中国中车动车组订单井喷 存量路网撬动检修增长极

中经记者 路炳阳 北京报道

中车长客产线上正在装配的动车组。路炳阳/摄影

中国中车股份有限公司（以下简称“中国中车”，601766.SH）动车组业务正在经历一轮井喷，当前动车组订单呈现明显增长态势。

中国中车前三季度合同订单公告显示，2025年12月—2026年4月，中国中车动车组相关订单仅有约21.8亿元的动车组高级修合同；2026年4—6月，动车组新造销售合同126.5亿元、高级修合同85.9亿元，合计212.4亿元；6—10月，动车组新造销售与高级修合同合计大幅攀升至429.7亿元，占当期总合同金额的约六成，单期金额几乎达到早期的两倍。

在铁路投资重心由新建干线转向既有线扩能与装备升级的背景下，动车组新造订单与高级修订单同步放量，正成为中国中车业务收入最确定的增量。

动车组订单快速增长 存量路网催生检修增长极

三期公告中，动车组板块的逐级抬升最为明显。动车组（含新造与高级修）合计金额已超过660亿元，占全部合同总额的比重持续攀升。

动车组订单放量的逻辑，藏在路网存量的积累里。中国国家铁路集团有限公司（以下简称“国铁集团”）10月21日发布的数据显示，2026年前三季度全国铁路完成固定资产投资6012亿元，同比增长1.3%；前三季度投产新线1625公里，其中高铁1500公里，全国铁路营业里程接近16.7万公里、高铁约5.2万公里。

路网骨架基本成型的另一面，是高铁列车批量进入运营周期、高级修需求随保有量累积而持续释放。中国中车动车组新车与高级修订单同向放大，对应铁路投资重心由新建干线转向既有线扩能、装备升级的切换，装备企业正在从“造新车”向“造车与养车并重”迁移。

其他板块走势分化。机车订单后期同样增长，6—10月新造加修理合计122.3亿元，实现修造并重；货车订单先升后降，城轨签约规模持续收缩。风电储能新产业订单呈现波动，动力集中动车组维持数十亿元级订单体量。

新产业打开增长空间 业绩分化考验经营韧性

中国中车三季报显示，公司前三季度营收1946.85亿元，同比增长5.88%，归母净利润103.14亿元，同比增3.70%。业务结构上，铁路装备为第一大板块，新产业营收占比达35.56%，成为第二增长曲线。

订单景气背景下，财务表现呈现分化，第三季度盈利明显走弱，单季归母净利润23.23亿元，同比下滑13.97%。汇率波动成为盈利拖累因素。

值得关注的是，签订合同不等于即刻确认营收，在手订单要经过生产、交付之后才会体现在报表当中。这种订单与业绩的时间错配，也恰好对应了国内铁路行业正在发生的结构性变化。

中国中车运营管理部人士对《中国经营报》记者称，增速回落主要是去年同期基数较高形成的阶段性现象，国内铁路路网骨架已基本成型，发展重心由规模扩张转向质量效益优先，资金更多投向枢纽配套、既有线扩能、装备升级等提升路网效率的工程。

资深铁路资产运营与投融资策略顾问干承祥分析称，铁路投融资正走向存量、增量并重，依托 REITs、沿线资产开发、站城融合等市场化手段盘活存量、引入权益资金，减少对债务融资的依赖。

对装备企业而言，这意味着新建干线集中上量时代的边际放缓，与既有路网维保、装备更新需求的长尾释放并存。中国中车动车组新车与高级修订单同步放量、机车新造与修理同步扩张，正对应铁路投资从 “修新路、扩版图”到 “优化网络、提升效能”的切换。

前期签下的机车、货车订单已经完成交付，直接带动三季度铁路装备业务收入实现7.33%的增长；而6—10月拿到的大额动车组订单，效益还得等到后续季度才能体现。

干承祥称，维保业务订单占比越来越高，企业营收会更多跟着现有铁路路网的运维节奏走，一定程度弱化行业大起大落的周期性特征。“但也要看到，货币资金收紧、存货和合同资产增加，再加上单季利润走弱，订单火热不等于经营全无压力，这种业务转型效果，还要看后续财报的实际表现。”

路网存量带来的检修需求持续释放，正在实实在在改变装备采购的内部结构，新造与维保之间的配比也随之发生调整，这一点从铁路主管端的实际工作安排中也能够得到印证。

国铁集团机辆部人士对记者表示，随着我国高铁网规模扩大，配属动车组保有量持续增长，列车逐步进入高级修周期，检修工作量相应增加，这是路网发展到一定阶段的客观现象。我们会严格按照修程修制要求，统筹安排动车组高级修任务，保障列车运行安全可靠。

装备采购安排始终以运输实际需求为导向，兼顾新线投运配车、既有装备更新改造两大方向。过去新线集中投产阶段，装备采购以新造车辆为主；现阶段在稳住必要新造采购的同时，高级修、装备升级的业务占比会自然抬升。

“需要说明的是，存量维保不会完全替代新线带来的装备增量，二者是互补关系。后续我们将结合路网投产节奏、客货运力需求，统筹做好新造采购、高级修、装备更新各项工作，带动铁路装备产业链平稳运行，服务铁路高质量发展。”上述人士说。

（编辑：朱会珊 审核：朱紫云 校对：刘军）