每日金股狙击（2.09）

中国海外：走势转好可捧

内地股市于周四稍为回气后，股指昨日升势又告扩大，对本地中资股也有正面的刺激作用。观乎即使有H股向市场“伸手”，适逢又有部分公司发布盈警，以及派发未如理想的业绩报告，惟均未对市场带来太大的利淡影响，如此也反映投资者对中资股后市有颇强的信心。

本栏昨日提及的中保国际(0966)刚发出08年盈利预警指出，受到投资收益欠佳，以及财险理赔增加的不利拖累，全年业绩将见红。尽避消息颇为负面，但却未见大行“踩多脚”，反而获美林出报告唱好，目标价睇15.49元，中保股价也因而得以先跌后回升，收市升近5%。

另外，作为昨日市场焦点之一的中国建材(3323)，刚宣布以每股配售价7.85元，向不少于6位承配人配售合共2.99亿股H股，集资23.4亿元，禁售期6个月。尽避此股配股较周四收市价有近9.5%的折让，惟观乎股价并未见太大的沽压，收市更倒升4%完场。中建材一向被视为负债比率偏高，但盈利前景却甚佳的行业龙头企业，此次可以成功集资，除了有利公司有更充裕的资金拓展业务外，也可消除市场的不明朗因素，加上此次配股设有禁售期，都有利股价得以后市升势进一步扩大。

地产股也为昨日市场热炒的其中一个焦点，其中周四推荐过的富力地产(2777)更续涨14%。中国海外(0688)为地产股的龙头企业之一，集团月初宣布25供1筹25亿元，已获足额认购，虽然供股超额情况未如理想，但能够顺势完成供股，对公司而言也属正面。由于股价近期在9元水平附近获得不俗支持，近日已连升3个交易日，论走势已告转好，可趁势跟进，博反弹目标为近期阻力位的12.58元，惟下破9.2元支持则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势：港股破位走高，中资股有望继续成为市场焦点所在。

中国海外：已完成供股，有助消除市场不明朗因素，股价料续有反弹空间。

目标价：12.58元

止蚀位：9.2元(香港文汇报 张怡)

中国建材：估值具吸引

中国建材(3323)以每股7.85元批售2.99亿股，集资23亿元。批股数目相当于批股前H股30.2%及扩大股本后H股11%。大部分集资所得用作偿还债务及融资投资目及收购活动。

过往保守假设可放下

本行之前以2009年6.5倍蒥盈率给予中国建材5.8元目标价，主要因为公司负债比率高以及房地产蒥场对水泥的需求下滑。经重估后，本行相信现时是适当时候放下这个保守的假设，基于：

1)财务状况显著改善：批股将减低公司2009年的净债务水平至235亿元，并可将其2009年净负债相对股本比率从262%减至206%。

2)1月份贷款增长强劲：内地商业银行1月份贷款按年增长逾20%，高于蒥场预期的16%。于08年第4季，报道指部分公共建筑工程项目因缺乏资金而有延误。然而，强劲的贷款增长显示建筑活动可能恢复活力，这将增加水泥需求。

3)内地政府将因应需要而推出更多财政政策：毕竟房地产投资(占2007年全社会固定投资24%)的比重较基建(占2007年全社会固定投资10.3%)为多，故此本行关注国内政府对刺激方案过分自信。直至现时为止，尚未见房地产回暖迹象。然而，温总已表示中央政府将因应需要而进一步推出更多财政政策。

煤价回落减低成本压力

加上，本行留意到秦皇岛煤价已自8月份高位每吨1,000元人民币回落至每吨600元人民币，这减低了中国建材的成本压力。

基于每股盈利摊薄10.7%，中国建材批股后现价相当于2009年10.0倍蒥盈率，批股后2009每股盈利增长17%，本行认为估值吸引。本行维持中国建材买入评级，但将6个月目标价上调为9.5元，相当于2009年蒥盈率11.0倍。(国浩资本)

魏桥纺织：上试3.28元

美股在憧憬奥巴马救市方案有望通过，再抵销职位续大量流失消息之困而走高，而港市上周五收盘报13,655.04，升376.14点，恒生指数阴阳烛日线图呈阳烛：(1)9RSI底背驰越上升轨后终能再越中轴，短线走势转强；(2)STC%K亦底背驰和再越%D，开始摆脱超卖区之困，强化短期买入信号。由于纽约及上海及深圳股市短线表现俱理想，故恒生指数已升越头肩底颈线13,560，以1月21日底12,439量度的上升目标为14,681。大市的初步支持为2月5日射击之星底部之13,019，更强支持位为圆底12,729。

