金徽酒上半年营收净利双增长，高端产品营收猛增21.6%透露什么信号？

面对行业深度调整，金徽酒展现出难得的经营韧性，通过产品结构优化和数字化转型，在区域酒企竞争中找到了自己的突围之路。

8月22日晚间，金徽酒（603919）披露2025年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入17.59亿元，同比增长0.31%。

归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增长1.12%。在白酒行业整体面临挑战的背景下，这份成绩单显得颇具分量。

金徽酒在今年上半年表现出较强的经营韧性。公司毛利率达到65.65%，同比提升0.81个百分点。净利率为16.51%，同比下降0.92个百分点。细微变化背后，反映了酒企在行业调整期面临的共同挑战。

从单季度数据看，第二季度公司营收6.51亿元，同比下降4.02%。归母净利润6448.34万元，同比下降12.78%。

业绩波动与公司主动控制发货节奏、维护渠道健康度有关。截至25H1末，公司合同负债余额5.98亿元，同比增长23.88%。这项被称为“蓄水池”的指标增长，预示着未来收入的潜力。

分产品看，300元以上高端产品营收3.80亿元，同比增长21.60%，占酒类营收比例22.17%。100-300元中端产品营收9.69亿元，增长8.93%，占酒类营收56.49%。100元以下产品营收3.66亿元，同比下降29.78%，占比21.34%。

这一组数据印证了公司产品结构优化步伐超预期。在外部风险扰动下，金徽酒依然实现了产品结构提升，300元以上产品营收占比提升至约22%。

高端产品增长得益于公司持续发力政商务团购和宴席市场。年内，公司省内市场年份系列28年、18年、柔和金徽系列持续引领，省外能量金徽系列销量稳健增长。

分区域看，25H1甘肃省内市场营收13.34亿元，同比微降1.11%。省外市场营收3.82亿元，增长1.78%，占比为22.29%。公司坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的市场战略。在夯实甘肃基地市场的同时，积极推进甘青新市场一体化和陕宁市场一体化建设。

经销商数量变化反映了公司渠道调整策略。截至25H1，公司经销商数量为960家，省内、省外经销商数量为303家、657家，分别净调整+15家、56家。省外市场拓展需要时间培育。目前除陕西外多数省外市场仍处于投入阶段，中期各区域市场起量后利润弹性可期。

分渠道看，25H1公司经销商渠道营收16.21亿元，同比略降1.21%。互联网销售渠道营收0.57亿元，大幅增长29.30%，表现亮眼。直销（含团购）渠道营收0.38亿元，下降3.51%。互联网渠道快速增长，成为公司业绩增长的新亮点。

公司正借助数字化手段构建智能化营销体系，科学绘制客户画像，精准推送营销活动，全方位提升营销效率与运营成效。公司全面贯彻“81456”精益化管理原则，以数字化为抓手持续深化用户工程的精准化、规范化、体系化建设。

金徽酒的表现放在整个甘肃白酒市场背景下更具意义。2024年甘肃市场容量约为95103亿元。本土龙头金徽表现突出，2024年营收达30.21亿元，且在全省全域均表现优异。

甘肃白酒市场呈现鲜明的“3+3”品牌竞争格局。第一个“3”为本土三强金徽、滨河、红川；第二个“3”包含五粮春、剑南春及酱酒品类。两大阵营合计占据甘肃市场80%的容量，且品牌集中度仍在持续提升。

区域品牌要发展，必然面临全国一线品牌的壁垒与省级龙头的封锁。金徽酒通过差异化策略实现市场突破，其经验值得其他区域酒企借鉴。

金徽酒的产品结构正在发生深刻变化：高端产品线增长超过20%，占比提升至22%以上；中端产品稳固占住56%的营收基本盘；低端产品战略性地收缩近30%。

数字背后是一场静悄悄的转型。在行业深度调整期，金徽酒选择了产品升级和渠道优化这条艰难但正确的路。

金徽酒的数字化转型也已初见成效。线上渠道增长近30%，合同负债余额增长23.88%，这些先行指标暗示着，下半年可能会给市场带来更多惊喜。