每日金股狙击（2.13）

中兴：收入增长佳有力弹

港股昨日跌势持续，不过中资股仍以个别发展为主，部分有国策支持，以及有消息跟尾的股份仍见受捧。昨市所见，中国国务院通过了船舶工业振兴规划，因而也刺激造船股的广州广船(0317)重返10元楼上，收报10.2元，有10.51%进帐。另外，外围金价向好，以及瑞金(0246)招股反应理想，也有利相关股份继续跑赢大市，其中昨日提及的灵宝黄金(3330)也涨逾1成。

中央九大行业振兴规划陆续敲定，电子信息产业振兴可望于短时间内出台，已成为市场关注的焦点所在。被视为电子信息产业龙头股的中兴通讯(0763)，在过去两个交易日的较大调整市中已显露不俗的抗跌力，昨逆市攀高至近全日高位的23.2元报收，升0.65元，升幅为2.66%，成交只有1.28万股，交投无疑较为疏落，但也反映现水平的沽压并不大。

占主要电信商订单份额大

中兴管理层最近在接受媒体访问时透露，今年收入预期将有双位数增长，可保持收入年复合增长25%，而集团取得中移动(0941)TD-SCDMA及中电信(0728)CDMA2000的合同份额都达到35%或以上。野村在最近发布的研究报告中，在之前上调了电信设备类股的整体市盈率水平的基础上，又将中兴的目标价从25元上调至28.5元，即较现价尚有逾2成的上升空间。可趁股价沽压不大上车，博反弹目标为1月中以来的25.7元阻力位，惟下破21.95元支持则止蚀。

投资策略：

红筹及国企股走势：港股走势转弱，中资股也难独善其身，部分有国策支持的股份则仍有望跑赢大市。

中兴通讯：受惠内地振兴经济方案，股价沽压不大，有利后市反弹。

目标价：25.7元

止蚀位：21.95元(香港文汇报 张怡)

京信通讯：估值颇具吸引

中银国际香港推荐股票，我们加入京信通迅，因为我们认为，公司完整的产品线将使其受益于中国电信支出的增加。该股当前的09年市盈率只有5.9倍，考虑到可见的增长动力，我们认为当前的估值颇具吸引力。此外我们预计，截至08年底，公司的现金周转周期较上半年有所改善，这使得公司持有一定净现金。我们剔除冠捷科技，因为我们预计，鉴于需求恶化和巴西雷亚尔贬值带来的汇兑损失，08年4季度公司净利润将同比大幅下降。我们预计，其全年盈利将同比下降59.4%至1.07亿美元，并预计需求方面的挑战短期内仍将持续。(中银国际)

联想：渐反映利淡可低吸

美股道指隔晚反弹50点完场，不过对昨日亚太区股市的影响并不大，日股假日重开沽压最大，收市挫达3%；内地股市则维持个别发展，沪A跌0.56%，深A则升近1%。外围股市欠缺方向，市场又传来楼盘掀「劈价」潮，都令投资者观望气氛转浓，港股跌势也告进一步扩大，恒指收市报13,228.3，跌310.91或2.3%，主板成交依然淡静，只有396.44亿元。

现货月期指则收报13,128，跌412点，转炒大低水100点。港股已连续两日急跌，20天线(13,218)已告得而复失，至于离10天线(13,323)也只差不足百点，加上期指淡仓再度占主导，都令后市变得不明朗。虽然港股上落市格局未能摆脱，但资金流入股市的情况未见逆转，则估计仍将有利个别股份的炒作，而受惠于中央振兴经济方案陆续出笼，相信中资股将有望成为市场热钱的避难所。

业务方针转移应属利好

联想集团(0992)在昨日跌市下的表现则相对硬净，收市报1.6元，微升0.01元，成交减至8,014.3万元，反映现水平该股的沽压并不大。联想最近公布，2008/09财政年度第3季录得近三年来首次亏损，同时宣布重大管理层变动，创办人之一的柳传志复出任非执行董事长，原董事长杨元庆则出掌首席运行官。