股份推介：魏桥纺织(2698)2008年上半年的营业额减少4.1%至仅88.88亿元人民币，主要受到人民币升快升值、出口退税率下降，使纺织品市场欠佳。股东应占溢利2.72亿元和同比大幅减少59.3%，乃因纺织市场环境持低迷影响，该集团在各项成本大幅上升压力底下，遂采取降价销售的策略，利润空间亦由是降低，但该集团仍会受惠于中央的产业调整与振兴纺织产业方案举措刺激。魏桥纺织股价在2月6日略升0.01元，收2.57元。日线图阴烛，RSI顶转底背驰略转强，STC仍有买入讯号，若突破降轨3.28元，便有望挑战3.55元。(黎伟成 资深财经评论员)

中外运：有条件回升

上周港股造好，恒指升376点或2.8%，报13,655点；国指升567点或7.9%，报7,699点。上周内地公布1月份制造业采购经理指数为45.3，虽然指数低于50，代表制造业仍在收缩，但已较前两个月大幅回升，显示内地经济刺激计划中对基建的开支已渐到位。展望本周，内地周二将公布1月份消费物价指数(CPI)及生产价格指数(PPI)，有关数据将对中资股走势有一定影响，值得留意。港股现时处于上落市及反覆波动局面。

股份握介：中外运航运(0368)。波罗的海干货指数自去年5月20日高位11,763点，跌至去年12月5日低位663点后，近期已见底回升至近1,500点，利好主要经营干散货航运的中外运(干散货航运占中外运总收入近90%)。集团2008年上半年核心纯利每股0.345港元，资产净值每股3.69港元，净现金94亿港元或每股2.33港元，现价1.98元低于净现金水平。此外，集团未来可向母公司收购资产，若收购落实可带来盈利贡献。

中国中铁(0390)。中国铁道部早前预计2009年铁路开支目标金额为6,000亿元人民币，较2008年的3,000亿元人民币多出1倍，中铁将可直接受惠。近月通胀率、利率、能源及商品价格回落，均有助集团纾缓成本压力及提升毛利率。(南华证券 张赛娥)

中华煤气：受惠内地业务增长速

我们将中华煤气(0003)2008、2009、2010年盈利预测分别下调16%、12%和17%，并将目标价由23.50港币下调至13.00港币(现价12.24元)。我们将评级由买入下调为持有。虽然我们仍看好内地城市燃气市场和中华煤气的领先地位，但其在新能源领域的快速扩张可能会影响该股的安全性并削弱较高的估值。

内地共拥有82个项目

公司正在快速扩张内地业务，并建立了广泛的城市燃气管道网络。截至2008年6月，公司在14个城市共拥有67个管道燃气项目，服务客户890万，其中包括持股46%的子公司──港华燃气(1083，买入)。公司的项目主要集中在广东、长三角地区和陕西等天然气供给充足的发达地区。2007年3月通过项目注入收购港华燃气后，公司的业务又扩展到了东北、山东和四川地区。包括港华燃气的液化石油气业务，公司当前在17个城市共拥有82个项目。

当前，天然气只占总能源消耗量的3.4%左右。公司预计2008年燃气销售量将达到60亿立方米，市场份额为17%。我们预计，2008-10年其总燃气销售量将以20%的年均复合增长率增长至79亿立方米。我们预计，到2010年，内地业务收入/香港业务收入的比例将由2007年的19.3%上升至79% (部分是由于2007年的香港物业出售)。考虑到新能源风险项目和中游项目，2010年以后，内地业务的收入将超过香港业务，而07年内地业务收入/香港业务收入的比例仅为6.9%。

截至2008年6月底，公司持有61亿港币现金，总贷款87亿港币。2008年8月，公司通过发行利率为6.25%的10年期担保定息票据融资10亿美元。该笔资金有效的兑换为港币，占到了公司贷款中的一大部分，并将使公司受益于同业拆借利率的下降。我们预计，到2010年，净权益负债率将由2007年12月的10%上升至13%。公司表示，将把总杠杆率保持在35%以下。

我们预计，2009年和2010年公司收入将分别增长4.4%和12.4%，净利润将分别增长13.2%和4.8%至45.6亿港币和47.8亿港币。(中银国际)

青啤：低位反弹可持续

中资股上周继续成为市场热捧对象，其中又以纺织、煤炭、金融、汽车、金属、航运、石油及石化等类别股份的整体升势最为突出。上周所见，受到国务院通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划的消息刺激，北人印刷(0187)于周内大涨24.66%；而金价走高，亦带动一众金矿股备受追捧，其中招金矿业(1818)更涨近26%。

