11月首只翻倍牛股，PE狂飙至1300倍

记者丨董鹏

编辑丨郑世凤 张程

视频丨柳润瑛 实习生陈迎禧

一场关于人形机器人轻量化的预期炒作，推动闽发铝业走出八天翻倍行情。

截至11月12日收盘，闽发铝业最新股价为6.04元，并于11日盘中创下6.36元的十年新高，较今年10月末的3.11元翻倍，其间涨幅高居A股市场首位，成为11月以来A股首只翻倍股（剔除本月上市的新股）。

股价异动源于近期二级市场对机器人概念炒作的升温，以及此前闽发铝业公开表态、专利申请涉及机器人领域。

加之该公司属于小市值、低股价的标的，最终被市场资金选为重点炒作对象。这使得公司当前股价走势与经营业绩、行业基本面以及同行业公司股价产生多项背离，估值也达到了一个极为夸张的水平。

闽发铝业近期在交易异动公告中指出，公司盈利基础较为薄弱，动态市盈率处于1315.7倍的较高水平。近期股票价格脱离基本面，投资者参与交易面临极大风险。

机器人规划、专利申请

闽发铝业是加工型企业，主要业务包括铝型材、铸棒和铝锭销售，这一产业链分工决定了公司低毛利的特点。

历史数据显示，自2023年以来，上述铝型材等产品营收占比始终保持在95%以上，但是毛利率却仅有5%左右。

加上销售费用、管理费用等“四费”支出，闽发铝业盈利能力存在明显短板，过去三年公司利润峰值只有0.27亿元。

穷则思变。在现有铝加工主营业务基础上，向附加值更高的细分领域延伸是一个稳妥的选择。

今年4月末的业绩说明会上，闽发铝业曾明确指出：“公司积极收缩非主业与低效业务，聚焦有色金属加工主业，并在坚持主业基础上积极筹设国际贸易子公司，培育新增长点，将资源集中于铝型材深加工及新能源汽车、机器人、无人机、AI液冷用铝等相关高附加值业务。”

另据相关资料，今年4月，闽发铝业还申请了“一种工业机器人臂用高疲劳性能铝合金及其制备方法”专利，该专利可以有效抑制疲劳裂纹的萌生和扩展，从而保证机器人臂的疲劳性能。

公司的上述表态、专利申请，让闽发铝业与机器人产生了一定关联，只是一开始没有对公司股价形成明显刺激。

直至今年10月下旬，人形机器人板块在具身智能模型、产业政策催化下整体走强。

其中，部分已经实现定点、批量供货的供应链龙头股稳步上行，并带动襄阳轴承、锋龙股份等一批小盘股走出连续涨停行情。

闽发铝业就属于后者。无论是市值维度，还是股价维度，公司都极具比较优势。

仅以申万划分的铝板块为例，截至今年10月末，30家样本公司的平均总市值为254.3亿元，同期闽发铝业总市值为29.2亿元；同期，30家铝行业公司的收盘价平均值为11.02元，而闽发铝业仅有3.11元。

横向对比其他同业公司，闽发铝业的股价、市值都不是最低，却是兼具低股价、小市值特点且明确将业务向机器人领域延伸的优质炒作标的。

还有一个股东结构的细节不容忽视。今年二季度末，高盛集团、巴克莱银行曾经分别持有闽发铝业686万股、311万股，持股规模在自然人黄氏家族成员之后，位列公司前十大流通股东的第6位、第10位。

而到今年三季度末，上述两家外资机构均已退出前十大流通股东名单，这无形中也减少了公司股价上涨过程中潜在的抛售压力。

上述多重因素共振下，闽发铝业这家机器人上游原材料企业被炒作资金相中。11月1日至10日的七个交易日里，公司股价连续七天涨停。

至11月11日，闽发铝业股价盘中最高升至6.36元，较10月末翻倍，区间涨幅反而要显著大于其他有实际业务收入的机器人企业。

业绩、基本面、同行业股价全面背离

闽发铝业连续涨停期间，公司先后两次发布股票异动公告。

在11月7日的异动公告中，闽发铝业指出：“公司动态市盈率处于1315.7倍的较高水平。公司当前盈利水平与股票短期涨幅及市值规模明显不相匹配，估值显著偏高，存在较高的估值回落风险。”

如此极端的估值水平，源于闽发铝业濒临亏损的盈利数据。

根据定期报告，今年前三季度闽发铝业营收合计15.71亿元，包括“四费”等在内的营业总成本则达到15.84亿元，处于成本倒挂状态。

当期，闽发铝业主要依靠银行理财、远期结售汇和期货损益等共计1100万元的非经常性损益，实现前三季度总计268万元的盈利。

沿用上述异动公告的同一套简单年化口径测算，到11月11日收盘时闽发铝业的动态市盈率已经接近1600倍。

上千倍的动态市盈率，不再是衡量企业经营价值的常规标尺，而是成为公司股价与基本面严重脱节的重要警示。

从行业基本面、同行业公司股价走势维度来看，闽发铝业也呈现出非常明显的背离。

先看行业基本面。在闽发铝业股价上涨期间，沪铝期货、现货铝锭价格并没有形成趋势性上涨，甚至还出现阶段性回落。

以沪铝期货为例，截至11月12日收盘，其加权合约连续三个月下跌，11月至今跌幅接近5%。

直接影响闽发铝业盈利水平的加工费，则在行业竞争加剧的背景下面临逐年下行的压力。

借用公司自己的说法：“若未来下游行业需求持续低迷，行业竞争进一步加剧导致产品价格及加工费继续下行，可能导致公司毛利率水平下降，甚至无利可图。”

即便是光伏型材加工费，近年整体利润率也比较一般，闽发铝业今年1—9月光伏型材毛利率不过3.13%，对公司整体利润贡献度较低。

股价走势层面，闽发铝业近期涨幅也远远超出了同行业公司的涨幅。

根据Wind统计，11月1日至11日，上述申万划分的30家铝行业公司中8家下跌、22家上涨，平均涨幅为7.5%，同期闽发铝业则上涨95.5%，远远领先于涨幅排在第二位的常铝股份。

以上种种迹象表明，闽发铝业更多是受到二级市场情绪、资金炒作的影响，而非由行业、企业基本面实质性改善所驱动。

11月10日以来，闽发铝业已经连续三个交易日换手率超过30%，并且在11月12日盘中跌幅一度达到4%。

接下来，一旦市场炒作情绪降温，闽发铝业股价将面临巨大波动风险。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

SFC

出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨张嘉钰