上海
上证报中国证券网讯（记者 王彭）四季度以来，权益市场波动加大、风险偏好回落。鹏华基金认为，年末债市供需结构仍较为有利，配置盘需求或推动利率下行；但当前利率已较充分反映宽松预期，若风险偏好回升、资金面出现波动，债市可能面临阶段性扰动，短期宜等待布局时机，并关注超长端期限利差收敛带来的交易机会。
鹏华基金现金投资部总经理助理张羊城表示，年末配置盘季节性配置需求值得关注，机构配置行为有望对利率下行形成推动。但他同时提示，当前利率水平已较为充分地定价了宽松预期，权益市场风险偏好回升、资金利率波动等因素仍可能带来阶段性扰动；后续稳定资本市场力度若加大，可能推动风险偏好短期改善，若再叠加其他因素引发资金面波动，利率或将面临一定调整压力。
在此背景下，张羊城认为，基本面和供需结构对债券仍然有利，策略上短期维持偏中性观点，等待风险偏好等因素带来的短期冲击落地，再择机布局年末配置行情。从期限结构看，近期在流动性宽松背景下，超长端期限利差有所走阔，超长端相对配置价值有所提升，可关注后续期限利差收敛的交易机会。
中期视角下，鹏华基金混合资产投资部基金经理黄茂智表示，7天、3个月/6个月MDS（货币市场存款类利率）、1年期MLF（中期借贷便利）和同业活期存款利率均仍有5-10个基点的进一步下调空间，因此基本面和货币宽松这两大支撑债市的中期利多持续性仍在。短期则需关注监管动作、大行买入行为和机构负债端资金流入情况。如未出现进一步收紧信号，在当前流动性及信用环境下，大行买债和资金流入纯债产品的情况可能持续。
从组合操作看，黄茂智表示，后续组合将保持较灵活的“哑铃型”配置，控制信用债久期，通过流动性更好的利率债等品种灵活调整攻守节奏。
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