外卖补贴退潮后，同店承压的瑞幸靠什么延续高利润？

图片来源：Pixabay

11月3日，瑞幸咖啡发布2026年第三季度财报。其第三季度总净收入178.92亿元，同比增长17%；GAAP营业利润27.56亿元，同比增长55.1%；非GAAP营业利润21.45亿元，同比增长58.2%，创下单季度历史新高。

瑞幸咖啡表示，收入增长得益于GMV同比增长19.7%至207亿元。这一数据的增长由源自门店数量以及月均交易客户的增长。第三季度，瑞幸咖啡净新增门店2599家，门店总数达38909家。月均交易客户1.23亿元，同比增长9.6%。

利润增速跑赢收入增速，离不开配送费减少带来的成本红利。瑞幸咖啡如何实现更高质量的增长？

01

配送费减少增厚利润

利润实现超50%的增长，源自收入增长以及成本结构的变化。

从收入构成来看，瑞幸咖啡在2026年第三季度的产品销售收入136.49亿元，同比增长18.8%；合作门店收入42.43亿元，同比增长11.7%。

同期，瑞幸咖啡的总营业费用151.36亿元，同比增长12%，主要是业务扩张带来的成本增长。其在总净收入的比重从上年同期的88.4%降至84.6%，主要是配送费占收入比重下降。

具体来看，2026年第三季度，瑞幸咖啡的原料成本68.54亿元，同比增长23.7%；门店租金及其他运营成本39.25亿元，同比增长26.7%；折旧摊销4.91亿元，同比增长19.7%；配送费用17.89亿元，同比减少38.1%；销售及营销费用9.76亿元，同比增长30%；一般及行政费用10.75亿元，同比增长35.5%；门店开业前及其他费用0.23亿元，同比减少14.8%；财务造假与重组相关损失及费用0.01亿元，上年同期为0.023亿元。

显然，成本端的核心变化集中在配送费用的大幅收缩。在业绩说明会上，瑞幸咖啡管理层表示，随着外卖补贴及配送成本的大幅下降，自营门店盈利能力持续改善，门店层面利润率不仅显著高于去年同期，也已基本恢复到了外卖大战前的水平。具体来看，与2024年三季度相比，当前外卖占比仍明显更高，同时门店规模接近翻倍，而本季度自营门店层级的营业利润率已和当时基本一致。数据显示，瑞幸咖啡的直营门店营业利润率为23.3%，同比增加5.8个百分点。

与此同时，瑞幸的单店收入出现下滑。随着外卖大战的“落幕”，瑞幸咖啡的直营门店同店销售增速为-11.1%，上年同期为14.3%。在业绩说明会上，瑞幸管理层解释称，从门店端来看，去年三季度受外卖大战高补贴拉动，外送杯量和整体单杯价格均有抬升，形成了较高基数。今年以来，外卖平台快速收缩补贴，三季度自营门店同店销售受到了较大影响。

不过，瑞幸表示，同店趋势季度内在持续地好转，降幅从7月到9月逐步地收窄，而且进到四季度以来，改善的势头进一步增强。随着客户逐渐回归自提，瑞幸的整体杯量结构也更加健康，更加有利于发挥瑞幸在线下门店网络和运营效率方面的优势。

管理层提及，对于已经相对成熟的餐饮企业和行业，同店增长毫无疑问是收入和利润增长的重要来源。而对于中国咖啡消费这样刚刚起步发展的行业，对于瑞幸这样仍处于快速扩张阶段的公司，业绩增长不仅来自于现有门店，也来自于持续扩大的门店网络和整体运营效率的提升。瑞幸不会孤立地、静态地看待同店指标，而是更加着眼长期，关注整体业务的增长节奏和质量。结合公司过去几年的经营情况，在快速发展的过程中，瑞幸可能呈现波浪式的同店指标变化。

02

寻找更多增量

瑞幸咖啡也在布局非咖啡品类以获得更多增量。其表示，在产品方面坚持以咖啡为核心，持续提升专业度并推进多元化创新，不断丰富产品矩阵，以更强的产品力拉动用户留存复购。三季度，共推出41款现制饮品及20多款轻食。

其中，8月全新推出的泰奶系列获得了消费者的热烈反响，首周销量超1300万杯，刷新了今年新品的销售纪录。

同时，瑞幸咖啡通过体育赛事及多元IP联名，以进一步吸引消费者。瑞幸咖啡披露，2026年第三季度，新增交易客户超2800万，截至季度末累计交易客户突破5.2亿。季度月均交易客户超1.2亿，创下新高。全年交易客户的人均杯量稳步提升，三季度同样创下新高。

除了布局非咖啡品类，以及联名活动外，海外也是瑞幸布局的一大重点。2026年第三季度，瑞幸海外净增56家门店，总数达279家，其中新加坡自营门店103家、美国自营门店22家，马来西亚加盟门店154家。瑞幸表示，随着新加坡门店破百，瑞幸已成为当地门店数量第二大的连锁咖啡品牌。

不过，国内咖啡市场竞争激烈，不少新茶饮品牌都在推出咖啡品类。古茗、茶百道等在原有门店基础上推出咖啡品类；蜜雪名城、沪上阿姨、茶颜悦色等则是推出主攻咖啡品牌的子品牌。

在门店扩张方面，除瑞幸外都有所放缓，多家品牌都有所放缓。据窄门餐眼数据，目前，库迪咖啡现有门店15609家，2025年底其全球门店数量约1.8万家，门店数量下降。幸运咖现有门店8022家，其在2025年底有突破1万家。

这意味着国内咖啡赛道的门店规模竞争正从前期的快速跑马圈地，逐步转向结构性调整阶段。新茶饮品牌依托自身已有的门店网络与用户基础切入咖啡品类；原有连锁咖啡品牌普遍收缩扩张节奏，开始从追求门店数量增长转向单店运营质量与盈利健康度的打磨。

行业扩张节奏普遍放缓之际，瑞幸咖啡仍保持着门店扩张，这既给了它继续拉开规模差距的窗口，也使其必须同时回答扩张速度与盈利质量能否兼得的问题。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)