每日金股狙击（3.09）

旺旺：绩佳上望3.6元

受到汇丰控股(0005)供股的影响，恒指全周下跌890点。大市平均成交量为428.61亿水平。技术上，恒指失守12,500支持区，走势有转弱迹象。如恒指于本周未能重上12,500点，则有再下试11,600点的风险。

股份推介：中国旺旺(0151)上年度纯利上升49%至2.63亿美元，较预期为佳。期内，虽然受到奶粉及棕榈油价格升幅扩大而导致销售成本急升45.5%，但毛利率只下跌1.5个百分点至38.4%，反映集团成功控制成本。随着原料进口价格下降，相信集团今年毛利率会有进一步上升空间。另外，集团全年派息率达70%，反映现金流强劲。目标3.6元(现价3.26元)，止蚀3元。

新奥燃气(2688)透过收购合并，成功增加燃气收入，减少依赖接驳费作为收入，预期集团08年盈利增长约16%，主要因为天然气销售表现达到去年所订目标约21亿立方米。至于今年天然气销售量相信可提升26%至26亿立方米。集团今年资本性开支为13亿元，所需资金来源为经常性收益及手持现金。截至08年6月底止的中期业绩，集团手持现金21亿元，负债比率为94%。目标9元(8.15元)，止蚀7.6元。(泓福资产 邓声兴)

恒生：考验65元支持

即使美股在数据差劲困扰仅作微升稍跌之个别发展，惟美、欧大行有如群魔「以点盖面」式齐齐唱衰尚有利可图的汇丰控股(0005)，风高浪急之情，可见自港股3月6日收盘11,921.52，跌289.72点。恒生指数阴阳烛日线图续呈阴烛：(1)9RSI在中轴下方顶背驰和跌破下降轨，确认短线弱势；(2)STC%K底转顶背驰和在%D下方走低，强化短期沽售信号。估计纽约市仍一跌再跌，港市亦暂难再战2日裂口12,523至12,812，反而有可能再下试支持区域11,815至11,880，失关便急剧下滑至11,134。

股份推介：恒生银行(0011)股东应占溢利在2008年达144.99亿元，同比减22.7%，主要受到(一)贷款减值及其他信贷风险拨备增加3.819倍而为27.76亿元所致；(二)净服务费收入较2007年减少19.17亿元或27.8%至49.69亿元，乃因下半年的收入减少10.85亿元或35.8%，表现逊于上半年的仅增2.3%，而证券经纪及有关服务、零售投资基金及私人银行业务皆受到全球衰退的经影响而下跌，经营环境远不及上半年之理想。恒生上周五收盘报73.6元，跌5.9元。日线图呈阴烛，RSI顶背驰走弱，STC亦有沽售信号，须补裂口79.5元至78元始有望喘稳，否则会下试65元至63.5元区间。(资深财经评论员 黎伟成)

大快活：现价可追落后

展望本周，汇丰控股(0005)将于周三收市后除权，另外多间公司公布业绩。汇丰供股影响市场气氛，加上抽走市场资金，减低了港股短期内上升的机会，但另一方面港股在12,000点水平的估值并不昂贵，预料港股短期仍将在现水平反覆波动。

股份推介：大快活(0052)早前表示在金融风暴下，公司会加快扩充步伐，亦有意加强非快餐店业务，最快在今年将大力推进茶餐厅业务，希望能成为新增长动力。去年11月，大快活宣布削减中期息，相信是为了在经济环境欠佳下保留更多流动资金，以及预留资金作扩充，而股价已对削减股息作出反映。集团表示计划于金融风暴平息后，恢复派息比率至六成水平。此外，同业大家乐(0341)上周五创出52周新高，大快活股价表现相对落后。

旺旺中国(0151)是中国的主要食品和饮料制造商，集团去年盈利上升30.6%至2.63亿美元(或每股2.0美仙)。截至去年12月底，集团拥有净现金1.18亿美元，而流动比率高达2.5倍，财政稳健。行业前景方面，随着内地城市化速度加快，消费结构升级，内需市场增长潜质巨大。虽然内地经济前景势将放缓，但政府大力推动内需、刺激消费及提高农村人口收入，有利集团产品线的市场，而且经济放缓对低价消费品的影响较低。(南华证券 张赛娥)