据柳传志透露，联想可望于2010年扭亏为盈，在此之前不会发红利，并计划将业务侧重放在包括中国在内的新兴市场。中国已启动为期4年的「家电下乡」活动，计算机、手机等产品被列入农民购买享受政府补贴的范围内，联想适时将业务重点转移，应可望从中受惠，并有助业务尽快扭转颓势。值得一提的是，集团最近已透过集成结构及增长策略，大幅削减营运开支、消减跨部门重复工种及增加效率，预计可节省3亿美元(23.4亿港元开支，对公司业绩改善属利好。

联想现时手头现金13亿美元(101.4亿港元)，要维持派息应非难事，但却可能影响公司业务拓展，故暂停派息，反而是权宜的做法。就股价走势而言，此股近期主要在1.67元至1.35元水平上落，在市场甩卖压力大减下，不妨小注趁低收集，料中线重返2元的机会不俗。(香港文汇报 韦君)

信义：振兴行业 有食力

美股经历周二大泻后喘稳反弹50点，不过周四亚太股市普遍转入跌市，特别是内地股市早段急挫，触发港股低开后，一度跌至13,174，急跌365点，中资股下跌主导大市向下，不过午市重获承接低位反弹，部分中资资源及电力股表现较佳，恒指最后报收13,228，跌310点或2.3%。1月期指收报13,128，低水百点。港股在连日急升后仍处调整市，万三点料有承托力。

香港大企业裁员有转坏趋势，继电盈(0008)之后，亚视亦在昨日大幅裁员2成达207人。张永霖获查老板邀任亚视执行主席后，坊间已预计到裁员为时不远，今次公布裁达207人，不愧为有「大刀手」的称号。讲开又讲，张永霖谈及大裁员之原因，是以亚视「危在旦夕」、「水深火热」为借口，不过台资旺旺老板蔡衍明已入主亚视，应注入足够资金维持运作，相信与旺旺入主后实行大改革有关。

大企业裁员持续恶化，对投资市场颇为不利，楼市也难免受冲击，大刘旗下华置湾仔楼盘主动为将上会的35个买家减价两成的做法，实际上是局买家上会。大刘肯「送楼价两成」避免挞订潮恶化，在金融海啸后的楼价已大跌两三成，做法值得一赞，但说明大刘亦相信楼市低潮未过。

昨日提及的蒙牛(2319)续受旗下饮品「特仑苏」事件影响，股价沽压沉重，曾低见9.53元，收9.78元，再跌3.16%。蒙牛管理层最受投资市场质疑之处，是未有积极面对国家质检局的「警示」，处理危机不合格，须知道保证食品安全是凌驾任何理据之上。

金蝶加入美预托股份行列

金蝶国际(0268)宣布，已获准在美国预托证券市场买卖金蝶美预托证券，每一单位代表100股金蝶普通股。据悉，美机构投资者占金蝶国际已发行股份超过2成，今次成功在美预托挂牌买卖，有利提升海外市场知名度及扩大股东基础。

东亚银行(0023)下周二宣布08年全年业绩，瑞信出报告，估盈利仅有9,000万，大跌98%，并预期不派末期息，以面对严重的资本充足考验。瑞信效应令东亚昨日急跌6.6%收16.4元。瑞信最「惊人」之处是预测东亚不派息，不过东亚今年适逢90周年，加上银行仍有钱赚，比起外资银行大幅亏蚀好得多，司马敬估计东亚会维持派息以回报股东长期支持。

内地振兴行业的受惠股，信义玻璃(0868)可说是多方受惠的优质工业股之一。近日热点的振兴汽车业，一月份全国汽车销量逾73万辆，超过美国，信义生产的玻璃偏向中小型汽车，可谓食正条水。此外，内地支持出口，该公司的玻璃出口退税已由去年的5%调高至以往的11%至13%，摩通估计信义今年可确认入帐退税7,000万至8,000万人民币。至于出口美国市场的替换汽车玻璃，反而因经济衰退及油价大幅回落而得以保持，而油价大跌亦直接削减占比例较大的生产成本。

