从百度昆仑芯到阿里平头哥，大厂AI芯片竞逐IPO

AI算力需求爆发之际，互联网大厂加快将旗下芯片业务推向资本市场。

11月10日晚间，阿里巴巴集团控股有限公司（下称“阿里巴巴”）发布公告称，全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司（下称“平头哥”）已于9月11日向香港联交所秘密递表，拟赴港独立上市。

无独有偶，今年1月，百度旗下昆仑芯也秘密递交港股上市申请，随后又启动科创板上市辅导。

两家互联网巨头先后推动AI芯片业务分拆，背后既有国产算力市场需求扩张带来的机会，也有芯片研发高投入、商业化周期长的现实考量。

阿里AI算力的成本账

2018年9月的杭州云栖大会上，时任阿里巴巴CTO张建锋宣布了平头哥半导体有限公司的成立，将达摩院自研芯片业务与阿里此前收购的中天微系统有限公司进行整合。

由此，阿里将分散在内部研发与外部收购中的芯片资源纳入同一业务体系。“平头哥”是蜜獾的别称，这种动物看起来体形不大，但在非洲大草原上充满攻击性，在狮子、大象、犀牛等动物面前都无所畏惧。彼时张建锋解释称，希望这家新成立的半导体公司能像平头哥一样，相信自己的选择和梦想，并为之负重前行。

八年后，伴随AI算力竞争升温，芯片业务在阿里体系中的位置正发生变化。

阿里巴巴截至2026年6月底季度报告显示，云智能集团与平头哥整合，组建AI云与算力服务部门，该季度收入为484.37亿元，总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%。

具体到平头哥的业务，上述财报显示，平头哥已建立覆盖GPU、CPU、网络芯片的全栈自研芯片组合，真武芯片（包括新一代AI处理器真武M890），通过阿里云服务，已经在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业超过650家外部客户中实现商业化应用。

财报披露的细节显示，阿里云真武M890超节点可运行超2万亿参数的大模型推理，Kimi K3和Qwen3.8-Max均已通过该超节点实例对外提供MaaS服务。

今年8月，阿里巴巴首席执行官吴泳铭在业绩会上谈及AI业务时表示：“算力才是AI营收能力的核心资产，现在所有的AI营收模式都是围绕着AI算力所展开。”

对于阿里而言，芯片既关系到算力供给，也关系到云计算和AI业务的成本结构。吴泳铭直言：“我们对于平头哥未来成为阿里云的主要核心竞争力，还是非常有信心的。”

吴泳铭进一步谈道，随着平头哥自研芯片未来产能的持续提升，在阿里云数据中心的自研芯片比例还会持续提升，替代更多的商业化采购的芯片，“自研的平头哥AI芯片的规模化部署扩大，避免了外购高端的商业化GPU的高额溢价对毛利的侵蚀。”

吴泳铭透露，平头哥上一代芯片已经出货50万片以上，其第二代国产芯片今年下半年会开始逐渐流出和产出，“这一代芯片会有非常强的算力，以及非常强的互联带宽，完全可以用于大规模的模型训练。”

独立上市则为芯片业务打开了另一条融资路径。阿里巴巴发布的公告表示，分拆之后，平头哥的业务可吸引寻求专门投资于其业务的投资者。

摩根士丹利11月10日发布的研报指出，平头哥分拆上市将有助于阿里巴巴实现到2032年将数据中心容量扩大至20吉瓦的目标。

大厂芯片业务走向独立估值

“大厂”分拆芯片公司独立上市，阿里巴巴并非孤例。早于平头哥，百度已于年初启动旗下昆仑芯的分拆上市进程。

今年1月，百度集团发布《建议分拆昆仑芯于香港联合交易所有限公司主板独立上市》的公告，表示昆仑芯已于2026年1月1日起向港交所秘密提交上市申请表。根据公告，昆仑芯股份的全球发售包括在香港进行公开发售以及向机构及专业投资者配售；建议分拆完成后，预计昆仑芯仍为百度的附属公司。

除了递表港交所，昆仑芯也在寻求境内资本市场机会。证监会官网披露的信息显示，今年5月，昆仑芯（北京）科技股份有限公司完成辅导备案，正式启动科创板上市辅导，中金公司担任辅导机构。

2018年百度AI开发者大会上，百度创始人李彦宏发布“昆仑”芯片，包含训练芯片“昆仑818-300”和推理芯片“昆仑818-100”，百度将其称为“中国首款云端全功能AI芯片”。

与平头哥不同，昆仑芯较早进行了独立融资。2021年3月，昆仑芯完成独立融资，估值约130亿元；6月，昆仑芯（北京）科技有限公司正式成立，百度芯片首席架构师欧阳剑出任昆仑芯片公司CEO。欧阳剑表示：“百度基于过去10年在计算芯片领域的积累成立新公司，将继续加大创新投入，在智能计算和半导体领域打造领军企业。”

两家公司独立化节奏有所差异，但分拆上市的原因具有一致性：让芯片业务获得更清晰的独立估值，吸引专注AI芯片的投资者，强化对外经营身份，并在需要时直接进入股权和债务资本市场。

不过，独立分拆上市也意味着两家AI芯片公司将直面来自资本市场的考验。对于长期依托母公司技术、资金及应用场景成长的芯片企业而言，外部客户拓展、商业化收入、供应链稳定性与持续研发能力，都将成为衡量其独立价值的重要指标。

这一考验首先来自竞争日益激烈的国产AI芯片市场，国际数据公司IDC此前披露的数据显示，2026年上半年中国AI加速器市场总出货200.8万颗，其中华为出货57.2万颗，占28%市场份额；其后为平头哥、寒武纪、昆仑芯、海光，市场份额均不足10%。

国盛证券在研报中认为，国产芯片仍面临供需缺口，国产芯替代机遇及进程明确，技术代差缩小近、性价比优势及实际应用场景试炼多维助推下，客户采购意愿增强，有望助推国产芯片加速从产品研发转向实际订单及业绩兑现。

部分已上市芯片企业的业绩也反映出这一趋势。国产芯片公司三季度业绩持续兑现，寒武纪实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%，实现归母净利润14.04亿元，同比增长147.74%；海光信息实现营业收入58.56亿元，同比增长45.46%；实现归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%；沐曦股份收入15亿元，同比增长367.12%，实现扭亏为盈。

在这一背景之下，从互联网大厂内部走向资本市场的平头哥和昆仑芯，正在经历身份转变。如何在日益激烈的国产AI芯片竞争中站稳脚跟，并向资本市场证明自身的商业价值，成为两家公司共同面临的考验。

新京报贝壳财经记者 张晓慧 编辑 陈莉 校对 卢茜