神华：可趁调整中线收集

全球主要金融市场上周可谓风声鹤唳，纷纷录得不同程度的跌幅，反观内地股市则继续成为令人羡慕的市场，上证综指全周累升5.29%，而深综指更升达8.49%。虽然内地股市表现向好，惟受到本地股市转弱影响，国企及红筹股近期的表现已转为个别发展，但基于现时市场对中央陆续推出具体的振兴经济措施仍有期望，估计会为相关股份带来炒作借口，因此预期中资股仍将可望继续跑赢大市。

中国神华(1088)于2月9日在19.14元高位遇阻后，近月来以反覆调整为主，其股价上周曾低见13.4元，造出调整浪以来的低位，而周内最高一度反弹至14.9元，最后以13.96元报收，全周累跌9%。由于神华现价较近期高位回落幅度已达27%，而围绕行业的消息又已渐趋正面下，故此股不妨考虑作为中线博反弹收集对象。

据神华广州分公司负责人表示，广东本土发电企业，除中央五大发电集团的电厂外，已经全部和神华签约，电煤合同价是每吨540元(人民币，下同)，比去年上涨82元，签约合同量达到3,200多万吨，远超去年的2,600万吨。虽然现阶段仍难预期五大发电集团何时会与煤炭达成最终协议，但有先例可援，相信最终仍打破闷局的机会不俗。另外，铁道部相关负责人最近表示，伴随节后工业企业陆续恢复生产，全国发电量逐步回升，电力耗煤不断增加，电厂存煤持续下降，相信对煤炭的需求也将逐步回升。可趁股价调整部署收集，博反弹目标为10天线的15.48元，惟下破13元则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势：港股走势未明朗，中资股料趋于个别发展。

神华能源：行业需求看涨，与电企谈判有望破闷局，都有利股价反弹。

目标价：15.48元

止蚀位：13元(香港文汇报 张怡)

东气：可受惠核能设备增

我们再次评论东方电气(1072)，该公司是一家生产电力设备的国有公司，我们给予该股的目标价为16.50元，相当于09年预计市盈率的9.2倍。于考虑到2008年5月四川大地震导致东方电气录得的亏损后，我们预计该公司的08年及09年盈利分别为人民币1.18亿元(每股盈利：人民币0.14元)及人民币13.92亿元(每股盈利：人民币1.58元)。

发盈警08年盈利跌5成

东方电气于1月份发出盈利警告，表示预计其08年纯利将较07年下跌逾50%，由于该公司较早前已公布四川大地震导致该公司录得直接资产亏损人民币16亿元，相当于该公司07年纯利逾70%，故有关盈利警告乃是市场预料之内。东方电气于08年上半年仅将有关亏损中的人民币3.08亿元入帐，而余额将于08年下半年确认。

原材料价格急涨令东方电气的08年第三季毛利率同比下跌6.1个百分点，预期该公司的09年下半年毛利率将有所改善。由于钢铁价格于08年第三季下跌的影响开始浮现，故我们预期东方电气的利润压力将于09年下半年放缓。

东方电气于08年第四季的业务依然暗淡，由于市场对风力及核能发电的投资增加抵销了火电的需求下跌，故该公司的总订单储备约为人民币1,200亿元，其中约30%乃来自风力及核能发电设备的订单。

东方电气于内地的核能发电设备行业具领导地位，该公司计划透过以人民币1.40亿元向武汉锅炉收购一家武汉核能设备制造商的67%权益，以稳固其市场地位。在中央政府的支持下，内地核能发电设备市场的前景乐观。去年，中央政府表示将其2020年前装机核能容量的目标由40吉瓦提升至60吉瓦。内地当前的总核能产能约为9吉瓦，占总发电量少于2%。