信义近月来股价坚挺上扬，与憧憬08年业绩稳增不无关系，摩通预测08年盈利7.86亿，增17%，每股盈利0.47元，派息率达10.5%。现价2.61元的PE只为5.5倍，以09年预测盈利增至9.66亿计，现价PE只为4.5倍，摩通目标价睇5元，以该股负债率仅约2成及派息率将维持45%来说，中长线股价前景吸引。(香港文汇报 司马敬)

沪杭甬：短期上试6元

近期港股市势受外围股市波动影响，走势反覆调整，回顾恒生指数在较早前反弹迫近15000点水平之后，遇上阻力，迅速回落调整，但大市在跌穿13500点水平之后，承接力有转稳的趋势，有迹象显示中资投资机构趁低入市，因此红筹国企类股份屡次在大市反弹之际，均率先回稳，尤其中资银行股以及保险股等，主导大市方向。另外周期性股份如煤炭股、金属股、内房股等，亦有资金流窜，因此料即使整体大市仍受外围不明朗因素困扰，港股近期市底承接力相对较强。

近期有迹象显示资金流向防守性较强的股份，因此料公路股承接力增强。从技术走势分析，浙江沪杭甬(00576)近期走势转强，连番弹升，多次下试4元2角后回稳，已确认50天移动平均线支持，上日更蓄势突破5元5角阻力区，料股价在10天移动平均线之上组成上升轨道，目前10天及50天移动平均线分别在5元02及4元6角。而且股价亦已突破黄金分割线5元04反弹关键位，短期升浪可上试6元水平。

以现水平计算，此股的市盈率在9倍左右，反映股价偏低，从宏观分析，国内经济仍平稳发展，因此这个公路股的盈利仍可以维持平稳，加上此股的息率高，成为传统基金以及投资机构入市吸纳的根据。

至于集团的核心业务，是高等级公路的设计、建造、营运、维修及管理等，收益稳定，具一定的盈利质素。

伺机在5元25吸纳，第一个上线目标在6元，中期升浪可看6元36，下线支持位在5元。(恒利证券 余君龙)

东亚银行：受惠内地贷款持续增长

虽然香港银行的业务前景严峻，但在一众本地银行股中，东亚银行(00023)稳占最佳的长远优势，故我们仍然看好该股。东亚银行目前的股价仍较其09年每股帐面值19.40元折让12%，其股价并无反映该公司的内地业务。虽然预期该行将于下周二公布的业绩疲弱，但其股价已反映大量负面因素，我们视其股价下跌为入市良机。

于东亚银行将其债务抵押债券的有关亏损约35亿元计入其损益表后，我们预期该行的08年盈利同比下挫89%至4.49亿元(每股盈利：0.27元)。这亦意味著集团于08年下半年录得净亏损3.36亿元，其中包括出售上述债务抵押债券的亏损22亿元。另一方面，受集团的内地贷款帐目增加逾35%所带动，预期集团的收入增长显著，而其净息差或轻微同比下跌2个百分点至1.92%。

与其本地同业不同，东亚银行应可明显受惠于持续增长的内地贷款，以提升其于09年的盈利能力。由于东亚银行的企业服务占该公司约30%的手续费收入，而其证券经纪佣金仅占10%，故我们亦预期集团的手续费收入将较其同业为稳定。东亚银行的理财业务规模相对较小，亦是该行于目前的经济衰退期下的优势。

国浩集团(00053)于2月3日披露该公司已获得东亚银行5.02%的股权。虽然我们认为目前这仅是国浩的策略性投资，但我们注意到集团于过去曾是极为精明的本地银行投资者，而该公司于2001年出售道亨银行后一直物色机会重投本地银行市场。

我们亦注意到东亚银行的股份较前更集中于若干大型策略投资者手上，其中西班牙银行Caixa及中银香港(02388)分别拥有东亚银行10%及5%的股权，大大提高东亚银行最终被外来投资者收购的可能。(大福证券)

