段永平、但斌谈黄仁勋离职：短期对英伟达影响有限，长期看竞争情况

红星资本局11月13日消息，北京时间11月12日晚间，英伟达发布声明称，黄仁勋已辞去总裁、首席执行官及董事会成员职务，即刻生效。公司现任执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）已同意担任临时CEO。

英伟达董事会目前已启动正式CEO的遴选工作，并将综合考量内部及外部候选人，同时任命曾任新思科技CEO的哈维·C·琼斯（Harvey C. Jones）为公司史上首位董事会主席。

针对英伟达的未来价值，投资圈两位知名人物段永平和但斌也表达了自己的看法。

雪球平台上，段永平通过账号“大道无形我有型”连续回复网友提问。面对网友询问黄仁勋辞职对英伟达的冲击，段永平写道：“大概这是董事会最后的决定了。短期对英伟达的生意不会有影响，几年后就要看他们能不能找到好的CEO了。黄仁勋是个工作非常努力的人，同时对AI的前景也很有远见，要找到这样的人很难。”

在另一条回复中，段永平称英伟达是那种可以“傻瓜式管理”的公司。“英伟达的商业模式是需要有很好的管理团队的，不然3-5年后可能就没那么厉害了。不过，AI才刚刚开始，估计未来十年都会有很好的成长。”

他还补充了对黄仁勋回归可能性的判断，认为如果当初促使黄仁勋辞职的核心原因没有消除，他大概率不会重新回到岗位，但是存在一种可能性，就是公司邀请他担任顾问，成为类似“影子CEO”的角色，保留影响力，只是不再拥有签字决策权，而这个方向，要等到听证会结束之后才有可能出现明确结论。

▲图据视觉中国

深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌则表示，“靴子终于落地，没有意外。很遗憾黄仁勋出局，一个关键人物以这种方式离开人工智能时代舞台的中央。但我相信人工智能的浪潮依然澎湃汹涌，不会因某一个人的‘离开’而终结。”

他同时提醒投资者，英伟达的管理层交接、战略磨合都需要时间，这会给竞争对手打开一段难得的窗口期，只是CUDA（英伟达2006年推出的GPU并行计算平台+编程模型）生态、算力产业链的深厚壁垒，不是短时间能够颠覆的。随着竞争格局变化，赛道内的比拼只会更加激烈。

在谈及交易层面的机会与风险时，但斌也给出自己的观察。他提到盘中放量的特征：“一个小时成交600亿美元，底部放天量了，该出的出清，看好的继续。”在他看来，英伟达在黄仁勋的带领下，已经建立了相当深的护城河，短期看不到有消失的迹象，长期看竞争的情况。

“目前估值是优势，今年16倍左右的PE，如果上季报披露的增长势头不被黄仁勋辞职影响，明年大概率PE不到10倍。恐慌与抄底都在一念间。” 但斌写道。

除此之外，他再次重申自己一贯的投资警示，告诫市场不要使用融资杠杆投资。“哪怕极小概率的黑天鹅事件发生，也会导致万劫不复。一周前，估计没有多少人会预料到会发生这样的事情。只要不融资，企业基本面经得起考验，跌了还有机会回来；一旦用上融资杠杆，一次意外就可能一把亏光。”

11月12日美股开盘后，英伟达股价一度暴跌接近14%，市值跌破4万亿美元。海量卖盘集中涌出，开盘一小时成交额便突破600亿美元，恐慌资金集中离场，同时也有抄底资金在低位承接筹码，多空博弈剧烈。

据Vanda Analytics数据，散户在开盘后半小时内买入了约1.11亿美元的英伟达股票，创下该股有记录以来开盘阶段的最大散户买入规模。

随着交易推进，跌幅逐步收窄，收盘阶段跌幅回落至4%附近，市值重新回到4万亿美元上方。自10月6日股价创下239.24美元的收盘高点以来，英伟达市值累计缩水约2万亿美元。

日前，华尔街投行Baird将英伟达的评级从“买入”下调至“中性”，并将英伟达的股票目标价从500美元大幅下调至200美元。

投行Bernstein也将英伟达股票评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，目标价从400美元下调至200美元。该行分析师Stacy Rasgon周三晚些时候在给客户的报告中写道，“直觉告诉我们，我们可能还没有完全了解这件事究竟有多深。我们就此打住，宁愿暂时退到场边观望。”

此外，摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔（Joseph Moore）已将英伟达从该行的“首选股票”名单中剔除，不过仍维持其“增持”评级，以及300美元的看涨目标价。摩尔称其观点基于“强劲且持久的AI建设，以及如果土地、电力和壳体（数据中心建设）成为制约因素时，公司有望获得份额增长”的判断。

尽管面临管理层调整，部分华尔街分析师仍然看好英伟达的长期竞争优势。

华尔街科技分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）在最新报告中宣布，将英伟达目标股价从300美元下调至225美元，降幅达25%，但继续维持“跑赢大盘”（Outperform）评级。

他认为，黄仁勋的离任意味着投资者需要重新评估英伟达的估值，但并不会改变全球人工智能算力需求的长期增长趋势。艾夫斯估计，英伟达在GPU技术领域仍领先最接近的竞争对手约两至三年，未来几代芯片以及物理人工智能领域的技术路线已经基本确立。他同时预计，未来人工智能相关资本开支规模将达到3万亿美元至4万亿美元，英伟达仍将是这一投资周期的核心受益者。在他看来，短期管理层风险与长期技术竞争力需要区别看待。

按照既定安排，英伟达将于太平洋时间11月17日下午1时20分左右公布2027财年第三季度财务业绩，并于当日下午2时召开业绩电话会议。

这将成为黄仁勋辞任后，投资者观察英伟达经营状况及管理层应对能力的重要窗口。

除了数据中心业务收入、毛利率和未来业绩指引，华尔街还将重点关注新管理层如何回应市场对产品路线图、供应链稳定性、AI生态投资及长期战略的疑问。

（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担。）

编辑 孙志成 汪垠涛 综合21世纪经济报道、券商中国、界面新闻

审核 冯玲玲