东方电气亦以该公司于11月份出售其A股所得的人民币13.3亿元支付4个洁净能源项目的开支，其中三个为风力及核能发电设备项目。虽然东方电气因全球经济衰退而改变其业务生产计划，预期该公司于09年的火电设备订单数量将会减少，其延迟交付的订单数目亦将增加，但东方电气投资于火电设备及海外市场的规模较其同业小，故我们认为该公司的表现将较为坚韧。(大福证券)

天津港：注资产方兴未艾

汇丰控股(0005)上周受供股消息拖累，单周大跌逾23%，而观乎其于美国预托证券报价最后更跌穿40元报收，再挫9%，有此因素影响，看来港股今日复市进一步向下寻底已难避免。值得一提的是，汇丰供股将于本周四除权，持货的投资者选择供或不供，最迟要在本周三收市前作出了断，但随着该股供股变得鸡肋，免除届时不供股权益惨被摊薄，不排除会有更多小股东被迫忍痛割爱，若估计无错，此股短期沽压依然不轻。

从今日开始，汇丰占恒指的权益已大增至15%，其上落对指数的重要性已大增，既然该「大笨象」走势难乐观，港股自然也受到拖累。除了汇丰的因素外，美股现时的股指已时光倒流至10多年前的水平，而面对银行业前景依然极为困难，当地车厂又处于生死存亡的最后时刻，种种不明朗因素有待确认，投资者入市博反弹并不宜过于勇进，而入市的焦点仍应放在有中国经济维持增长因素支持的股份上，其中预期业绩理想的天津港(3382)有继续留意的价值。

事实上，虽然面对外围经济前景不明朗，今年1、2月份，观乎铁矿石进口量表现是天津港历史以来最好水平，而原油同期的进口量也告稳定，与去年持平。 据了解，天津港集团今年计划完成3.6亿吨吞吐量，力争完成4亿吨目标；集装箱预计完成900万个标准箱，力争完成1,000万个标准箱目标。

今年盈利前景乐观

另外，董事长于汝民日前透露，集团去年全年利润不俗，预计今年盈利不会有问题，肯定不会下降。于氏又指出，集团去年已向上市公司注入41亿元人民币资产，而母公司持有的30万吨原油码头计划，作为天津100万吨乙烯计划配套项目，会在乙烯项目业务正常后的适当时机注入上市公司。

天津港上周五有颇为强劲的升势，曾高见2.11元，逼近1月5日以来高位的2.12元，收2.08元，升0.37元或21.64%，成为其中一只升幅较大的中资股。此股08年预测每股盈利0.15元，预测PE只有13.87%，处于颇为合理水平。其P/B只有约1倍，收益率也达2.79厘。由于天津港业绩前景看好，又有注资的潜质，加上技术走势已转强，料股价应可望强势，中线目标睇3元。(香港文汇报 韦君)

汇丰：场外赌盘蚀入肉

美股上周五在失业率攀至8.1%新高而令道指一度下泻至6,469低点，不过尾市抽升上6,626报收，倒升32点，令今日假后复市的亚太区股市得到支撑。从美国港股ADR的收市价来看，由于汇丰控股(0005)再大跌9%，恒指难免再泻，尚幸另一主要重磅股中移动(0941)仅小跌0.2%，形成港股继续强弱分化的市况发展，中资股续成支撑港股的主要力量，汇丰股价未止泻而中资股受追捧将成为大市特色。

汇丰股价在美ADR连40元关也告失守，收报39.55元，又比上周五港收市价43.5元大跌3.95元，跌幅达9%，对已获调升恒指比重至15%来说，无疑是一大讽刺，对无数小股东来讲，更是失望。若以39.55元计，周四的除权价跌至36.15元，将进一步迈向28元的供股价。离周四尚有3个交易日，由于现价与供股价的着数价已大为拉近，直接削弱在市场买入供股的吸引力，形成承接力更弱，恐怕跌势会持续，若周三跌至有投行最先唱淡见33元的价位计，除权价会系32.9元，即首日的供股权价值不到4元，股权价值会与交易期陆续缩减而收窄。