内地藉扩大内需以达到「保八」的目标，透过刺激居民消费意欲，相信会是其中的重要手段之一，因此近期相关落后的消费类股份仍值得留意，青岛啤酒(0168)便属其中一只较可取的捧场对象。上月朝日啤酒向安海斯布什(ABI)购入青啤19.99%股权，作价约6.7亿美元，而ABI将继续持有青啤约7.01%权益。据悉，ABI减持青啤，属其杠杆化的部署之一，以获得资金减少债务，应非与看淡青啤前景有关。事实上，日资朝日肯以相当于每股19.78元，较现价的14.56元，溢价近36%入股青啤，无疑也是外资看好中国啤酒业的反映。

按中国会计准则计算，截至去年9月止9个月，青啤营业收入上升17.6%至130.74亿元人民币；下同)，股东应占溢利为7亿元，增长24.3%，已高于07年度全年的5.39亿元。股价近期已两度退至13.88元复获支持，可趁低收集，博反弹目标为1月29日阻力位的16元，惟跌穿13.88元则止蚀。

投资策略

红筹及国企股走势

中资股续成市场焦点，料轮流热炒的情况未变。

青岛啤酒

外资股权转让并非利淡，股价低位现支持，料反弹可期。

目标价：16元

止蚀位：13.88元(香港文汇报 张怡)

申银万国：转强可跟进

虽然美国劳工部上周五公布的1月份失业率上升至7.6%，创下近16年以来的新高，但市场憧憬新的刺激经济计划将出炉，却推动当地股指显著造好，道指收市涨217点，而多只本港预托证券重磅股的报价也纷纷造好。外围股市向好，港股今日复市进一步挑战50天线的万四大关，也成为市场共识。事实上，恒指近两周回升了1,076点，已先后收复10天及20天线，在好友明显占上风下，大市实可值得看高一线。

内地股市于牛年首周即有颇佳的开局，上证综指上周埋单计数共升9.57%，较鼠年最后一个月累积的9.33%升幅还要多。有多位内地资深股友与韦君饭局抒己见，都流露出对后市抱有十足的信心，呢种情况可算是多月来所仅见。讲开又讲，中央今年以来已接连推出多项振兴经济措施，一如温总所言，已初步见到成效，也难怪牛年以来深沪两地股市入市的资金明显增多。来自内地基金界的资料也显示，弃债从股已成为业界的新趋势，资金源源不绝涌入股市，看来上证综指见3,000关应是指日可待的事。

申银万国(0218)主要在本港从事证券买卖及经纪、捎展融资与企业财务顾问及包销业务，亦于上海及深圳买卖B股，因母公司为中国规模最大的证券公司之一，均造就集团一直担当关键的中介人角色，并堪称中国证券及金融事务的专家，而两地中资股炒味转浓，也令其业务前景备受看好。

两地中资股热炒惹憧憬

受惠于07年的「港股直通车」的憧憬，申银万国曾成为本地热炒股之一，股价曾一度抢高至18元，也令业务激增逾7成，盈利高达2.25亿元，但踏入2008年度，两地市场成交大幅减少，中期纯利已大倒退42%至5,043万元，每股盈利降至9.5仙，而2008年度的每股盈利估计只有0.13元，以现价2.93元计，市盈率(PE)将达22.54倍。不过随着内地股市于09年步入复苏期，至于港股的成交量也有望因中资股热炒而回增，都有助提升集团的盈利表现。据路透估计，申银万国09年预测PE将降至10.1倍，换言之已属较合理水平。就股价走势而言，其已企于10天、20天及50天等多条重要平均线之上，论走势已告转强，顺势跟炒，目标价将上移至3.5元水平。(香港文汇报韦君)

中石化：业务改善博升24%

美股上周五有出人意表的217点上升，道指攀上8,280点近全日高位收市，热炒奥巴马救市方案将获通过成为主要升市动力，今日亚太股市假后重开有望见到「彩虹」，而港股可望承接上周尾市升势进一步向14,100点进发，中资金融基建股料续强势，而大落后的本地地产股也有望低位回升。

美国劳工部上周五公布1月份失业率升至16年最高位的7.6%，非农业职位减少59.5万个，高于预期的52.4万个，成为34年来最多。失业率数据恶化曾成为月前美股每次反弹后的大幅震荡下泻焦点，但这一回却有出人意表的走势，美股甫开市便反覆上升，就业恶化数据被搁置一旁，奥巴马的民主党人同意削减救市方案规模至7,800亿美元，争取到共和党三名参议员「变节」支持，令方案有足够票数过关，估计今天美国国会可正式通过。奥巴马7,800亿美元救市方案将全速进行，为投资市场带来「挽狂澜于既倒」的憧憬，有利股市自低位回升的氛围。

今次共和党成功令奥巴马政府削减原来的救市规模，从9,370亿美元削至7,800亿美元，主要是削减失业人士医疗保险补贴率、削减建学校、翻修政府建筑物等，而减税部分占整个方案比率提高至42%，令95%美国人受惠，包括在职夫妇可减税多达1,000美元。新的方案可望大为刺激内需，对经济有一定拉动力。

