多元资本合力破解科创投资痛点，共建有接力、有耐心的科创生态

文/第一财经记者黄思瑜

科创投资长期面临周期长、风险定价难、长期资金供给不足等痛点，打通一二级市场，培育耐心资本，正是资管机构服务实体经济的核心命题。

11月11日，由第一财经、中国银行联合主办的“2026上海全球资产管理论坛”在上海隆重开幕。论坛立足上海，放眼全球，为行业搭建高水平、国际化的思想碰撞平台和专业、开放、共享的金融生态圈。上海市副市长贺青出席论坛并致辞。中国银行党委委员、副行长刘承钢，财政部原副部长朱光耀，上海广播电视台（上海文广集团）党委书记、台长、总裁宋炯明等嘉宾在论坛上作主旨演讲或主题发言。

在第一财经总编辑杨宇东主持的首场圆桌对话中，中国银行公司金融与投资银行部副总经理付婧、申万宏源证券副总经理周海晨、上海科创基金行政总裁康鸣、普洛斯中国区董事总经理兼首席财务官鲜燚、英诺天使基金合伙人肖毅，分别结合自身企业实践，围绕科创企业全周期服务、AI及未来产业投资，以及长期资本与产业协同等议题展开讨论。

多方发力，服务科创企业全周期

面对科创企业周期长、风险定价难等特点，不同机构如何发挥各自优势，提供覆盖企业全生命周期的服务？

对此，中国银行公司金融与投资银行部副总经理付婧认为，科技金融要做好，核心就是要在尽早的时期识别企业价值，并且给予金融支持，这是推进科技金融的核心目标。

“从大型传统商业银行角度来看，做好科技金融，核心是要做专业的银行、专业的服务。”付婧称，中国银行主要做法是建立专营队伍和专营体系，配置专门政策与产品，以专业化经营持续提升科技金融服务的适配性。

相较银行，券商则更多在科创企业的直接融资方面发力。周海晨介绍，申万宏源通过“研究+投资+投行”，形成覆盖科创企业全生命周期的综合服务体系。

具体而言，申万宏源以研究先行，通过“投研+产研+政研”协同，帮助判断企业价值；以自有或募集资金参与早期投资，陪伴企业成长；同时连接投资者与上市公司，为科创企业提供上市辅导、并购等路径建议，帮助企业选择适合自身的发展方式。

科创企业的成长，既需要资金支持，也需要与之匹配的基础设施和产业资源。普洛斯中国区董事总经理兼首席财务官鲜燚介绍，普洛斯是一家专注于供应链、大数据及新能源领域新型基础设施的产业服务与投资公司，通过基础设施投资、运营和资产管理，结合股权投资与产业生态，共同服务科技发展和产业创新。

依托三大领域的新型基础设施，普洛斯在中国服务超过3,000家企业客户，从研发、生产、供应链运营及算力应用等实际场景出发，深入理解企业需求和技术应用方向，并结合企业不同成长阶段的需要，提供资金、设施及产业资源支持。

在帮助科技企业拓展应用方面，鲜燚以隐山资本投资的立镖机器人为例。2025年，普洛斯联合立镖机器人、伊藤忠物流，在普洛斯昆山飞洋物流园打造自动化仓，将园区设施、智能分拣技术与专业物流运营相结合，并采用“流量计费”模式，降低客户使用自动化设备的门槛，满足灵活的业务需求。

这一合作体现了普洛斯基础设施、客户资源与生态伙伴协同的优势：既为科技企业的技术和产品对接实际需求，也为园区客户提供更灵活的智能物流解决方案，推动供应链提质增效。

围绕AI及未来产业，布局科创投资

在投早、投小、投硬科技的趋势之下，AI、大模型、具身智能等新兴产业和未来产业成为资本关注的重点领域。

康鸣认为，大模型和具身智能受到资本关注，背后是相关技术逐步走向实际应用。上海科创基金在夯实半导体、生物制药、人工智能等先导产业投资基础的同时，也关注量子、硅光、6G、可控核聚变及先进储能等周期更长、技术壁垒更高的方向，并借助子基金生态，支持企业不同阶段的发展。

肖毅表示，人工智能正与先进制造、新材料、新能源等领域加速融合，投资也需要进一步关注应用端。除了企业估值，更要看实际业务的成长。AI4S（人工智能驱动的科学研究）、生产制造及服务各行业的应用，是英诺天使基金重点关注的方向。

在支持科创发展方面，普洛斯同时发挥基础设施投资运营管理与股权投资的优势。鲜燚介绍，一方面，普洛斯正加快大规模智算基础设施布局，服务AI产业发展。其中，今年2月，普洛斯常熟东南数据中心二期已向一家头部互联网企业交付高性能智算项目首期；7月，普洛斯又与乌兰察布市政府签署战略合作协议，拟共建吉瓦级超大规模绿电智算产业基地。

另一方面，普洛斯旗下隐山资本专注于成长阶段企业的私募股权投资，布局先进制造、现代物流、数智供应链、新能源技术及AI产业机遇。以今年6月登陆港交所的仙工智能为例，隐山资本于2020年领投其A轮融资，并依托普洛斯的客户网络与产业资源，持续支持企业打磨产品、拓展国内外市场。

汇聚长期资本，促进生态共赢

科创投资需要长期资金，也需要与之匹配的专业能力。对普洛斯而言，连接长期资本与产业发展的重要基础，是对底层资产的运营和管理。

鲜燚表示，普洛斯将专业的投资管理与底层资产运营相结合，深入理解产业和客户需求，并将这种理解贯穿于投资、运营及退出等资产管理环节。这也是普洛斯与国际投资者建立长期、稳定合作关系的重要基础。

据他介绍，普洛斯于2011年开始在全球开展基金管理业务，2013年在中国设立首支物流不动产美元开发基金，投资规模达30亿美元。截至2025年底，普洛斯全球资产管理规模约800亿美元，与超过140家机构投资者建立合作关系。

长期合作也让国际投资者有机会持续了解中国市场的产业需求和发展变化。鲜燚举例，2022年，荷兰养老金投资管理机构APG参与普洛斯中国物流增值基金四期；2025年，阿布扎比投资局（ADIA）在多年基金合作基础上，与普洛斯集团达成战略投资合作。

鲜燚表示，未来普洛斯将继续利用专业投资和资管能力，进一步拓展与国际投资机构合作，让国际机构更好了解和投资中国市场。

以普洛斯为代表的资管机构，通过专业资产管理与产业运营连接国际资本和中国市场，也为上海打造全球资产管理高地提供了实践支撑。

从企业早期融资、技术应用到长期资本参与，各类机构的优势有所不同，如何形成接续与协同，也成为圆桌最后讨论的重点。

“下一步，在科创生态方面，中国银行将会持续推动产业创新链和多元金融供给链相融合，全周期陪伴科技企业成长。”付婧说。

鲜燚则提出三点建议：一是通过专业运营和资产管理，为长期资本创造持续价值；二是将股权投资与产业、场景紧密链接，助力科创企业成长和发展；三是对接国际资本，让国际投资者更好了解中国市场，共同探索中国发展机遇。

上海科创基金行政总裁康鸣期待，不同风险承受能力、不同回报预期的资本能够汇聚到科创投资生态中，同时建立更好的退出接力体系，通过并购、S基金等多元渠道，让长期投资有更顺畅的接续安排。

英诺天使基金合伙人肖毅也认为，需要良好的退出机制，早期天使基金可在企业发展中期、前景仍较好时，将部分股权转让给中期投资机构，让不同阶段的资本接续支持企业成长。