5倍至100对及103对，而九广直通车则维持每日13对。

广深铁路第四线竣工后，就该铁路融资的贷款利息开支不再资本化。因此，大福预期广深铁路的08年融资成本，将增加80%至约1.8亿元。虽然该公司于08年首9个月的净债项上升3倍至24.2亿元，但其负债比率于期末仍维持于11%的低水平。外资及内地企业税率于2008年年初统一后，广深铁路的适用利得税率由15%，在2008至2012年内逐渐增加至18%至25%，亦将令该公司的盈利受压。(大公网)

东风：突破阻力位

港股踏入三月业绩公布高峰期，个别已公布业绩的公司股价见支持，反映不少股份经过大幅调整后，已一定程度上反映已知的负面因素，业绩公布后投资者开始补回仓位，整体市况并未如受汇控(00005)拖累的恒指表现那么差，如东风集团(00489)近日股价便重上250天线水平，走势呈突破，可予留意。

昨日，国家工信部部长表示，内地首两个月汽车产量达153万辆，按年跌1.7%，惟跌幅已较一月大幅减少。尤其二月份汽车产量达85万辆，产量和销量双双超过80万辆，创去年7月以来新高，反映内地推出的汽车业振兴规划已初见成效。

同于昨日亦有官员认为，「汽车下乡」细则正在加紧制定中，短期内将出台，预料对东风旗下较低档次的汽车销售有利，加上未来料仍有进一步扶持汽车业的政策出台，相信可抵销经济增长放缓的部分不利影响。

东风母公司管理层早前将其今年销售目标定为140万辆，即较去年有约6%增长，预计全年销售收入达2000亿元人民币，相信配合中央近期推出多项振兴汽车业政策，达标的机会增加。

另一方面，近月原材料如钢铁、玻璃等价格回落，应有利降低其成本压力，改善毛利率水平，前景未宜过分看淡。

技术上，东风股价周一(9日)逆市上升，并突破250天线阻力，昨日股价亦企稳于该线之上，250天线已由阻力变成重要支持，建议投资者可于3.1元价位买入，初步目标3.5元，穿2.9元止蚀。(信诚证券 连敬涵)

百盛：业绩稳健增长

时富金融发表报告称，百盛集团(03368)截至08年底，销售所得款、经营收益与纯利分别同比增长18.7%、15.6%和20.7%至106.9亿、35.4亿和8.4亿元人民币。公司业绩增长小幅低于该行预期，不过，百盛仍然保持在增长较快水平。年内公司同店销售增长为12.1%，其中前三季度同店销售增长为约14.2%，剔除元旦假期时间调整因素的第四季度同店增长为10%，公司的内生性增长依然持续。公司表示金融风暴对实体经济的影响已对其沿海地区及省会城市的门店销售造成了负面影响。

时富认为，虽然2009年内地经济仍然处于筑底阶段，高端消费短期内难以出现明显反弹，但是政府有望出台进一步刺激消费的政策，保守预计公司同店销售增速将进一步滑落至8%左右。

而在外延式扩张方面，期内公司新开贵阳金凤凰、贵阳遵义以及上海莘庄三家分店，同时完成对PHB旗下天津百盛及南宁百盛两家管理店的股权收购，共增加11.12万平方米的零售面积，总零售面积同比增长12.6%至99.15万万平方米，基本完成公司年初的计划。过去4年公司管理的零售面积复合增长率保持在14%左右，目前公司经营区域覆盖全国26个城市，旗下共经营31家自营门店以及10家管理门店。公司管理层明确表示，未来计划通过增开新店与并购，使零售面积每年增加15%至20%。其中09年将增加至少12万平方米零售面积，同比增长12%以上。

期内公司可完成对西安时代百盛、西安立丰百盛及南宁百盛少数股东权益的收购。公司现已拥有在西安四间百盛百货店的全部经营权益。期内公司少数股东权益占公司净利润比例由2007年的7.1%下降至4.4%，公司对少数股东权益的收购有效的增厚了股东应占纯利。公司表示未来仍将继续寻求收购现有附属公司的少数股东权益以提高股东回报，这将进一步增厚公司股东纯利。

