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马斯金:政府应保证若银行出问题可以帮忙

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2008年4月11日-13日,博鳌亚洲论坛2008年年会在海南博鳌召开,本届年会的主题为“绿色亚洲:在变革中实现共赢”。13日中午,“次贷危机及其对世界经济的影响”主题午餐会在博鳌国际会议中心举行。图为普林斯顿高等研究院教授、诺贝尔经济学奖获得者马斯金。

网易财经讯 2008年4月11日-13日,博鳌亚洲论坛2008年年会在海南博鳌召开,本届年会的主题为“绿色亚洲:在变革中实现共赢”。13日中午,“次贷危机及其对世界经济的影响”主题午餐会在博鳌国际会议中心举行。普林斯顿高等研究院教授、诺贝尔经济学奖获得者马斯金 发表了演讲,他认为 政府可以保证如果银行出了问题,政府可以帮忙,可以兜底。 以下是他的发言:

马斯金: 我来有一个免责的声明,我不是一个金融的经济学家。金融和信贷不是我的专长。不过,作为一个机制的设计人员,我是从机制设计的角度来看一下“次贷危机”。

很多人说政府不能够干预市场,最好的一个市场就是不受政府干预的自由市场。这是一种传统的不干预市场的理论,它已经有几百年的历史了。我想强调的是,我觉得自由市场确实有它的道理,而且我也对这个理论坚信不移。但是在有些情况下,金融市场就是一个很好的例子,需要政府积极地干预。在金融市场目前这样的情况下,政府能做些什么呢?他就可以向银行和其他信贷提供者作出这样的保证:政府需要的时候可以帮忙和支持。这样的话,就可以避免金融市场持续恶化,避免信贷紧缩现象的出现。

现在我来详细地解释一下。这样讲是什么意思?首先我想强调的是金融市场和其他市场有哪些地方不一样,为什么我们需要政府干预。我想金融市场最重要的这种特征,就是参与者的相互依赖。一家信贷提供者,他不可能单枪匹马取得成功,他的成功取决于其他银行的行为。为什么相互依赖这些问题非常重要呢?我们来看一下一个简单的经济状况下,银行提供贷款来资助哪些投资项目。

我们看一下银行,刚才讲的理论,它的成功取决于其他银行的行为。尽量我们把事情弄得简单一下(显示幻灯片):假设一下只有两个银行,1和2,这两家银行他可以决定贷款或者是不贷款。这是大家可以看的2×2的正方形(图),在四间格里面有两家银行的回报率。第一个格里面是第一家银行的回报率,第二个格里面是第二个银行的回报率。大家应该注意到,第一个银行如果它不贷款的话,第二个银行是贷款的。第一个银行它的回报是零,那么第二银行是亏损的,他的回报就是负一。在这样的情况下,紧缩信贷出现。假设一下出于某些原因,第一银行他觉得其他银行不会贷款。你会注意到,第一银行他也不会贷款,因为他如果贷款的话他就会亏损。也就是说,他的回报会负一,如果不贷款的话,他的回报是零。零总比负一要好,所以他就决定不贷款了。

如果这两家银行都是这样行事,而且他们情况差不多,他们也可能有这样的形势。所以就出现了这种非常不幸的局面,我们就处于两家银行都不贷款,而且两家银行表现都非常不好,他们的回报率是零这样的僵局。所以,如果他们贷款的话,他们情况会好得多,而且这样做的话经济情况也会好得多。问题是两家银行不可能单打独斗,他们不可能自己从左手变到右手这种情况,也就是这种都贷款的境地不可能靠他们单打独斗来实现。所以这时候就需要政府出手。

政府怎么来做呢?政府可以保证如果银行出了问题,政府可以帮忙,可以兜底。所以,第二银行如果不贷款的话,第一银行贷款的话,那么它的收益率是负一,也就是说在政府不出手的情况下他的回报是负一。但是如果政府答应帮他的忙的话,但这不意味着他做了好事或者坏事奖励他。但起码可以保证这个银行获得一种零回报的局面,就会生存下来。在这样的情况下,即使银行不是很确定,他就愿意贷款了,因为有政府的保证。所以,银行如果贷款,然后他的业绩不好,然后政府会出手来保证他的回报率,起码是零。如果向两家银行做出这样的保证,银根紧缩这样的现象就可以得到解决,因为两家银行都会贷款。我们就可以避免右下角的情况,而提升到左上角的情况。这就是政府的角色。

但是有一个问题,因为我刚才有一点重要的问题没有讲到,就是如果银行知道政府可以出手兜底的话,他们就可能在改善业绩方面没有积极性,因为政府兜底,这就是所谓道德问题的传统理论。也就是软预算因素这样的传统理论所指的一些问题。这就意味着政府做下保证的时候需要注意一些问题。当然,我们需要政府的承诺,来防止银根紧缩现象的出现。但是在同时,作为作出保证兜底的回报,政府应该监测这些贷款的质量,这就意味着从机制设计的角度,最优化的机制,包括以下的这些内容,比如说政府贷款来避免银根紧缩现象的出现。同时,也包括政府通过中央银行或者其他的一些政府部门进行监管,来确保贷款的质量是高的,来避免出现这种败德现象。这就是对贷款危机的一个非常简单的分析。

我已经长话短说了,实际的情况比这复杂得多。不过我觉得虽然说得简单一点,但它道理是非常正确的。我觉得如果这样做的话,可以有效地防止下一次金融危机的出现。谢谢大家!

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