从全球一体化的角度，中国、美国、欧盟、日本等主要经济体，都先后连环大削利率、投入数万亿计刺激经济，对金融海啸可能引发的「大萧条」有一定抗衡作用，美国连番大手笔救市，对中国、欧盟、日本等经济体都有利。

回说香港市场，有消息谓汇丰银行本周将公布裁员千人，若消息属实，会是汇丰海啸后裁员第二波。过去香港经济面对重大冲击，汇丰是配合出手「救市」，今回却是带头重手裁员，特首一直呼吁大企业履行「社会责任」，汇丰显然是当「耳边风」。

内地股市过去一周有悦目的升势，主要是得力于中央振兴行业计划接连出笼，令市场相信中央刺激经济、扩内需，并非留存于去年末所推出的四万亿规模，而是不断加码，甚至对症下药，从九大行业落手，令到去年末季经济快速下滑的局面，在短期内止跌及为回升创造条件。套用内地分析员的讲法，内地股市短中期走势改观，是受到政策面和基本面的利好支撑，与去年11、12月的景况有明显改善。

内地经济维持活力，中石化(0386)受惠油价大跌，在炼油产品扭亏，法巴预期08年第4季炼油边际利润为每桶14美元(该行预期08年全年炼油亏损每桶6.6美元)，法巴估计中石化08年盈利211.6亿，09年可达526.24亿，10年为710.85亿。法巴认为中石化估值较同业吸引，目标价为6元，即比上周五4.56元有24%升幅。(香港文汇报司马敬)

吉利：盈喜 估值吸引可小注

当间间公司叫苦时，吉利汽车(0175)上周发出盈喜，预告去年盈利将大增，股价周五大升16.6%，收报0.7元。笔者认为，吉利依然值博。

首先， 吉利的估值非常吸引，09年预测巿盈率仅4倍，把净现金剔除，只有3倍。估算过程如下︰

据吉利执行董事洪少伦说，集团的纯利主要来自5间车厂(浙江吉利、上海华普国润、浙江金刚、浙江陆虎、湖南吉利)，这5间厂去年上半年赚6.07亿港元。笔者估计，其下半年纯利将与上半年相若，因为︰一、下半年汽车销量与上半年一样，都是10万台；二、洪少伦表示，全年并无减过价；三、钢材等原料价跌，利润率可望扩阔。换言之，这5间车厂08年全年纯利估计约12.14亿。

09年盈利如何呢？公司估计，09年的销量，会较08年增长25%，笔者认为，这估计是有根据的。首先，去年公司销售汽车20万台，25%即5万台，相对全中国390万台销量(去年1至10月)，这不是一个很大的量；其次，过去几年，吉利多数推出4.4万至10.4万元售价、排量1.3-1.8升的轿车，今年会大量推出1.3升、售价4.2万至5.2万的轿车，细车更易售出；其三、以往，吉利只有1.5升排量的车有自动波，现在1.3升、1.6升的车都有自动波，公司可望在自动波巿场扩大份额，内地新增轿车巿场40%是自动波。

纯利可望进一步提升

销量有增长同时，09年利润也应有一定增长。08年经营不易，公司也无减价，不单如此，其销量还增长12.5%。加上，销量规模大了，钢材等原料价又跌，原材料成本亦可下降，这都有助增加纯利。

不过，我们还是保守一点较好。就当09与08年一样，毫无增长，5间主要车厂同样赚12.14亿。吉利现占其股权91%，即是说，吉利今年可摊分的纯利约11亿。

上周五，吉利巿值45.4亿港元。以09年11亿预测纯利计，巿盈率便是4.1倍。吉利与5间车厂的净现金共12亿，把净现金从巿值中剔除，吉利业务的巿盈率仅3倍，非常吸引。

旗下车款享国家退税优惠

读者会问，巿场上2、3倍巿盈率的东西很多，为何要吉利？

一、国家支持经济型轿车的发展。中央1月宣布，1.6升或以下排量的轿车，购置税减免至5%。这类轿车占吉利销量九成；

二、现巿下，车股销量要增长，殊不容易。吉利定期发布销量，一旦做到预期目标(09年增长25%)，定惹炒作。

话虽如此，笔者还是建议，小注怡情即可。中国十大车厂中，只有吉利是民企，无国企背景支持下，吉利财政能否长久稳定难料，这也是估值出现折让的主要原因。我们也无法估计，吉利是否真的不用减价，吉利去年也做不到预测目标销量(目标卖23万台，最后只卖20万台)，因此，小注怡情较安全。(香港文汇报 张怡)