通威集团吞下天邦食品

斑马消费 沈庹

一个多月前，天邦食品13家重整投资方集体退出，市场普遍对这家上市猪企的重整前景心生忧虑，其债务化解与经营复苏之路一度蒙上阴影。

就在市场集体观望之时，前四川首富刘汉元却看到其中的产业价值。日前，由其控制的通威集团已被确定为天邦食品重整产业投资人，将斥资超14亿元参与重整，待重整完成后，通威集团将成为天邦食品新任控股股东，刘汉元成为实控人。

事实上，通威集团与天邦食品早已深度结缘，双方曾先后完成两笔重大资产交易。通威集团借此持续补强自身农牧饲料业务板块，对天邦食品的家底，有了长期且透彻的了解。

当下猪价持续低迷，生猪行业在周期中煎熬，或许正是“抄底”的最佳时间窗口。

重整落槌

天邦食品（002124.SZ）历时两年多的预重整工作，日前迎来实质性进展。

11月10日，公司公告披露，通威集团被确定为产业投资人，将出资14.41亿元，有条件受让约14.7亿股转增股份。待重整落地之后，通威集团将实现对天邦食品的控股。

目前，仍处于预重整阶段，后续能否正式进入重整程序尚存在不确定性。不过，前四川首富刘汉元掌控的通威集团，展现出了十足诚意：不仅承诺股份锁定5年，还约定若30日内未能确定财务投资人，将就地承担全权兜底责任。

相较此前与重整投资方漫长的拉锯博弈，这次的进程显然顺畅了许多。

2024年8月，宁波中院裁定天邦食品启动预重整程序。2025年5月，厦门建发物产联合体中选投资人，公司随即与联合体成员厦门建发物产、南宁漓源粮油签订重整投资相关协议，后续又和多家财务投资人签约。

这批投资方虽然实力雄厚，但在预重整过程中反复拉锯，导致期限一再延期。

2026年9月，厦门建发物产、南宁漓源粮油参与公司重整投资事项未获核准，三方旋即解除协议，财务投资人集体退场，天邦食品重回招募投资人的起点。

直至11月9日，天邦食品的产业老伙伴通威集团参与重整事项才正式落定。

通威谋局

通威集团的业务横跨绿色农业、光伏新能源两大赛道。光伏主业的核心经营主体为通威股份（600438.SH）；农业板块以饲料业务为主，且在农牧产业已有40余年积淀。

两大主业行业地位突出，但通威集团近年经营持续承压。

据公告，2023年至2025年，营业收入分别为1413.46亿元、971.00亿元和859.95亿元，净利润分别为164.61亿元、-78.84亿元和-118.53亿元。

即便如此，通威仍实力雄厚。截至2025年底，集团货币资金达186.71亿元。

市场人士认为，通威集团此次参与天邦食品重整，核心目的大概率是做强农牧板块。集团长期有意做大畜禽饲料业务，而生猪养殖正是饲料业务最重要的下游应用场景。

早在2021年，天邦食品决定全面聚焦生猪养殖业务，剥离的水产饲料资产和部分猪饲料业务，由通威股份收购。3年后，通威集团再次出手，拿下天邦食品旗下的种猪育种平台史记生物的部分股权。

依托上述两笔交易，通威集团既是天邦食品生猪养殖上游饲料供应商，也吃透了天邦食品的养殖、屠宰、种猪繁育、肉制品加工等全链条业务。

当前生猪行业正处于周期底部，猪价跌至近十年来低位，行业大面积亏损，大量中小产能持续出清。

在这样的背景下，通威集团能够以较低成本获得成熟养殖资产，而其承诺股份锁定5年，也印证了这是一场着眼长远的产业布局。

如若顺利实现对天邦食品的控股，通威集团将新增一个农牧上市平台，形成养殖+光伏双上市平台格局，后续资本运作更具备想象空间。

江浙猪王

与通威集团创始人刘汉元相似，天邦食品创始人张邦辉也是从水产饲料业务起家，只是创业时间整整晚了十年。

1996年，张邦辉创立余姚天邦饲料科技有限公司，后续逐步将业务拓展至水产、生猪养殖。

2013年，公司收购艾格菲在华生猪养殖资产，加码生猪养殖业务。2014年为配套生猪养殖布局，公司成立CG中国，引入优质种猪资源；2015年设立汉世伟食品，切入肉制品深加工领域；2019年成立史记生物，布局独立育种业务。

2023年，公司生猪出栏量突破700万头，跻身江浙头部猪企。不过，出栏规模高并不代表盈利，当年营业收入达102.3亿元，归母净利润亏损28.83亿元。

2024年，受益于猪价阶段性回暖、出售资产和降本增效等多重因素影响，公司实现扭亏为盈。2025年猪价大幅下挫，企业再度陷入亏损，归母净利润亏损13.09亿元。

2026年，公司仍未摆脱亏损，前三季度归母净利润亏损16.58亿元。

从饲料业务起步，逐步拓展至生猪养殖、种猪、肉制品深加工，张邦辉构建起生猪全产业链。这套商业逻辑并无硬伤，只不过撞上了残酷的猪周期。

在行业下行周期里，公司不得不陆续转让水产饲料、疫苗业务和种猪育种平台股权来获得流动性；2024年初，还申请将11.60亿元闲置募集资金暂时补充流动资金。

彼时公司百亿债务压顶，身处寒冬。可在张邦辉眼里，从来没有跨不过的冬天，只是这一轮寒冬持续数年，始终难以逾越。

而如今，有望带领这家企业走出寒冬的，可能就是通威集团的刘汉元。