对冲基金不再宠爱京东 2016年市值蒸发170亿美元

为什么形势会出现逆转？因为中国经济正在放缓，电子商务竞争激烈，京东的扩张遭遇挫折。京东已经成立12年，当销售增长开始放缓，投资者越来越关心一个问题：何时才能扭亏为盈？

“2016年，作为一家主要的增长型公司，京东的销售增长开始放缓，投资者想知道公司何时能盈利。”Kim Eng证券有限公司分析师米切尔·金（MitchellKim）认为，“京东的盈利能力开始变成一个更严重的问题。”

在过去3年里，京东营收增长了3倍多，由于中国的消费增长开始放缓，京东的弱点浮现水面。

京东拥有自营商品和物流，可以提供正品，送货速度快，正因如此，京东的市场份额不断扩大。京东的模式和亚马逊相似，这种模式同样存在弊端，成本太高导致京东严重亏损，京东需要建设仓库，需要招募快递人员，目前京东的快递员工已经超过5.9万人，比阿里巴巴的全部员工还要多。

米切尔·金认为，京东向小城市和农村地区扩张，那里的快递成本比较高，消费者花的钱也比较少，公司要盈利十分困难。在电子产品和家电领域，京东面临的竞争压力越来越大，阿里巴巴与苏宁联手打压京东。在京东的GMV(总交易额)中，电子产品和家电所占的份额超过一半。

5月9日，京东公布财报，一季度营收同比增长47%，之前的一个季度同比增长57%，股价闻讯下跌。京东一季度每股亏损10美分，上年同期亏损8美分。京东还警告称，二季度营收的同比增长率可能只有40%。

分析师评级

京东新闻发言人加特纳(Josh Gartner)表示，公司不会对股票交易发表评论。

洛杉矶Wedbush证券分析师吉尔·卢瑞拉（Gil Luria）认为：“中国的消费增长正在减速，阿里巴巴带来的压力越来越大。”卢瑞拉对京东的前景仍然保持乐观，但在短期之内，投资者将会越来越担心京东能否持续增长。

虽然负面因素很多，大多的分析师仍然看好京东。彭博社调查了35位分析师，当中有27位建议“买入”京东股票。到周一时，京东股价收于20.24美元，按照分析师的预估中值计算，未来12个月京东股价将会增至31.24美元，上涨54%。

京东开始重视高利润产品，比如生鲜食品，投资新领域，比如互联网金融。6月20日，京东宣布收购沃尔玛持有的一号店股份，受此消息影响，京东股价当日涨幅超过4%。

对冲基金

标准人寿投资公司（Standard Life Investments）资金经理埃利斯戴·威（Alistair Way）表示，他已经购买了更多的京东股票，因为估值越来越有吸引力。在埃利斯戴·威看来，与沃尔玛合作之后，京东的业务将会更加多元化。

埃利斯戴·威表示：“京东管理层稳步建设零售业务，它会成为中国最强大的零售业务之一，最终会带来巨大的价值。”

2015年6月时，投资者还在热捧京东。曾几何时，京东的股价高达37.95美元，上市之后翻了一倍多。对冲基金很看好京东，当时朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）还说京东可能是世界最好的零售商之一。

自此之后，京东股价下跌47%。2015年6月，老虎基金（TigerManagement）拥有310万股京东股票，现在公司已经清空股票。老虎环球基金（Tiger Global）也已经削减持股数量，最高峰时持有7000万股，后来降至4400万股。孤松资本的持股数量下降一半，降至2200万股。

看空京东

根据Markit整理的数据显示，6月16日，空头净额达到5000万股，4月底时只有2200万股。

4月份，惠誉在报告中指出，京东利润偏低，现金生成能力偏弱，不具备“投资级”信用评级。惠誉没有给京东评级，标普（S&P Global Ratings）和穆迪给出的投资等级也是最低级别。

5月份，新加坡APS资产管理公司发布报告，建议投资者抛售京东股票，它认为在未来2年之内，京东股价将会跌至12美元。

报告称，京东的总交易额虽然增长很快，但是未能转化为利润，不符合业务模式的预期趋势，随着经济规模的增长，扩张成本本来应该下降的。报告还指出，京东向其它中国公司投资时开价过高，比如投资易车网、途牛，未来资产可能会大幅减值。

APS资产管理公司创始人Wong Kok Hoi在邮件中表示：“今年和明年京东可能会继续亏损，从今往后，竞争会更加激烈，盈利能力可能会进一步恶化。”