倍轻松实控人组团操纵自家股票 违法所得为0 被罚1184万元+5年“双禁”

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

11月6日，证监会官网公布对倍轻松（688793.SH）控股股东、实际控制人马学军等7人共同操纵“倍轻松”股票行为的《行政处罚决定书》。

证监会决定，对马学军等人操纵“倍轻松”行为，合计罚没4047.31万元（没收违法所得1011.83万元，罚款3035.48万元）。

其中，由马学军承担1184.19万元（没收违法所得承担0元，罚款承担1184.19万元）。同时因其违法行为情节严重，证监会对马学军采取5年证券市场禁入措施、5年证券市场禁止交易措施。

专业人士对《中国经营报》记者表示，马学军作为倍轻松实控人，在7名被处罚当事人中列于首位、罚没承担金额最高，虽然其名下没收违法所得为0元，但仍承担了最重处罚，体现了“追首恶”、违法成本不以个人获利为限的执法逻辑。

值得一提的是，2026年6月底，马学军曾因资金占用和违规担保问题，被深圳证监局处以630万元罚款。上述两起案件案涉时间存在交叉。

专业人士称，上市公司实控人内外串通操纵自家股票，除了刻意制造利好外，也会故意隐瞒资金占用、违规担保等利空。

实控人名下违法所得为0 罚款金额最高

经证监会查明，2023年9月21日至2024年10月24日，马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯等7人控制使用多个他人证券账户，通过集中资金优势、持股优势连续买卖、在自己实际控制的账户之间进行交易等手段，影响“倍轻松”价格和交易量，违法所得共计1011.83万元。

证监会决定，对马学军等人操纵“倍轻松”行为，没收违法所得1011.83万元，并处以3035.48万元罚款，违法所得及罚款合计4047.31万元。其中，由马学军承担1184.19万元，包括没收违法所得承担0元，罚款承担1184.19万元。

此外，因违法行为情节严重，马学军被同时采取5年证券市场禁入措施、5年证券市场禁止交易措施。在禁入期间内，不得从事证券业务、证券服务业务或者担任证券发行人的董监高职务，不得直接或者以化名、借他人名义在证券交易场所交易上市或者挂牌的所有证券。

据倍轻松日前公告，马学军已因个人原因申请辞去公司董事、董事长、总经理、董事会战略委员会委员（召集人）、董事会提名委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员、财务总监职务（代行），辞任后不再担任公司任何职务。

值得注意的是，在7名当事人中，马学军没收违法所得承担0元，但其承担了最高的罚款1184.19万元，占罚款总额的39%、罚没总额的29%。并且，马学军还被采取5年证券市场禁入、禁止交易的“双禁”措施。

“马学军作为倍轻松控股股东、实际控制人，联合其他6人组团操纵本公司股票，操纵周期长达13个月，属于典型的由实控人主导的内部操纵上市公司股价案件。”锦天城律师事务所律师顾春峰表示。

顾春峰指出，马学军本人账户没有通过交易直接赚到钱，没有分得该笔违法收益，因此其个人项下“没收违法所得承担0元”，但罚款责任不因此免除。“罚款的考量要素包括行为性质、地位作用、情节、社会危害程度等，不只看个人赚了多少钱。”

“马学军没有违法所得，但因与其他人员共同操纵证券市场，其罚款金额应按照共同操纵证券市场违法所得金额计算罚款金额，符合证券处罚实践。”北京德和衡（上海）律师事务所合伙人秦辉认为，这也反映了证券执法愈发严厉的特征，即基于其上市公司实控人身份，尽管其没收违法所得承担0元，但罚款金额有可能远超于其他违法人员。

年内曾因资金占用、违规担保被处罚

“实控人组织团伙操纵自家股票的案件，近年来呈增多态势。这类案件中，实控人通常同时担任公司董事长或总经理，对公司经营决策和信息披露具有较强控制力。”上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌称。

王智斌认为，这一方面与部分公司股价持续下跌、实控人股权质押压力较大有关；另一方面也反映出部分上市公司内部治理机制不健全，董事会、监事会未能有效发挥监督作用。马学军等人操纵期间长达13个月，也从侧面反映出公司内部治理存在较为严重的缺陷。

北京市盈科（济南）律师事务所律师杨泉军也认为，本案反映出倍轻松一股独大、内控制度形同虚设的问题。

倍轻松2025年年报显示，截至2025年年底，马学军直接持有倍轻松37.51%股份，是公司实控人、董事长、总经理、法定代表人，全面负责公司的生产和经营。

杨泉军表示，上市公司实控人内外串通操纵自家股票，通常会利用信息优势，刻意制造经营、业绩等利好，或者隐瞒资金占用、违规担保、重大诉讼等利空，这种信息披露违法的行为，严重侵害了其他投资者的知情权，误导投资者的决策。

实际上，就在2026年6月29日，深圳证监局对倍轻松未按规定及时披露关联交易、2024年年报存在重大遗漏，未及时披露重大担保事项等违法行为，作出行政处罚决定。

深圳证监局查明，2024年，马学军通过安排孙公司转出资金、组织部分员工申请备付金借款、向供应商提前支付采购款等方式，非经营性占用公司资金。截至2024年年底，资金占用发生额、余额分别为8593.29万元、2533.29万元。

2024年7月至2025年1月，马学军3次指使倍轻松向孙公司转账用于开立定期存单，并以相关定期存单到期的本息金额为最高质押担保余额，为其他公司开具银行承兑汇票、为流动资金贷款提供质押担保，担保金额合计9057.75万元，质押担保所获资金最终由马学军使用。

为此，深圳证监局决定对倍轻松给予警告，并处以250万元罚款；对马学军给予警告，并处以630万元罚款，其中作为直接负责的主管人员处以180万元罚款，作为实际控制人处以450万元罚款。

“短短几个月内，马学军连续因证券市场违法行为而受到处罚，虽然违法行为类型不同，但都受到证监部门的处罚，体现了应罚尽罚、处罚流程进一步加快的监管执法趋势。”秦辉表示。

2021年7月15日，倍轻松顶着“智能按摩设备第一股”光环登陆科创板。不过，上市后的业绩和股价表现，使其陷入“上市即巅峰”困局，2022年至2025年的4年间，有3年净利润为负值。

公司2026年三季报显示，2026年前三季度净亏损8551.95万元，较上年同期增亏1989.15万元，增亏原因之一为深圳证监局的250万元罚款。

股价方面，截至11月6日，倍轻松收报14.56元/股，较历史最高值即上市首日收盘价130.71元/股（前复权）已跌去88.86%。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：燕郁霞）