时富预计，百盛09年公司业绩有望继续稳健增长，公司同店销售增长有望保持在8%的水平，同时零售面积将增长15%。09年公司收益及纯利有望分别增长19.70%和19.9%，而至42.3亿元人民币及10.6亿元人民币，每股收益为0.36元人民币。时富遂给予公司增持评级与未来6个月7.4港元的目标价，对应18倍09年预期市盈率。(大公网)

港交所：业务独特 52元下中线收集

上周港交所(0388)公布08年全年盈利下跌17%，至51亿元，比市场预期略佳。除了衍生工具产品部门成交持续上升外，港交所亦受惠于成本控制得宜。事实上，08年港交所的员工成本开支出现下降，原因是公司的花红政策与公司盈利挂，当公司盈利下跌，员工花红也随之下调。

严控开支 本小利大

成本控制方面，港交所一直做得不错，其成本收入比率一直是全球同侪中最低之一。大部分企业的经营成本都呈不断增加的趋势，在企业好景时，仍能成本控制得宜，殊非易事。过去几年，港交所盈利急速上升，但成本仍能受控，显示其管理层经营有法，对股东也是一件好事。慧雅一直觉得，港交所是非常独特的上市公司，因为公司的经营成本有限，员工仅数百名，加上信息科技日益进步，令成本有下调空间，而发牌照收益亦比较稳定，可见盈利增长可以是无远弗届。

成交远低纽约 有增长空间

记得本栏初次在02年10月11日推介港交所时，股价只是9元，当时未想过可升至200多元。相对于伦敦、东京等大型交易所而言，现时港交所的成交额仍有距离；与纽约和纳斯达克的成交额相比，更加是相距甚远。因此，若中港两地的企业继续发展和壮大，吸引国际资金投进港股，港交所的成交额便有相当可观的增长空间。

外围经济持续积弱，短期港交所成交额难免仍会受压，但公司的中长期前景确实不差。以慧雅之见，目前正是趁低收集优质股作中长期投资的时机，慧雅建议在52元以下收集此股，短期目标价62元。(香港明报 施慧雅)

富力：可投机性买入

汇控(0005)昨大升14%收报37.6元，外围更已重返40元以上。市场指现时已借不到汇控股份沽空，又或是要付出高达9厘利息，故可能有股东做淡恒指期货或盈富基金(2800)，然后买入汇控以外的85%成分股作对，令国指表现相当强势。内房股万科为存货作出减值拨备，预料其它内房股亦要跟随，董事长王石认为，暂时仍难以判断销情畅旺能否持续，除了珠三角，其它地区楼价难言已见底。笔者相信，未来3至6个月，内房股仍然是投机炒波幅的格局，富力(2777)是不俗之选。

行业未届上升周期 只宜短炒

王石指出，今年首两月全国楼市销情畅旺，万科销售额更急增78%至60.8亿元人民币，这是因为多个利好因素同时出现所致，包括去年准置业人士保持观望态度，令市场积压了大量实际需求，加上降低税费、减息等政策又令置业成本下降，再配合发展商愿意降价，造成一个畅旺的局面。王石坦言现时难以判断畅旺销情能持续多久，故今年新动工量会较08年减少20%。他又认为，中央不会再推出刺激楼市新政，并会向地方政府施压要求发展商减价捉销，整体来说，楼市已见底，但亦看不到有反弹的可能。

王石的言论暗示今年极有可能是内地楼市的转折点。中国在战后一直没有发展房地产，商品房是在90年代才出现，改善住屋质素的需求仍然非常庞大，只要楼价处于可接受水平，绝对可造到货如轮转。

在内房股的选择上，始终行业仍未进入上升周期，买入后持有并非上策，风险承受能力较低的投资者，还是应该每逢中国海外(0688)跌至10元附近买入，11元以上便候高止赚。进取的话，可选择波动性较大的富力。

论土储规模和销售能力，富力绝对是内房的龙头股之一，但股价较资产净值折让50%以上，这是因为市场对其净负债比率达120%感到忧虑。不过，一来银行贷款要多少有多少，基本上保证不会出事，二来若王石的判断正确，深圳等珠三角地区的楼价率先见底，富力的最坏时刻便已过去，市场会逐渐重估公司价值，但始终首季销情太强劲，进入第2季应会放缓，暂时毋须高追，但低于6元亦可分注吸纳，贴近8元时止赚。(香港明报 张兆聪)