中行：股息逾6厘 长线可吼

恒生指数昨日跌310点，收报13228点，成交396亿元，较之前10日平均成交金额419.4亿少5.5%，成交减少，反映巿场观望。观望乃因美国2万亿美元金融业救巿方案重要细节不清不楚，还要观察美国政府取态。细察多项数据，笔者认为，股巿中长线堪忧，不宜妄动。长线投资者可考虑部分现金流稳定、估值和股息都吸引的股份——中国银行(3988)。

美国财政部近期宣布的2万亿美元金融振兴计划，一半用来与民间成立共同基金，买进银行不良资产，一半用来提供消费者及小型企业贷款，措施有两个要害无墨︰

首先，购买不良资产时，如何估值？无讲明；其次，政府无提到放宽按巿价将资产入帐的会计准则，这才是银行资产价值缩水、资本充足比率不足的一个主要原因；措拖尚有不明朗，巿场只好观望，静待下一步发展。

笔者的看法是，不宜大举入巿和轻举妄动，就算要买，都买估值低残，股息回报吸引且有保证的股份。看看以下数据，就会了解笔者为何如此悲观︰

后巿观望 不宜妄动

一、北京宏源证券结构融资部估计，经济衰退，垃圾债券的违约率势必大升，全球约有20万亿美元的信贷违约掉期(CDS)赌垃圾债券不会违约，一旦违约大规模出现，这些CDS的发行人、持有人就会损失惨重，引发资产抛售；

二、准确预测这波金融危机的纽约大学教授Nouriel Roubini估计，此次海啸中，全球银行的资产减值损失，起码为3.6万亿美元，已反映出来的仅1.1万亿元，尚有2.5万亿元，一旦反映，可能打击全球银行的资本充足率，又引发抛售；

三、美国今年有约1710亿美元的商用不动产抵押贷款到期，这又可能引发一轮资产抛售；

这堆数据令笔者对后巿走向非常谨慎。

对长线投资者而言，这却是低价买入现金流稳定、估值和股息都吸引的股份。其中应首选中行，现时08年预测巿帐率低于1倍的银行股满街都是，中资银行股的巿帐率却最信得过，券商中金指出，中资银行与外资行不同，它们的每股账面值，少于5%会按巿价变动，非常扎实。在皇家苏格兰银行沽货后，中行的潜在沽压已大大减低，股价再跌风险有限。股息率方面，2008、2009预测有6.2及6.6厘，笔者相信，中行能够派得到，1月份人民币新增贷款1.62万亿元人民币，按年增长18.8%，这是生意保证。

最重要的是，这是一只可以守的股份，除非中国经济陆沉，否则，中行迟早回升，加上稳定股息回报，是一项理想的长线投资。(香港明报 江伟明)

首长国际：短炒看1元 中央振兴造船业

虽然港股连续两日回软，但仍有个别行业股份表现不俗，例如广州广船(0317)昨日就逆市上升逾一成，主要是受惠国务院常务会议已审议通过船舶工业调整振兴规划。除了广船外，从事造船用厚钢板的首长国际(0697)也受惠不浅，短线可借势炒一转。

入股福山缔双赢

国务院日前所通过的有关规划指出，政府会鼓励金融机构加大船舶出口买方信贷资金投放，并将现行内销远洋船财政金融支持政策延长至2012年。另外，政府也鼓励老旧船舶报废更新与单壳油轮强制淘汰政策。即未来几年，造船业必定忙过不停，也意味内地的造船材料需求仍然殷切，所以首国未来数年的订单需求必定强劲。

除此之外，首国短线还有一项利好的入市消息。首国日前宣布，将向福山能源(0639)的控股股东购入后者约12.05%已发行股本，涉及代价11.99亿元。福山能源主要业务为产销焦煤产品及副产品，首国则表示，收购事项可为其钢材制造业务提供长期而稳定之原材料供应，提升公司于中国钢材产品产销之能力。

