风投的迷惘：智能手机之后下一个风口在哪儿？

找到“下一个风口”的迫切心情，以及投资者需要撒出去的巨额资金，可能会导致愚蠢的选择。今年前9个月，风险投资公司已经募集340亿美元资金——年度募集资金金额可能创下自2007年以来的新高。

风险投资公司Draper Fisher Jurvetson高管史蒂夫·尤尔维松(Steve Jurvetson)表示，其公司投资领域覆盖农业、机器人、人工智能和航空航天，“投入这些领域的许多资金会血本无归，但这些领域蕴藏着最大的商机”。

自1960年代以来，硅谷曾多次遭遇这种情况。风险投资公司Accel Partners联合创始人亚瑟·帕特森(Arthur Patterson)表示。投资周期通常是8年增长期，而后是6年紧缩期，也即所谓的“帕特森周期”。

智能手机销量变化

由于盈利点由大型主机转向PC、智能手机和它们催生的软件产品，更快、更廉价的计算机芯片推动着技术创新周期发展。在每次转型期间，投资者前景具有不确定性，风险投资公司会搜寻“下一个风口”。

1980年代的PC革命把硅谷从1970年代的低迷中拉了出来，并催生了英特尔、苹果和微软等公司。到1990年，随着PC销售放缓，风险投资公司把资金投入风险更低、技术含量也更低的领域，例如零售。

此后，WWW使风险投资满血复活。在1995-2000年期间，风险投资公司投资金额接近2000亿美元，有超过1000家公司上市，其中包括亚马逊和雅虎。

互联网泡沫破裂后，风险投资不再紧盯着互联网公司。一些风险投资公司把资金错误地投入清洁能源和纳米科技领域，错过了由Facebook领衔的社交网络潮。部分风险投资公司则对由2007年问世的苹果iPhone催生的移动互联网热反应迟钝。

目前，大量资金涌入风险投资领域，但风险投资公司并未同步对外大量投资。Dow Jones VentureSource的数据显示，今年头9个月，风险投资公司对创业公司的投资金额同比减少30%。

部分估值最高的创业公司是智能手机时代的产物，其中包括打车服务Uber和消息服务Snap。互联网也使得Salesforce.com和Workday等云计算巨头得以崛起。目前，除昙花一现的手游外，新发布的智能手机应用已经很难吸引大量用户的眼球。云计算领域的格局也已经形成。

癌症检测软件创业公司Color Genomics创始人、高估值创业公司Airbnb和Pinterest投资者埃拉德·吉尔(Elad Gil)表示，由于感受到投资周期末尾的空档期，风险投资公司开始焦虑，“它们尝试找到 下一个风口 ，开始投资许多自己不了解的行业”。风险投资公司坐拥大量资金，感到自己需要对外投资。

互联网泡沫和智能手机热吸引大量风险投资

尤尔维松表示，避免犯错的一个途径是避开资金密集型项目。

Uber的爆炸式成功，促使风险投资公司纷纷投资分享经济类应用。虽然利润率受到劳动力和营销成本的限制，这类公司的估值堪比软件创业公司。

Facebook收购Oculus VR，并宣称虚拟现实将是下一个重要的计算平台，使得虚拟现实成为热门投资领域。但是，与智能手机相比，虚拟现实头盔的销量要少得多。大牌游戏开发商才刚刚试水虚拟现实市场。

让投资者更纠结的是：大公司不会坐等创业公司成为领头羊，它们投入巨额资金阻止新兴技术专家加盟小公司。

风险投资公司Andreessen Horowitz普通合伙人克里斯·迪克逊(Chris Dixon)列举了自动驾驶汽车的例子。最近数年苹果、谷歌和Uber招聘了数百名机器人和汽车专家，给他们开出创业公司难以承担的薪酬。

迪克逊和其他投资者表示，他们对前景相当乐观。风险投资公司Foundation Capital普通合伙人史蒂夫·瓦萨罗(Steve Vassallo)表示，“重要的技术仍然在酝酿中，希望它们能一鸣惊人”，目前许多有前景的技术还需要一段时间才能成熟，“它们不只是部署服务器和开发一款应用那么简单”。

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