除权期近 沽压有增无减

由上周一汇丰公布08年业绩大跌7成及世纪集资1,400亿港元后，汇丰股价已从56.95元急滑至43.5元，一周(四个交易日)跌去23%，跌幅远远大于同期恒指下跌6.94%，汇丰已成恒指的超级大弱股。值得一提的是，当汇丰股价下破40元大关后，又会引发新一波的场外衍生产品大杀仓的压力，估计ELN、Accumulator等涉及天文数字的赌盘被迫接货，尤以Accumulator的杀伤力最大，听闻有某美资投行在1月中下旬已开出58元的盘口，以100万美元为单位，以升上63元可赚5元差价，跌落40元要接100万美元货，跌至35元要双倍，跌至30元则要3倍接货，即300万美元，直至合约期满。可以想像，投行在40元之上的赌盘，如50元、60元均有相当的衍生产品在上流、中产阶层以高息、大折让价招引客户，在两个月以前，说汇丰见40元乃至30元系匪夷所思的极吸引盘口，故连月来汇丰股价一泄如注，中招的高端客户群已蚀入肉，财产大缩水。当然，月前以「血肉长城」低吸汇丰的散户投资者，已成大鳄的点心。

要理解汇丰跌破50元的沽压不减反增，除了大供股引发机构投资者减持外，上述汇丰衍生产品层层高价累积的接货后斩仓套现沽盘，实际上已是源源不断的压力。供股后有部分落入短炒为目的分包销财团，他们有微利便会「食糊」，不会有情意结。(香港文汇报 司马敬)

恒生：60元以下要买

上周最瞩目的财经新闻肯定是汇丰控股(0005)，先是公布远逊市场预期的业绩并大举供股，股价有如肚泻般下挫，到周五又在竞价时段被舞高弄低，曾出现33元奇景。不过，相对简单、盈利前景又稳定清晰的恒生银行，在上周五完全没有涉及恒指季度调整的情下，突然暴泻7.42%至73.6元，本月18日除息后更只有70.6元，以本年每股大约可收取6元至7元股息计算，收益率随时高达10厘，就算出现严重意外，5厘以上亦应该没有问题，可待股价回稳后吸纳。

先说走势。恒生在去年一直守稳在140元水平以上，但10月初以大阴烛向下突破后，该月底便低见78元。现在回看当时情，雷曼破产、大市暴泻、华互债券等不利因素、加上恒生在140元时的估值属天价，市帐率在3.5倍以上，大跌相当合理。上周五又向下突破并创新低，按技术分析的量度跌幅可失守60元，但会否如此呢？

不明朗因素大致消除

今天，不明朗因素已大致消除，余下只有挥之不去的资产质素持续转弱的忧虑。但回顾98年亚洲金融风暴，香港大量企业和市民破产，当时银行受到的冲击直接得多，经营环境较今天恶劣得多，但恒生仍能连年获利，纯利更在倒退一年后便再度增长。因此，市帐率在危机时降至约1.35倍时便见底。

反观劫后余生的今明两年，无论欧美情如何差，恒生的经营环境都不会较当年恶劣，亦有较充裕的时间作好准备，像其它金融机构般出事的机会近乎零。上周五突然向下突破并创新低，笔者觉得主要跟估值相对同业偏高有关，始终在中银香港(2388)股价跌至6.6元，账面值亦不知怎样计算时，恒生安然无恙实在有点说不过去。然而若股价的降至60元以下，就真的不用考虑太多，买入作长线投资吧！

说回估值，除了恒生，其实中资股相对国际同业亦相当贵，当中尤以资源商品股最为明显。外围的钢铁、煤炭等股份估值普遍只有中资股的一半，溢价相信主要来自对中国因4万亿救市计划而的憧憬。但是否合理呢？始终商品是标准化产品，就算计及运费因素，亦不应相差太远，故笔者对于国指接近见底之说有保留。(香港明报张兆聪)