摩通评级「增持」 上望1.5元

就有关收购，摩根大通实时发表报告认为交易正面，估计可达「双赢」局面，维持首国「增持」评级，目标价亦维持1.5元。既然有大行看好，为首国多添一道短线炒上的药引。

论往绩及估值，首国现价确是相当吸引。去年上半年，首国营业额82.43亿元，增79%，盈利10.92亿元，大升135%；半年每股盈利0.152元，急增92%；期内澳洲公司认股权公平及员工购股权费用等非现金开支近1.40亿元。若不计非现金开支项目，期内核心盈利12.3亿元，增幅更达2.2倍。

无疑，去年下半年受海啸冲击，首国下半年业绩难免受到冲击，但首国主要是专注于宽厚板制造，很多订单早于下半年订下，所以实际影响应该不大，假设下半年业绩能维持上半年水平，即去年全年盈利可达近22亿元，每股盈利约0.3元，折合现价0.84元，市盈率才是2.8倍，估值非常吸引。

对于首国今年业绩，更加不用担心，正如上述所言，国务院常务会议已审议通过船舶工业调整振兴规划，未来一段日子，首国的订单可望因此而有不俗的增幅，应可保持08年的佳绩。

市帐率仅0.69倍

首国的其它数据方面也相当正面，首先，去年6月底，首国手上现金61.28亿元，银行借贷69.61亿元，净借贷8.33亿元，净借贷比率不足10%，财政状相当健康。其次，去年6月底，首国每股资产账面净值为1.22元，现价市帐率仅0.69倍。

目前鞍钢及马钢08年的预测市盈率介乎5至6倍，若然首国要追落后，追回5倍的水平，其目标价可达1.5元，刚好与摩通所定的目标价一样。短线而言，可先看上月初的高位，即约1元水平。(香港明报 陈承龙)

冠君、领汇：稳扎之选 房托派息率高

经济不景，市场担心企业削减派息，甚至暂停派息，强如汇控(0005)早前亦被大行估计会削减派息，拖累股价节节下挫。相比之下，房托的派息稳定许多，其中冠君(2778)及领汇(0823)现价已反映了大部分的经营风险，是候低吸纳之选。

房托有两项特点，令其抵御逆市的能力特强。

第一，房托股的派息比率固定，以刚公布业绩的阳光房托(0435)为例，该房托收取租金，再扣除管理费后，把余下100%收入分派出去。换言之，派息比率(Payout Ratio)达100%。

其次，房托股普遍负债偏低。由于房托在组成的时候，均有加入最高负债比率的限制，故普遍来说负债比率低，并没有太多借贷。截至去年6月底，冠君的负债对资产比率(Liability to Asset Ratio)为37%，领汇为38%，两者短期借贷不算多。

冠君全年息率料达16厘

房托之中，冠君及领汇均是可吼之选。冠君中期每股分别派0.180元，保守估计，即使下半年租金减少三成，全年每股分派为0.306元，全年息率达16.5厘。展望09年，若租金收入多跌三成，预测股息率亦有11.5厘，仍是吸引。冠君管理层上月公开表示，旗下朗豪坊经重塑租户组合后，整体营业额不跌反升，另一物业花旗广场的租金亦坚挺，冠君收入似乎未如想象般差。

另外，冠君收购朗豪坊后，已撤销催谷短期盈利的安排。冠君上市时，为增加短期回报，大股东承诺少收股息，以及引入利率掉期协议，这两项安排已在房托收购朗豪坊后取消，现时冠君的回报可谓货真价实。

领汇尚有优化空间

至于领汇，在08年中期业绩中，每股分派收入为0.4086元，假设下半年租金下跌两成，息率亦接近5厘。近年领汇在管理上做得不错，尚有优化组户组合、节省成本的空间，足以对抗租金下跌的压力。再者，领汇的市值较大，股份成交较为活跃，亦是另一吸引因素。(香港明报 曹嘉聪)